郑糖：霜冻推动原糖上行

昨日原糖期货继续反弹，巴西霜冻再度来袭，一个月内的第二次霜冻推升糖价。最新的UNICA报告显示，6月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为4501万吨，比2020/21年同期的4312万吨增长4.39%，部分弥补了前几个月生产的延迟。制糖原料比例上升，糖厂倾向于生产食糖。国内白糖跟随外盘节奏运行，夜盘反弹至5600上方。从现货的表现来看，支撑较强，集团一般来说广西产区在榨季高峰库存压力以及销售压力最大，加上产区集团的甘蔗兑付率基本完成，现货在此情况下相对于期货盘面相对抗跌托底市场价格。

整体来看原糖下行幅度有限，在17美分处有较强支撑，对应对国内进口成本来说5500下方空间也很有限，国内随着进入7.8月份夏季冷饮消费旺季，之后又是中秋国庆双节，需求前景季节性向好，而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间，郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格，将带动期货盘面走强。中性。

策略：逢低做多SR01合约，适当介入反套保护。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：棉花短期继续震荡

昨日棉花日内回落，夜盘小幅震荡，跟随美棉节奏运行。宏观冲击影响逐步释放。抛储方面成交继续稳定，2011-2013年手摘棉资源轮出使储备棉的竞争力增强。2011-2013年度不仅南疆，北疆也有一定的手摘棉加工入储（南疆手摘棉入储的比例较高，机采棉并不多），而手摘棉具有纤维长度好、断裂比强度高的特点，最关键的是：一手摘棉入储时回潮低，降等降级要低于机采棉。棉价、棉纱快速上涨后，下游面料内销订单放缓，外销面料订单较之前有起色。

策略层面看，我们认为阶段棉花作为后周期消费品整体仍有较好表现，宏观波动中棉花被资金多配是大概率，美棉种植面积缩小，后期美棉低库销比对行情仍有较强支撑，中期继续看多为主，短期回调后盘面继续走强，不追涨。短期震荡格局。中性。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料:油粕震荡调整

前一交易日收盘油粕震荡调整。巴西外贸秘书（SECEX）发布的数据显示，7月份前三周巴西累计出口大豆555.05万吨，日均出口量为46.25万吨，上年同期日均出口量为43.28万吨。阿根廷降低生物柴油强制掺混率，可能导致豆油出口供应提高，对国际豆油价格构成压力。阿根廷是全球头号豆油出口国，也是生物柴油生产大国，2020年阿根廷出口536万吨豆油。海关总署发布的数据显示，2021年6月份我国从巴西进口1048万吨大豆，比5月份的923万吨增加14%，略低于上年同期创纪录水平的1051万吨，为单月历史次高纪录；从美国进口5.5万吨大豆，比上年同期的26.8万吨减少80%。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09-34，华南菜粕现货基差RM09-81；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p09+900，华北地区豆油现货基差y09+400，华南地区四级菜油现货基差oi09+50。

如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲，折合约1.2亿吨产量。而目前USDA预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075+压榨2225+饲残120=4420百万蒲，折合总量1.2亿吨。因此，新作美豆面积如果仅有8755万英亩，那么新一季美豆库存很难出现增库，供需将面临极度的紧平衡，后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值

油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值

玉米与淀粉：期价低位震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续弱势，各地现货价格均稳中有跌；淀粉现货跌势趋缓，现货报价下调10-30元不等。玉米与淀粉期价盘中一度反弹，但上涨乏力，全天呈现低位震荡运行，各合约收盘变动不大。

逻辑分析：对于玉米而言，上周期价一度减仓反弹，但由于现货依旧弱势，在近月基差得到一定修复之后，期价出现较大幅度回落。在这种情况下，后期一方面需要关注内外产区天气，另一方面需要关注市场供需博弈的走向，特别是调控政策对供应端即贸易商挺价心理的影响。对于淀粉而言，考虑到近期一方面季节性旺季或带来补库需求，另一方面行业主动缩减供应，带动行业供需或阶段性改善，但由于行业产能过剩，加上绝对价格高企抑制需求，价差上方空间或有限。当然，更为重要的是目前玉米产销区价差倒挂或将延续，短期价差表现或仍有反复。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者等待做多机会。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：期价高开低走

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格再度上涨，主产区均价上涨0.08元至4.32元/斤，主销区均价上涨0.02元至4.47元/斤；期价高开低走，各合约小幅收跌，以收盘价计，1月合约下跌11元，5月合约下跌2元，9月合约下跌33元，主产区均价对9月合约贴水310元。

逻辑分析：分析市场可以看出，近月基差继续走强，并持续处于历史同期高位，主要源于市场对后期季节性上涨延迟或者涨幅不及预期的担忧，但卓创资讯和博亚和讯数据均显示6月在产蛋鸡存栏均环比下滑，表明存栏恢复相对缓慢，供需依然偏紧，或难以改变季节性规律。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议投资者观望，择机入场做多9月合约。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：东北价格小幅回落，盘面继续震荡

7月21日，东北地区生猪价格小幅回落，广东地区小幅上涨，其他地区基本稳定。盘面持续震荡。南方非瘟疫情有蔓延趋势，较之前的点状向面状发展。云贵川与两湖地区较为严重，生猪有集中出栏与外调的情况。导致这些地区的生猪价格明显低于全国价格。大量外调导致疫情的防控难度增加。同时，河南等地出现大范围特大暴雨，生猪出栏受阻，运输费增加、猪经纪费用成本增加，同时暴雨天气可能还会导致疫情传播。需重点关注雨季疫情情况。8月份，猪肉消费需求逐渐好转，叠加季节性预期，市场对3季度生猪价格预期相对较好。

策略：消费平淡与疫情爆发叠加，后市需要继续观察。中性偏强策略。

风险：新冠疫情，冻品影响，非洲猪瘟疫情影响。

纸浆：纸浆期货区间震荡 现货市场基本稳定

目前，纸浆现货市场继续保持稳定，期货价格继续区间震荡。山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，成交稀少。近期纸浆期货盘面窄幅震荡整理，市场根据自身情况报价，较为混乱。市场含税报价：银星6400元/吨，加针6350-6400元/吨，阿拉巴马6050元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场观望气氛浓郁，交投氛围平平。市场含税参考报价：银星6400元/吨，月亮6350-6400元/吨，凯利普6450元/吨，北木6500元/吨。华南地区进口针叶浆市场横盘整理运行，实单成交有限，市场多维持前期报盘，观望为主，具体实单实谈。市场含税自提参考报价：个别银星报6500元/吨，加针6650元/吨，实际成交一单一谈。目前，国产浆恢复开工，叠加进口木浆量较为稳定，整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫，需求改善有限，浆市放量不足。预计短期浆市放量善有限。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）