股指期货上市后成交量迅速放大，CTA的正式推出或许就在今明两年，期货行业的品种创新和业务创新已在正轨之上，笔者的朋友施振星认为在这样的行业背景下，期货投资者的结构和参与模式会逐步发生变化，最后期货公司服务的对象会从自主交易者逐步变为产品购买者。

对此观点，笔者的理解是：我国期货行业将从自主交易时代逐步升级为产品购买时代。

股指期货的上市，使得股市有了做空机制，大量的对冲产品将被设计出来，今后不管是公募基金还是私募基金都会把某些产品和股指期货关联起来，期货行业本身的产品设计空间也会因为股指期货而被广泛打开。更多的投资者将通过购买期货理财产品或风险管理产品参与期货市场，而不是直接进场交易。这一变化可能需要三五年甚至更长的时间才能完成，但这一趋势必然每天都在向前推进。

在整个行业从自主交易时代向产品购买时代升级的过程中，行业中不同的主体应该如何应对才能赢在“下一步”。笔者对个体投资者、期货公司、投资机构分别有以下分析：

对个体投资者而言，当越来越多的人通过购买产品参与期货投资时，意味着在这个高度对抗的市场别人的武器更先进了。如果想要树立或保持相对优势，就需要不断提升自己武器的性能，或者直接购买别人的优秀武器，否则在这个市场生存会越来越艰难。

对期货公司而言，自主交易者比例减少、产品购买者比例增加，意味着公司必须从营销为核心转变到以产品设计为核心，从贩卖通道变为贩卖产品。期货公司的产品研发能力将成为其最核心的竞争力。实际上，有远见的期货公司已经开始投入大量人力和财力着手各类产品的研发，比如程序化交易平台、高频交易平台、期现套利模型、套保模型、快捷下单系统、若干个可以直接使用的交易系统等。

对投资机构而言，市场参与群体结构的变化，一方面会增加盈利的难度，因为交易对手的整体实力提升了，钱也就更难赚了。另一方面，更会激发投资机构改变运行模式，即从以“高手”为核心，转变为以“产品”为核心。简单的说，投资机构将从人才的单层次竞争过渡到“技术、产品、人才”的三个层次竞争。其实，投资机构之间单层次和三层次竞争实力的强弱已经有所展示，就笔者熟悉的两家投资公司而言，依靠单个或少数高手的那一家虽然在08年取得无限辉煌，但是在09年和10年上半年亏损惨重，而依靠领先技术、创新产品、优秀人才等综合优势的另一家则获得了长期的稳健盈利。孰优孰劣已经一目了然。

杂谈者：沈良  期货中国网www.7hcn.com总编