股指期货上市已过满月，随着交割结算日的到来，市场更加关心期指的到期日效应会给A股市场带来何种程度的影响，以及到期日当天的期现操作策略。预计期指影响现货短期淡化。

　　期指在争议中快速成长 虽然争议、质疑和辩解自始至今都没有停止过，但股指期货依然在人们近乎苛刻的关注中飞速地成长着，令人欣慰。从上市第一天的5.8万手成交，直到5月19日的36.2万手，短短一个月即增长了6倍多。实际上在上市第一个月里股指期货的价格发现等功能并不完善，经常出现期货跟着现货价格走的情形，期现价差也不理性，但伴随着量能的增加，以及券商和基金逐渐得以准入市场，相信期指的套期保值和价格发现功能都会越来越好。

　　到期日效应无需担忧 市场所担忧的期指到期日效应主要由以下两部分组成：第一是套利和套保盘的平仓及移仓，尤其是当前市场总是以买现抛期的正向套利为主的结构，就导致现货端的平仓总是以抛售股票作为终结。第二是大资金意图操纵现货市场，获得更有利的期货结算价。不过上述两个因素目前来看都较难成立。原因如下：

　　首先是主力已经向6月合约移仓，截至昨天收盘，5月合约的持仓量已经锐减至642手，单边沉淀资金不过区区5亿多元，同时成交量也快速减少到7125手的水平，持仓和成交分别只占6月合约的4.3%和2.4%，交割合约的平仓和移仓量势必十分有限掀不起波澜。其次是操纵市场方面，从交割规则上看难度就不小，毕竟大资金想要影响期货交割的价格，就必须在A股市场持续施加影响1-2小时，付出的资金代价将是难以估算的。毕竟用若干笔权重股大单控制几分钟内的现货价格容易，要想持续操纵却很难。况且期货5月合约的持仓量已经寥寥无几，大资金已经不再具备操纵结算价格从而获利的动力，得不偿失的事情没有人愿意去做。再次从前日6月主力合约的成交量高达持仓量的20倍就可以看出，当前的市场结构还是以日内短线交易为主，套利以及持仓的交易都不是主流，因此到期日效应也会有限。

　　到期日操作策略 期指方面，到期日当天需要注意的事项有二：第一是投机资金可以考虑日内套利的操作，即估算现货指数最后两小时的算术平均价，当预期到期货价格明显超过指数平均价时抛期货5月合约进行日内套利。至于算术平均价的粗略估计方法可以考虑在收盘前一小时参考一分钟K线图60均线，在收盘前半小时参考一分钟图90均线，以此类推；第二是套保和套利资金为了将现货端的平仓结算价锁定在最后的期货交割价上，应该采用在最后两小时分批平均减持套利现货头寸的方法，比如两小时内分八次平均平仓，从而使现货平仓价近似于最后的期货交割结算价，力争完全实现套保或套利的效果。此外，从期现市场的关系来看，未来期指与现指的平均价差相比上市第一个月应该有明显的下降，期货的定价会更趋于合理，从而为今后的套利操作带来更大的难度。

　　现货市场方面，从短线来看，股价超跌化解了一些利空因素，因此短期展开反弹的概率并不小。只是中线而言，由于未来很难从基本面上找到什么好转的预期，因此还是维持谨慎观望的策略为好。具体操作要视投资周期长短而定，想抢反弹的投资者务必要有额外的风控意识，普通投资者还是多看少动为好。