日前，金融大鳄乔治·索罗斯（George Soros）的“门徒”、对冲基金巨子德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）接受了高盛全球对冲基金研究部门负责人帕斯奎列罗（Tony Pasquariello）的线上采访，谈起了当下一系列市场

热门话题。

这位曾经与索罗斯共事多年的亿万富翁投资人坦言，当前的市场局面堪称他投资生涯当中“最狂野的”，而一切的根源很大程度上都在于美国“透支未来”的财政和货币刺激政策。他赞扬了中国为代表的亚洲地区对疫情的应

对，指出未来五年时间，亚洲的经济和股市，以及货币的表现都将超越美国。他并谈到了自己已经投资了日本、韩国和中国股市，正在做多商品，做空美债和美元，以及对比特币的看法等。以下即访谈主要内容。

问：投资世界显然在经历一个历史性的周期，你对当前的市场怎么看？

答：我从1978年入行到现在，从未遇到过现在这样的时刻，想要绘制出一幅明确的路线图极为困难，堪称是我所见过最狂野的鸡尾酒。我们去年所经历的衰退，烈度相当于第二次世界大战以来所有衰退平均水平的五倍，而持

续时间却只有平均值的四分之一。

更加吊诡的是，这一年有1100万人失业，但是个人收入增幅却创下了二十年的新高。当然，我们都知道这是财政刺激的结果。这刺激力度有多大？短短三个月时间里，联邦赤字的增幅就相当于过去五次衰退期间的总和——

1973年至1975年衰退，1982年衰退，90年代初衰退，互联网泡沫破灭，以及全球金融危机，这些可都不是普通的衰退。

在六周时间里，美联储购入的国债规模就相当于伯南克和耶伦时代十年的总和。过去的衰退期间，企业举债规模往往趋向缩减，比如全球金融危机后就减少了5000亿美元，但是这一次却增加了4000亿美元。

显然，所有这些刺激资金都涌入了金融市场，使得后者处在了奇特的背景下。

另外要说的一件事在于，我很高兴这次有亚洲观众的参与，因为不同政策反应的对比非常戏剧化。2018年以来，美国的M2货币供应量对名义国内生产总值的比例提升了25%，而在中国，这个数字却和三年前一样。换言之，中国

并没有寅吃卯粮，但是我们却注入了大量流动性，后者从投资角度看是非常低效的，主要都是转移支付和联储的刺激。

我们对疫情的处理非常糟糕，而中国，乃至于更大范围的亚洲地区，他们却漂亮地战胜了疫情。再加上他们的政策没有透支未来，这就形成了和美国大不相同的背景。作为全球层面的投资者，你当然会非常乐于看到这一切。

很可能，哪怕在疫情结束之后，美国的刺激政策也将继续，甚至还会加大力度，而在世界其他地方，压抑的需求却可能爆炸性释放出来，这就将造就一个与今天截然不同的世界。

问：你在投资生涯中历来以敢为冒险出名，如果一定要你选择一种在未来一年最看好的资产，那会是什么？

答：这可不是我的风格，我是喜欢多点开花的。针对可能抬头的通货膨胀，我现在已经在做空国债，尤其是长期国债。基于对联储政策的预判，我大量做多了大宗商品。联储越是继续刺激政策，压低利率，这头寸就越是会给

我创造更大的利润。考虑到亚洲与美国的表现差异，我极端做空美元。

问：对美股市场，尤其是科技领域，你的看法是？

答：这是个很难回答的问题。如果一两年后，美国的通胀率达到4%或5%，那么历史已经告诉我们，这样的背景尤其不利于成长型股票。不过，即便如此，我依然觉得将现在和2000年相提并论是荒唐的。这是因为，当年市场其

实是腹背受敌，很多人只是看到了情绪面的狂热，却没有注意到利润即将消失——因为那些成长最迅速的企业，其实生意都是与互联网的建设有关的。这一次不会有类似问题，因为互联网已经建好了。

未来五年里，在估值已经高企和债券发起挑战的双重压力之下，成长型股票的日子将会非常不好过——当然，这是相对于过去和现在而言。

问：你前面谈到了亚洲与美国的差异，你能否就自己投资的地域配置多谈一些，比如你是否投资了日本、中国、韩国市场？

答：这几个市场我都投资了。正如前面所说，美国透支未来的时候，这些地区却表现出色，他们走出疫情时将成为超级大赢家。在一些特定的科技领域内，英特尔这样的美国企业也落后了，而亚洲人拥有芯片厂，拥有记忆体

，他们还在机器人技术上领先。未来五年时间里，亚洲的情况将要比美国好得多，他们有更高的生产率，更高的利率，再加上美元的疲软——过去九个月时间里，我们进行了力度惊人的转移支付，未来还将继续进行，而这都

是需要付出代价的。

我对中国、韩国，还有新加坡的一些企业的长期前景都非常看好。这些亚洲国家和地区的股市，乃至他们的货币相对表现都要好于美元。我前面说过，中国过去两年几乎没有任何量化宽松操作，他们的真实收益率比我们高，

继续享受着经常账盈余。今天早晨我还在媒体报道当中看到，中国得到的净投资今年第一次超过了美国。在我看来，这只是大趋势的一个开端。

问：比特币的行情现在到底是超级泡沫，还是具有合理性的，会继续涨下去？

答：也许两者兼而有之。我认为，如果没有各国央行这几年来所执行的政策，比特币是不会涨到现在这样的。与此同时，比特币的推广也做得很好，尤其是年轻的千禧世代，比特币在他们眼中的地位就像黄金在我眼中的地位

一样。只是，我对比特币依然是怀疑态度，觉得它作为货币，问题实在太多了。首先，比特币要消耗大量能源。其次，比特币波动太剧烈。此外还有一些我不理解的技术问题。我确实持有一些比特币，价格比起我买进时已经

上涨了很多。不过，在我看来，它现在只能算是一种资产？实话说，我并不完全理解。