本报讯 近日,中金所举办了第一期股指期货套期保值研修班,来自境内外基金、券商、期货公司的有关专家就股指期货推出后,可能给资产管理行业带来的新变化展开热烈讨论。专家认为,股指期货的推出有望造就一批超大型的资产管理机构,机构将能够运用各种对冲策略来实现“绝对收益”。

　　国内资本市场走进对冲时代

　　易方达基金指数与量化投资部总经理刘震表示,股指期货给了市场以“质”的提升,借助股指期货和融资融券等新的金融工具,国内资本市场将走进对冲时代。

　　刘震表示,相比国外市场丰富的金融产品,国内可供投资的产品少之又少,只有股票、ETF、少量权证、少类债券、少量商品期货,投资经理在选择投资品种时捉襟见肘。由于推出股指期货和融资融券之前,市场上没有期货、期权,也没有OTC衍生品,也不能做信用担保交易,因此,国内基金完全不能像国外的基金经理那样构造相对复杂但更有针对性的投资组合,从而很难形成基金各自特色。现在,股指期货和融资融券终于推出,可以预见的是,未来国内私募基金中会有大量的对冲基金发展起来。

　　“股指期货和融资融券的意义在于,给国内发展对冲基金提供了必要的前提条件——做空机制和杠杆交易”,据他预计,未来国内的资产管理行业很快将经历Beta与Alpha的分离,将从过去相对单一的投资模式进入“绝对收益产品”时代。机构将能够运用各种对冲策略,包括多空股票策略、统计套利、指数套利、兼并套利、可转债套利、130/30等策略来实现“绝对收益”,在降低风险的同时,提高盈利的概率,尽量通过投资策略的构建来避免投资标的市场涨跌给投资带来的影响。

　　有望造就一批超大型资管机构

　　新湖期货董事长马文胜认为,股指期货将给机构投资者带来革命性的竞争机遇,也必将造就一批超大型的资产管理机构。这是属于“量”的增加。

　　“股指期货市场对机构投资者的重要意义,不仅表现为机构投资者在面临投资风险时由被动接受变为主动管理,更意味着机构在策略管理、市值管理、规模管理和产品管理上的巨大变革。” 马文胜表示。

　　正如商品期货市场的发展造就了实力雄厚的“中粮系”一样,股指期货推出,市场竞争更加有效,将在国内资本市场造就一批资产管理规模超大的机构投资者。因此,机构投资者应该积极利用股指期货,在管理投资风险、提高投资效率、丰富产品创新、应对突发事件、拓展业务空间等方面有所作为。

　　另外,也有专家从海外经验展望国内资产管理行业发展趋势。大中华基金经理人协会理事长洪永聪表示,1998年7月股指期货在台湾地区推出初期,基金等机构投资者参与的比例不高。其后,随着各项政策的逐步放开,股指期货市场趋于活跃,市场流动性慢慢能够满足机构投资者的交易需求,公募基金参与股指期货市场的比重得以提高。

　　他建议,内地基金公司可以结合股指期货市场发展的不同阶段实施不同的操作策略。第一阶段,推出部分套保功能的股票型基金、混合型基金和保本基金,其中股票型基金的套保现货仓位为20%-50%,以强调在熊市时有效降低亏损。第二阶段,推出完全套保的股票型基金与混合型基金,熊市时套保现货仓位为50%-100%,以强调熊市时完全规避下跌风险;也可发行绝对收益基金或专户理财产品。第三阶段,推出期货信托基金,在熊市时套保现货仓位100%以上,以强调不论牛市或熊市都要创造最大收益。