现货和期货，代表同一种产品，处在同一个基本面之下，只是对应的时间不同，所以价格有所区别，并且波动的幅度和形态也略有不同，不过每到交割月，只要处在相对成熟的市场，不管是商品期货还是股指期货，现货和期货的价格都会趋同，如果不趋同大量的套利、套保盘也会把价格往趋同的方向拉。

当然，商品期货由于买方能在短时间内筹集的资金有限或是卖方在短时间内能够取得的货物有限，在保证金制度下，还是会偶尔出现逼仓事件，特别是那些现货产销量不大、成交量较小的期货合约。

随着市场结构的完善、商品流通的便捷和期货成交量的放大，目前商品期货的恶性逼仓事件已基本杜绝。而股指期货则更难被逼仓，因为股指期货是用现金交割的，而不是一定比例的300只股票现货，同时它的交割价也不以期货交割月份合约的价格为基准，而是以现货指数最后两小时的算术平均价为交割价。也就是说，商品期货还需要靠套利、套保盘来收敛交割月份期货与现货之间的差价，而股指期货直接就强制收敛了。

我们可以想象一下如果出现以下两种情况，能否成功逼仓。

①有人想要大幅拉高或拉低交割月份的期货价格，导致对手保证金不足而被迫平仓。

这种情况其实和普通月份合约大幅上涨或下跌造成的影响是一样的，只要对手保证金不够都可能被迫平仓。只是如果要操控交割月难度更大，因为随着离最后交易日的时间越来越短，现货指数单边上涨或下跌的可能幅度会越来越小，大量套利资金必然会以企图操控者的相反方向操作期货，从而取得无风险的利润。操控者拉开期货合约与现货价格的幅度越大，无风险的利润就越大，套利资金就越积极参与，最终价格还是要回归到无价差或很小的价差。

另外，即使操控者使期货合约价格大幅高于或低于现货价格，只要对手不平仓，一等到交割，他就是白白送钱给对手，因为股指期货的交割价不是期货价，而是现货价。

所以投资者只要合理控制仓位，即使有人用这种形式的逼你的仓，也可以以杂音对待。

②有人想要大幅拉高或拉低沪深300指数的现货价格，迫使期货交割月份的交割价大幅上升或下跌，从而使得对手在价格不利的情况下必须尽快平仓，否则交割价更加不利。

有专家通过计算，算出拉动沪深300指数10个点，需要100亿的资金，10个点除以3000点，只是0.33%而已。因为股指期货的保证金在15%-20%之间（交易所加期货公司），操控者必须使交割价（类同于现货价）和期货价相差15%-20%，至少也要相差10%才能有效逼仓，那么我们可以算一下他至少需要动用多少资金？至少要3000多亿。

一方面谁有那么多钱呢？另一方面谁会冒着输面更大的情况下去砸这3000多亿呢？因为只有一种情况下他可以成功逼仓，第一他成功拉动现货10%的价格，第二他要保证期货价格维持不动或相对不动，第三他要保证没有其它资金和他对着干。

其实只要有人把期货价格也朝他拉动的方向拉动10%，他就白忙活了。而拉动期货价格需要的资金可能比拉动现货少得多。

杂谈者：沈良  期货中国网www.7hcn.com总编