为什么这么早写2021年投资策略？实际上，机构往往在前一年十一月就开始布局第二年，所以说不是写早了，甚至是稍微有点晚了。

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给出2021年关键词原因？

货币政策扩张周期下半场，从m2看现在货币可能已经开始缓慢收紧，从m1同比增速看宏观经济回升，还会继续推动股价上涨。资金面上，在宏观经济景气周期以及中美贸易相对缓和预期，人民币大概率相对美元升值，这也会对于外资持股比例提升，起到推波助澜效果。

新兴产业成长股已经连续领导市场风格两年，这两年内涨幅较大，估值已经有所透支，虽然长期看依然是发展方向，但性价比下降。今年年初我写2020年投资策略时，首推的就是新能源汽车，今年海外特斯拉和蔚来等的上涨，映射到a股也催化了a股新能源汽车板块上涨。但是，除了有涨价可能性，从而进一步上修明年EPS的，其他制造业属性的新能源汽车板块个股，明年业绩是相对可以预测的，而且现价也不算便宜，我也不敢奢望进一步提升明年市盈率到100xpe，来推动股价上涨。还有cxo和连锁模式的医疗，现在估值也很贵了，虽然赛道比较好，不用担心集采降价，但是我还是认为应该以合理或偏低的估值买入好赛道公司。传统行业从估值绝对估值来看，比成长股便宜很多，而且宏观经济复苏和今年上半年低基数，有利于传统行业提升明年业绩增速和估值，有更好的性价比，以及更大的机构仓位提升空间。由于低基数导致的2021年一季度高增长和a股春节前后的春节效应，明年一季度应该是2021年赚钱的最佳时间窗口。

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那么有什么值得推荐标的呢？

1.房地产竣工(5星)

我觉得房地产竣工周期是明年最确定的板块机会，而且是有持续性的增长，而非2021年行业景气见顶，详见我最近写的房地产竣工周期。最近我把竣工周期个股看了一圈。建材方面，从确定性和估值上，我觉得首推北新建材，次推东方雨虹。北新建材近10年的营收增速与宏观经济高度一致，而且估值比雨虹更有优势，作为市值相对大估值偏低的行业龙头，比较符合机构和外资选股思路。伟星新材也可以，只不过业绩增速可能稍慢一点。

家电方面，我还在研究，大概率是从美的集团，海尔智家，老板电器，格力电器里选一到两个标的。

家具方面，欧派家居虽然估值比同行业其他公司贵，但从基本面上看是最好的。顾家家居走势也不错，但商誉8亿多，今年疫情影响，可能会商誉减值。

2.港股(4星)

港股目前估值较低，而且月k级别有反转可能性，2020年恒生指数表现一般，h股相对a股折价明显，可能有补涨需求。如果没有开通港股通，中概互联网ETF可以考虑。最近，因为互联网反垄断政策利空，互联网龙头出现一波调整，可能反而是逆向投资机会。最近，恒生指数和恒生国企指数成分股调整，加大了互联网公司权重，最直接利好美团和京东集团这样新纳入标的，被动基金会配置这些公司。之前我研究了一下每个季度的腾讯控股营收增速，也和宏观经济明显正相关，因此明年同比增速可能会加快。

另外，思摩尔国际也不错，没有港股通可以买亿纬锂能。

港股我感觉行业龙头和强势股报团是比较明显的，分散投资，持有装死或许是明年最省心策略之一。

3.关税减免预期(4星)

拜登上台大概率会有条件地推翻特朗普的关税政策，但是也会联合传统盟友遏制中国发展(比如继续排除中国搞区域自贸，中国可能也会如法炮制出RCEP)。海外疫情如果真的因为疫苗能好转，也会因为需求提升，促进国内优势产品出口，2021年可能是对美出口窗口期。

捷昌驱动:线性驱动，马来西亚新产能投放，扩展欧盟市场，2019年报国外销售占比73%，主要应该是对美销售。

八方股份:欧盟自行车零件反倾销关税豁免，美国自行车新政策:电踏车不用上牌，2022年国内新国标实行。最终产品销售目的地，70%是欧盟，20%美国。

浙江鼎力:价值量高的臂式投产和国产替代预期，公司调研表示明年毛利率和价格提升，2019年中报16%市场是美国市场。

中宠股份:1.鸡肉跌价 2.美国关税减免预期 3.高毛利率境内业务占比上升 4.2019年3万吨湿粮2020年底投产。2022年7月，可转债募投投产 5.在家隔离囤宠物食品。风险点:1.人民币升值

4.结构性原材料涨价(4星)

我预计这一轮ppi回升，会弱于2009年的四万亿刺激，以及2016年的供给侧改革，但是会强于2013年，所以不大可能出现2009或2016年那样的周期股全面超额收益，但是部分股可能也会表现不错。所有涨价股的逻辑都是量价齐升，行情一般都是两个阶段，第一阶段是炒涨价预期，第二阶段是股价跟随商品价格上涨，等到出现业绩高增长时，往往已经到了后期了。参考我之前写的涨价股投资策略:股价和商品价格关系，m1和ppi关系。

化工:万华化学，卫星石化。行业龙头，外资持股比例提升，量价齐升。后续疫苗进展或疫情好转的消息，利好原油价格，我国作为原油净进口国，进口油价上涨会提升ppi，特别是石油化工产品价格。

有色:云铝股份，西部矿业

玻璃:旗滨集团，玻璃也是受益于房地产竣工需求的。

钛白粉:龙蟒佰利，需求受益房地产竣工。

5.黄金涨价(3星)

如果拜登上台后，美联储再次印2万亿美金或更多，黄金大概率还有一波行情，现在国际金价季k线还是上行通道。风险点:国外抗疫情超预期。建议关注赤峰黄金，紫金矿业。

6.疫情受损股(3星)

虽然我感觉拜登虽然抗疫比川普强，例如口罩令和政府掏钱免费打疫苗，但是考虑到美国这么多州的政策可能不同，而且还有一些反智的人不会接种疫苗，所以疫苗真的不一定能完全消灭病毒。

但是疫苗的任何后续进展消息，肯定会带来疫情受损股的操作预期，比如航空和酒店业务。关注:华夏航空，锦江酒店。

7.机械(3星)

下面机械的细分行业历史同比增速，趋势基本上都是一致的。2010年，2013年，2017年是之前三轮机械行业景气度高点，也是宏观经济景气高点，按照宏观经济规律，明年机械行业会继续保持景气。所以自上而下的选股思路，先看宏观经济，再看中观行业，最后研究公司基本面。大的景气度方向把握准了之后，基本面分析才不会发生方向性的偏差，剩下的才是谈交易策略的问题。

工程机械(三一重工)和重卡(中国重汽)与基建和房地产开工面积同比增速一致。