“公募一哥”基金暂停申购，明星基金态度转向，释放出什么信号？

在这一轮的牛市行情中，不少新股民加快进场，并增加了不少95后乃至00后的新面孔。新股民的跑步进场，一方面反映出年轻人的投资理财意识在不断提升，他们有着强烈的资产增值需求；另一方面则是近一两年A股市场的赚钱效应明显提升，在强烈的赚钱效应影响下，更容易吸引投资者的关注与参与。

与股票投资相比，基金投资的风险相对可控，但并非所有基金都可以实现资产的快速增值，真正可以实现资产快速增值的基金还是为数不多。随着近年来基金市场的持续扩容，基金产品的同质化问题越来越明显，从近年来可以持续跑赢同期市场指数表现的基金，有不少属于明星基金的面孔。

有一些资深的基金老手，他们投资基金，首选要素并非看基金的规模与投资方向，反而更注重基金管理者的水平。这些年来，有着明星基金称号的基金，可以获得超预期的投资收益率，对过去坚持底部定投的投资者来说，这一轮牛市行情也让他们获得了丰厚的收益，这也是明星基金的投资魅力。

明星基金，本身具有一定的投资风向标指引作用，它们的资产配置以及规模变化，都会对市场产生出较大的参考影响。步入今年以来，已有部分明星基金采取了逐渐压缩申购金额的策略。其中，以“公募一哥”张坤管理的基金为例，易方达中小盘混合基金在过去三个月的时间内，也在不断压缩申购的金额，且从2月24日开始，易方达中小盘基金将暂停申购。

从单日单个基金账户累计申购不超过5000元调整为不超过2000元，再进一步调整为单日单个基金账户申购限额至1000元，如今更是对易方达中小盘基金采取了暂停申购的策略，这无疑引起了市场的思考。受此影响，其余明星基金有可能会陆续跟进，明星基金收缩申购规模乃至暂停申购，或许会成为一种常态化的操作策略。

明星基金暂停申购，从某种程度上降低增量资金的补充预期，间接起到为市场降温的影响。但是，从明星基金的角度思考，收缩基金申购规模乃至暂停申购，很大程度上是考虑到规模持续扩大后的管理难问题，因为对基金经理来说，更注重的还是业绩净值的表现，随着基金规模的不断变化，对基金管理者来说，将会重新设计新的资产配置计划，否则会影响到整体的业绩表现。

此外，在当前的市场环境下，A股市场已经经历了两年左右的牛市行情，本身已经存在一定的调整压力。对后来申购者来说，在相对高位采取申购的策略，确实需要承受更大的投资风险。因此，从明星基金管理者的角度出发，此时选择暂停基金申购的策略，还是有利于提升风控能力，降低后来者投资损失扩大化的风险。

明星基金的一举一动，对股票市场会带来一定的连锁反应，同时反映出当下市场的投资热度水平。不过，对A股市场来说，目前市场所处的位置确实不便宜，市场的整体估值也已经处于相对较高的位置，对短期市场而言，降温压力还是不可小觑的。

但是，对A股市场来说，因受益于年内经济回暖的预期，随着上市公司陆续披露一季报的业绩数据，届时将会从一定程度上改善股票市场的估值水平。与欧美市场相比，A股市场的上涨还是有着基本面的实质性支撑影响。

不过，与经济基本面相比，市场更关心的还是货币政策的转向风险以及全球流动性收紧的预期。因此，对市场来说，对流动性及利率敏感度会更高一些，若市场流动性发生了转向的迹象，那么市场的获利抛售压力也会随之增加。在明星基金态度有所转向的背后，市场逐渐从乐观态度转变为相对谨慎的态度。