这么多年了，市场在变，资金结构在变，但人性还是没有变！几根放量阳线以后，我们一般就会看到满屏的“牛市”，而一根长阴后，关于“牛市”的争论就会遍地四起。在慢牛或是震荡途中，散户们相对谨慎，容易看清主线，容易知道谁是当前风格的“强者”，而在快牛途中，散户们情绪激动，觉得遍地黄金，仓位不知不觉地上升，缺乏配套的止盈止损机制，甚至“满仓+杠杆”，反而在牛市里亏了大钱。

事实上对于投资，我们不可能吊成木乃伊一动不动，不可能只在“牛市”中入场，而是实实在在地生活在每一天里，预测不如对策，所以相比于“牛市”的争论，我更愿意顺着趋势，平静地看待这个市场。不论今天的媒体是否又180度转变，不论今天的涨跌家数又是否回到了八二开，我还是会尊重趋势，在下一次价升量增之前，在下一次日线与周线共振之前，暂时不会按照“夏天”（趋势上行）的格局去操作，而是会按照“春天”（震荡上行）的思路去操作。

期权就是这样一种工具，什么季节里都有事情可以做！同样是一波趋势，强趋势对应买期权，弱趋势则对应卖期权。如果说日线、周线都同时强势，可以考虑布局买期权，而当日线和周线暂时背离时，则可以考虑卖期权。在上周的文章中，我们提到了“顺大势、逆小势”的交易思路，而在期权交易中，由于时间和波动率的存在，要完成这一“使命”，往往就需要完成从买方到卖方的轮动。

每一次波动率飙升以后，卖方会进入一段时间的甜蜜期，但这不意味着“无脑”卖就可以了。比如，7月6日那一天，沪深300大涨5.67%，上证50大涨6.80%，波动率指数飙升到40左右，在这一天卖合适吗？显然不合适，因为根据历史的经验和统计，当暴涨日那天是以“光头”放量阳线收尾的时候，次日开盘波动率继续上升的概率很大，超过了80%，所以实盘里，并不是说波动率一飙升就要像“抢座位”一样赶紧建仓卖。

相比之下，在“春天”的大格局下，选择大跌（长阴）的交易日，有节奏地布局卖沽，算是一种顺大势、逆小势，先攻后防的操作思路。那么，当我们已经布局了卖沽的头寸，接下来的问题是什么呢？那就是止盈止损的问题了。

对于卖沽的头寸，合理的止盈止损可以帮助我们避开“黑天鹅”再一次的来袭，从止盈的角度说，最简单的方式就是根据权利金的消耗幅度来止盈，当权利金消耗掉1/2-3/4之间，我就可以考虑逐步止盈，完成一个波段操作。比如，我在上周四“长阴”的那天下午，以“顺大势、逆小势”的理由，卖出了8月3000的认沽，成交均价大约在460元，过了一天到了上周五，这份P3000@9的权利金下降到了296元，相当于价格衰减了35.65%，而到了今天盘中这份期权的权利金已经下探到150元左右，权利金的消耗已超过了50%，这就意味着这一次“逆小势”的成功，我会开始逐步止盈了。

也许有些投资者有这样一个观念，卖期权么？不就是赚时间价值么？那我最好能耗完最后一分钱。其实，这样的想法往往是脱离实盘操作的，时间价值里并不只有时间，还有方向和波动率的影响，在7月中旬卖出一份8月认沽，那么从7月中旬到8月中旬这段时间内，方向与波动率的升降几乎决定了你的盈亏，时间（Theta）的流逝效应只是占到很小的比例。一旦市场出现降波，使得期权价格已经浮盈了很大的比例，那我们就完全没有必要把这份义务仓保留到最后一天，或移仓换月，或平仓后等待下一次机会。

然而，一定会有投资者在做卖方的过程中，节奏把握的不是很好，或是卖的太早了，或是卖方仓位上的太快了，对于这样的情况，那就需要在设好止盈点的同时，也为自己设置一个善后点了。

于是，我们先来看看对于当前的卖沽，善后点设在哪里比较合适？从技术面的角度来说，以下两个点位是值得参考的。

第一个是上一个波段回撤到黄金比例（0.382）的位置。对于沪深300指数，如果把5月25日视为上一个上涨波段的起始点（大约3829点），7月13日视为上一个上涨波段的最高点（大约4878点），那么上一个波段回撤到38.2%的位置就是在4477点，在技术面上，如果相关指数在这个位置能够挺住，则暂时不必对卖沽的头寸过于紧张，反过来如果这个点位被下穿，那么动作快的话，就可以考虑对成交价不舒服的卖沽头寸进行一定程度的善后。

第二个是观察标的价格是否会有效下穿MA20。大家都能理解下穿均线，但什么叫有效下穿，这依赖于您心中的定义。在技术分析里，“有效下穿”有两种定义方法：一种是根据时间来定义，比如连续三天收盘位于MA20以下，才被定义为“有效下穿”；另一种则是根据空间来定义，比如收盘前标的价格相比于MA20已经下探了超过a%的幅度，则被定义为“有效下穿”。一般而言，用时间的方式定义有效下穿往往来的更为滞后，从时效性的角度讲，用空间的方法更为及时。因此，如果按照标的价格下穿MA20超过1%来进行或有善后，那么当前卖沽的或有善后点也可以设置在4436点左右（=4481*0.99）。

那么对于持有卖购、仓位上的太快的朋友呢，下一步的善后点可以设置在哪里呢？

第一个是当标的价格又重新站上所有均线。这句话可以是指日线级别，若是要敏感一些，也可以指60min级别。站在当下看，这个善后点设置应该说是比较谨慎的设置，因为当前标的即使在日线级别站上所有均线，还不至于在价格的维度上创出新高，所以选择在这个时点先行善后，纯粹是不想在或有的连续暴涨后处于“被动”的局面。

第二个是当标的价格再次突破布林线的上轨。相比于第一个善后点，这个善后点更像是一个兜底的善后点。根据布林线的设计原理，它的上轨是等于中轨加上两倍标准差得到的，它的下轨是等于中轨减去两倍标准差得到的，熟知正态分布的朋友会马上知道，正负两倍标准差以内对应的概率是95%，因此，如果标的价格“出轨”了，那就意味着5%的小概率事件就发生了，这个时候再不防守，到时就真的有可能要后悔了！回顾历史上的几次“黑天鹅”交易日，几乎都发生在标的价格突破布林线上轨或下轨之后的几天。

今天的大阳线看似很强势，但从二维的角度看，价与波还是连续两天出现了背离，远月平值认沽的波动率不跌反升，远月平值认购的波动率不涨反跌，两者的距离又被进一步的拉开，因此今天的市场信息，与7月前三天的“价、量、波”三者齐升还有着一定的差距。落实到日常的交易，什么季节穿什么衣物，从“先攻后防”的角度好好思考一遍未来可能的路径，我想，这便是“真金白银”背后的思维模式。