利空积聚

面对全球新一轮疫情考验，商品市场存在系统性风险，在偏空氛围笼罩下，天胶市场需求前景不乐观，沪胶承压下行概率大。

经历4个月的下跌后，7月沪胶2109合约展开振荡筑底走势，期价重心自12500—13000元/吨区间稳步抬升至13500元/吨一线附近。但是，在缺乏供需结构实质性改善的背景下，仅依靠割胶成本支撑以及显性库存偏低的优势难以启动一轮中级反弹行情。

系统性风险来袭

近期，卷土重来的新冠肺炎疫情来势汹汹，在全球多个国家和地区掀起了第三波病毒加强版——德尔塔变异毒株的疯狂传播。受此影响，美国单日新增确诊病例数重新回升至10万例以上。而随着夏季逐渐过去，北半球秋冬季到来以后，预计未来两个月内美国的日增病例或再次达到20万。虽然疫苗依然是对抗德尔塔变异毒株的最有力武器，并且是经济顺利重启的重要保障，但眼下很多国家的疫苗接种率依然偏低（欧美只有30%左右），疫苗覆盖率远达不到“群体免疫”所需的75%的目标。

在接种率赶不上变异病毒传播速度的情况下，市场担忧未来欧美可能会再度采取经济封锁的措施，这令经济复苏前景受挫，并拖累大宗商品需求预期转弱。潜在的系统性风险逐渐形成对后市沪胶反弹形成了较大的压力。

泰国割胶未受影响

近一个月以来，德尔塔变异毒株在泰国快速传播，泰国新增病例数屡创新高。截至8月1日，泰国新增病例18027人。其中，北部和中部省份确诊居多，南部产胶省份确诊偏少。为了遏制疫情进一步扩散，泰国已经对疫情最严重的首都曼谷及周边地区采取严格管控计划，封禁的省份也由原先包括曼谷等13个府扩大至29个府，由此导致包括橡胶手套行业在内的下游需求放缓。

不过，泰国封禁法令不限制橡胶种植园的生产活动，因此泰国产胶量并未受到较大影响，出口和供应压力依然不减，橡胶价格有所下跌。据统计，6月，泰国橡胶出口同比增加111.9%至22.76万吨；1—6月，泰国橡胶出口同比增加21.2%至162万吨。截至8月2日，泰国南部宋卡府USS3报价在50.55泰铢/公斤，较7月1日的53.75泰铢/公斤下跌了3.2泰铢/公斤。

国内重卡销量惨淡

目前国内车市正处于消费淡季，作为天胶消费晴雨表的重卡销量在7月遭遇断崖式下跌。数据显示，7月我国重卡市场销量降至7.2万辆左右，环比下降54%，同比下滑48%，销量比去年同期减少了近7万辆。1—7月，我国重卡市场累计销量约为111.7万辆，同比增长17%，但相比1—6月的28%增幅缩窄了11个百分点。

在终端车市需求走弱的背景下，轮胎行业出货受阻，产成品库存积压。截至7月30日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.70%，较上周下滑1.05个百分点，较去年同期下滑9.84个百分点，较2019年同期下滑10.32个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.80%，较上周下滑0.85个百分点，较去年同期下滑7.69个百分点，较2019年同期下滑12.63个百分点。

总之，在偏空氛围笼罩下，天胶需求前景不乐观。目前天胶市场供应压力依然不减，而下游消费下滑令供需结构面临重新失衡的可能，预计沪胶2109合约将承压下行。