著名国际金融服务公司摩根士丹利的前亚洲区主席斯蒂芬•罗奇表示，由于美国国内储蓄率下降以及其“对全球领导力的挥霍”，导致美元面临压力。他预测广义美元指数将下跌35%，并且美元作为全球储备货币的主导地位会遭遇巨大挑战。

罗奇说：“美元的替代品有很多。”

罗奇目前任耶鲁大学的高级研究员和讲师，他被认为是亚洲事务和货币领域的权威。他说，如果欧盟通过7,500亿欧元新冠疫情复苏基金和泛欧主权债券，这将推动欧元升值。

他还表示，如果中国“继续坚持改革道路”，人民币可能将成为美元的一个替代品。而“美元无可替代”的观念正在经受新冠疫情的考验。

近期，罗奇与《财富》杂志的钱科雷进行了对话。他在对话中讨论了美元的替代品、中美关系的未来走向以及乔•拜登当选后会如何对待中国的问题。

因篇幅和清晰度关系，本文对访谈内容进行了编辑。

《财富》：近一个月来，您一直在对美元的危急处境做出警告。能跟我们分享一下您对美元前景的预测吗？您为什么对此感到担忧？

斯蒂芬•罗奇：美元从2011年以来一直保持强势；通胀调整后的广义美元指数上涨了接近30%。未来两年，美元走势会大幅回调。我预计通胀调整后的广义美元指数将下跌35%，原因有两个。

第一，美国的宏观经济失衡会达到前所未有的程度。国内储蓄率大幅下降，会导致创纪录的经常帐赤字。在疫情爆发之初，美国的国内储蓄率已经处在极低的水平，仅占国民收入的1.4%。在巨大的预算赤字影响下，美国将出现–5%至–10%的负储蓄率。

我预测美元贬值的第二个原因是美国的一系列作为，包括去全球化、脱钩、贸易摩擦、贸易保护主义等等，浪费了其全球领导力。与其他国家相比，美国应对新冠疫情的表现之差令人难以置信，而且美国还有一场关于种族问题的“情绪宣泄”正在上演。

所以，从这两个角度来说，美元贬值35%并非没有先例。在20世纪70年代，美元曾经出现过一次类似幅度的贬值，80年代中期有过两次，而在本世纪初美元贬值了30%。我们即将迎来再一次的美元大幅贬值，贬值达35%，是一次姗姗来迟的暴跌。

会不会出现美元的替代品？

美元的替代品有很多，目前全世界最受冷落和被低估的主要货币是欧元。但欧元最近持续走强，如果欧洲的政治领袖们能团结一致，通过7,500亿欧元“欧盟下一代”复兴计划，同时支持发行泛欧主权债券，欧元就会继续大幅升值。（编者注：采访时间在7月21日之前，当时欧盟领导人尚未初步通过该复兴计划。）

我认为，以广义的贸易加权汇率计算，人民币也会继续走强。过去15年，人民币升值50%，如果中国继续坚持改革道路，人民币仍有升值空间。

我不想推荐一些另类的替代品，但人们还是要认真对待比特币等加密货币和黄金等贵金属。

所以，在我看来，那种认为美元不可替代的想法，将在此次新冠疫情期间经受考验。

要让人民币作为一种储备货币扮演更重要的角色，中国还需要在哪些方面进行改革？

有三件事确实非常关键：国有企业改革；资本市场改革；还有，中国需要增加对退休基金和医疗基础设施的投资。

特朗普政府似乎已决心要阻止中国掌握西方国家的尖端技术，并且一直在说服美国的其他盟友联起手来，要将中国赶出全球科技生态系统。美国能否成功拖住甚至阻止中国的创新步伐？

我认为美国的所作所为不可能阻止中国，但肯定会产生一些负面影响。特朗普政府针对华为及其供应商的种种作为值得严肃对待。

美国政府将中国看作是威胁，因此认为应该阻止中国取得美国在二战之后长期享有的技术主导地位。我认为，科技战才是双方可能爆发的“冷战2.0”的核心。

鉴于美国经济目前的混乱形势，中美之间的贸易协议是否已经成为过去式，还是说它对于市场的表现依旧有着重要影响？

中美间的贸易摩擦刚刚平息，便爆发了新冠疫情，而且从很大程度上来看，新冠疫情已经成为主要议题。

投资者认为，中美第一阶段的贸易协定没有取得多少实质成果，而两国达成第二阶段贸易协定的概率极低。由于前副总统拜登在竞选民调中遥遥领先，因此投资者在预测市场前景时，需要考虑到中美关系得以恢复，或出现贸易谈判达成新框架的可能性。

当下的市场已经受够了这种贸易摩擦，这与共和党和特朗普政府的策略并不相符。特朗普政府希望通过对中国的打压来分散美国民众的注意力，进而让美国国民忽略他们处理新冠疫情的糟糕表现。

如果拜登当选，您认为美国对待中国的态度会有大的转变吗？

如果拜登当选，美国政府的政策会更容易预测。过去两年半，许多棘手的问题已经被摆在了台面上，你不可能直接把它们抛在一边。但拜登会采取截然不同的方式，通过妥协寻找共同点，而不是利用所谓的“交易的艺术”中的策略，像特朗普政府一样惩罚和欺凌一个所谓的经济对手。

我认为，如果拜登当选，他在技术转让、创新政策、知识产权和网络等结构性问题上会很强硬。但我想拜登做出行动的过程将更容易理解，他的目标和战术会更加透明。