随着交割日临近，持仓正逐渐转换至IF1006合约。上周指数显示了反弹迹象，但能否持续依然存在疑问，市场或将进入振荡格局。

　　上周沪深300指数呈探底反弹之势，结束了连续5周下跌的格局。股指期货IF1005合约相对较弱，上周下跌1.21%。尽管沪深300指数上周成交金额略有回升，增加了300亿，但反弹仍缺乏足够成交量配合。IF1005成交量大幅放大，全周共成交110万手，增加近30万手，但随着交割日临近，持仓正逐渐转换至IF1006合约。上周指数显示了反弹迹象，但能否持续依然存在疑问，市场或将进入振荡格局。

　　虽然上周指数显示了反弹迹象，但成交量却并没有配合，继续萎缩。现阶段的成交量反映市场套牢者的惜售和未入场者的观望状态，在成交量没有大幅放大的情况下，指数最多能维持小幅反弹的状态。

　　从技术上看，上周五收盘时沪深300指数虽然重回5日均线之上，但整个均线系统依然保持强烈的空头排列，而且5周短期均线向下死叉60周均线。技术上短期不容过分乐观，中期压力重重。

　　在中长期基本面上，虽然权重股的确估值相当低，但这并不成为投资者入场的必然理由。当政策紧缩成为监管当局和投资者的共识时，市场缺乏坚定做多的参与者。作为此轮下跌导火索的房地产政策还将继续成为市场重要利空因素，只有房价真正下跌之后，政府才会减轻施压，而现阶段房价并未明显下跌。

　　所以，我们认为本周行情以振荡为主，市场将在各类传言和情绪中彷徨，任何的利空消息都极易被放大。

　　近期期现套利机会大幅减少。从上周五期现表现看，下午14点之后，IF1005合约几乎一直处于贴水状态，这既是前期高升水回归的结果，也是股指期货市场低迷情绪的反映。大幅升水转换为贴水与资金从IF1005合约转移至IF1006合约也存在重要关系，前期股指期货一直强于现货，主要因IF1005合约多头非常强势，但上周大量资金移仓至IF1006合约，IF1005合约失去支撑，转为贴水。主力合约走弱也使得其他三个合约缺乏做多动力，各合约的套利机会大幅缩窄，以上周五15点期现价格计算，IF1005合约和IF1006合约都已无套利收益，另外两个合约套利空间仅为29.4和64.3点，其对应的年化收益率分别为1.85%和2.32%。

　　本周五是IF1005合约的交割日，按中金所的规定，当日涨跌停板为上一交易日结算价的±20%，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价(计算结果保留至小数点后两位)，交割手续费标准为交割金额的万分之一。无论是投机者还是套保者都应该会在交割之前陆续平仓，这必然会降低市场流动性，也可能会增加价格波动性。虽然上周五IF1005合约和现货价格很接近，但我们还是建议投资者最好及时转换合约，以免遭受不确定的价格波动。