由于近期镍期货价格短期涨幅巨大，市场一度传闻，被外资逼空的青山集团可能产生巨额亏损；然而形势急转直下，3月9日，青山集团霸气回应，用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。

谁也想不到的是，市场多空切换如此迅速。

分析机构普遍认为伦敦方面的镍期货市场多空力量逆转，前述恶意做空的外资可能面临“搬起石头砸了自己的脚”的尴尬局面。

据彭博社报道，本次实施逼仓的多头是一名身份不详的镍库存持货商，这家持货商控制着伦敦金属交易所50%-80%的金属镍库存，且此头寸持仓时间已超过一个月。

市场根据这一量级猜测，此次多空博弈中的大多头为全球大宗商品交易巨头——嘉能可。目是要其在印尼镍矿的60%股权。而青山控股是华友钴业在印尼镍项目的合作方。

瑞士嘉能可相关人员在回复上述传言时表示，“这种说法完全是胡说八道。”

嘉能可究竟是一家什么样的公司？

据公开资料，嘉能可是一家瑞士公司，成立于1974年，总部设立于瑞士巴尔，是全球最大的商品交易商，主营业务包括了：综合商品生产商及营销商，在全球范围内广泛从事金属及矿产、能源产品及农产品营销、生产、精炼、加工、存储及运输活动。

对于从事大宗商品交易的人来说，嘉能可公司是一个令人景仰的存在。如果简单地进行一下类比的话，嘉能可公司对于商品交易行业的影响，大概相当于高盛在金融行业、联邦快递在物流行业举足轻重的地位。

自1974年成立以来，嘉能可仅用40年的时间，就完成了从一家初出茅庐但行为激进的瑞士石油贸易商，进化为全球大宗商品全产业链巨头的辉煌历程。嘉能可的经营项目无所不包，包括谷物、金属、石油、军火、糖类等。

其混业经营模式在业内也独一无二。在原油领域，其竞争对手是维多石油集团这样的公司，在农业领域是美国的嘉吉公司和法国的路易达孚公司，在采矿领域则是力拓矿业集团和必和必拓公司。

这一历程伴随着大宗商品波澜壮阔的牛市，也浸润着创始人马克·里奇骨子里的野心和胆略。在商品交易领域，马克·里奇一直被认为是顶级的贸易商导师，他开创了原油现货交易市场，打破了石油卡特尔的垄断，而在这之前石油巨头们控制着从钻井到加油站所有环节的石油贸易。

事实上，作为世界最大的大宗商品贸易商，嘉能可和其他几家大宗商品前沿企业，早已超越高盛、摩根士丹利和摩根大通等大名鼎鼎的华尔街投行，而成为过去十年中最赚钱的行业群体。

嘉能可的金融扩张之路

从上世纪九十年代开始，嘉能可便建立起了一套有别于传统的大宗商品贸易盈利模式，在这一模式中，贸易商不再通过简单地赚取差价盈利，而是通过提供直接融资或其他供应链金融服务，换取矿业生产企业稳定的产品包销权以及优势价格，再利用嘉能可在物流仓储方面的领先优势，借助大宗商品期货及衍生品工具，选择合适的时间地点进行交割操作，利用时空或信息优势套取利润。

“嘉能可较早地发现了大宗商品供应链上所存在的利益空间，它不仅可以赚取差价，还可以像银行一样在供应链金融中获利。同时对期货衍生品的操作，也是嘉能可交易员的强项。他们有能力也敢于做复杂的对冲操作。而且对嘉能可来说，最大的优势在于，它在全球范围内的信息和物流网络，使得它比银行更具信息优势，也更敢于为矿业生产企业提供融资。”一大宗商品资深交易人士表示。

进入新世纪前后，除去以贸易融资及物流服务换取包销权外，直接并购或入股矿业、能源或农产品生产企业，也开始成为嘉能可加速扩张的主流路径。通过这类股权收购，嘉能可不仅能获得更为稳定的大宗商品现货来源，同时也能更彻底地攫取大宗商品供应链上的利润空间。

更为重要的是，在过去二十年中，受益于新兴市场国家大宗商品需求的居高不下，大宗商品价格持续飙涨，对大宗商品生产商的股权投资收益本身也相当惊人。在这一方面，嘉能可几乎复制了高盛等华尔街投行所取得的成功。而在这一过程中，嘉能可对过桥贷款、债券以及其他融资工具的使用，也在大幅度增加。

一个经常被提及的成功案例便是，2008年，在加拿大上市的矿业企业加丹加矿业（Katanga Mining）陷入资金流困境后，嘉能可以提供5亿美元融资为条件，对其发起收购，并获得了74%的股权。而至2011年年初，加丹加矿业的股票市值则突破了32亿美元。

2010年，嘉能可在伦敦和香港完成规模空前的IPO。而多数市场分析机构均将其进行IPO的动因，归结为替更大规模的并购计划进行融资准备，以及提供更便利的平台。嘉能可对并购的“痴迷”由此亦可见一斑。

2013年，嘉能可斥资320亿美元收购了英国的矿业巨头超达。这一巨额并购案毫无意外地让嘉能可成为了当年的并购之王。

从那一刻起，嘉能可一跃成为世界第四大矿业生产集团，同时还一并收获了全球最大电煤贸易企业和铬铁生产商、最大锌生产商、第三大铜矿开采商和第四大镍矿开采商等系列“头衔”。

以金融杠杆撬动大宗商品贸易，以大宗商品贸易控制自然资源开采，最终打破下游贸易商和上游生产商间的行业界限，这正是嘉能可在上述“世纪并购”中，意图建立的行业市场新秩序。

如今，伦敦方面的镍期货市场多空力量逆转，前述恶意做空的外资可能面临“搬起石头砸了自己的脚”的尴尬局面。这场镍期货多空大战是否还会持续，目前还没有确切说法。市场在等待着伦敦金属交易所与贸易大户嘉能可的表态。