今年的股市走得大开大合，不管是涨是跌，都是波澜壮阔，慷慨激昂，荡气回肠！

以往几轮牛市，全是大蓝筹搭台小盘股唱戏，但今年没有墨守成规，小盘股一路上扬，而银行、保险和地产这样的权重力量，大多数个股至今还是绿的。究其原因，还要从6年前说起。

下面就看图说话吧：

上面这张，是上证50和创业板的对比图。2010年创业板正式登上舞台，短暂的上升后，便和上证50一起开始了长达两年的下跌，最低点到了585点，基本腰斩。但2013年开始，创业板全面复苏，到2014年年中的时候，已经与上证50基本持平。看一下2010年到2015年一季度这段时间的创业板，是不是和2016年初到现在的走势有些相似？

都说牛市里，小盘股表现比大盘股更好，但并不是一直如此。2014年7月初，上证50与创业板都在1400点多一些，到2015年4月底的时候，上证50是3250，创业板是2857，已经差了393点。（2020年7月15日的收盘价，上证50比创业板高了正好500点。）但从2015年5月8日到当年6月5日，短短21个交易日，创业板狂涨1231点，涨幅高达44%，反而比上证50高出了543点！但2015年6月股灾开始后，创业板大跌，到2015年8月底的时候最低到过1843点，已经低于上证50的1874点了。

上证50与创业板自此又开始了同进共退，直到2016年4季度。从那之后，上证50开始了事实上的牛市，一路上扬，而创业板却继续走熊。到2018年1月份的时候，这个明显的剪刀差最大已经到了1500点，真是判若云泥。而2018年的大部分时间，两者都是不断下探，一路跌倒了年底。当年收盘价格，上证50是2293，创业板是1250，差距仍超过1000点。

自2019年1月，创业板大面积暴雷，彻底把过往的烂账断舍离之后，便开始了高歌猛进。过去一年半时间，上证50上涨了1020点，涨幅44.5%，是小牛市；而创业板则涨了1563点，涨幅125%，是真正的大牛市。分分合合，上证50与创业板之间的追逐一直不停。到2020年7月15日，上证50收盘是3313点，创业板则是2813点，一年半时间便拉近了500点。

牛有双角，牛市可以有双轨，A股现在有快慢两种牛市。从2015年8月到现在，上证50走的是美股式标准慢牛（标准普尔500指数在2015年8月的最低点是1867点，比上证50的最低点1874低7个点。而2020年7月15日的收盘价，上证50是3313点，比当日标准普尔500指数收盘价3226点高出87点。事实上过去这5年时间，上证50已经完成了传说中的美股化。），而创业板则经过长达3年的历史最长熊途后，继续走着A股式快牛行程。

各有各的使命，各自的走势都是正常的，任务也都完成得很好。

从历史估值角度来看，创业板的市盈率已经到了绝对高位，上面只有刚上市热炒和2015年最火爆的那两个时间段。横向对比，大约相当于2015年3月中旬的估值水平。当然有人会看到，上面最高市盈率是超过100倍的。

上证50目前的市盈率水平也处于相对高位，大约相当于2015年1月中旬的水准。需要说明的是，这个对比采用的是PE-TTM，计算口径中还没包括今年2季度，等中报出来，大概率上证50和创业板的市盈率都要继续提升。即便今年3季度经济能够全面复苏，市盈率由于统计周期原因导致的上升势头，也要到明年中报后才会改变。牛市能持续到一年后吗？时间和节奏至关重要。

如果说PE-TTM的统计中，今年一季度的低迷数据拖了后腿，那么我们也可以看一下表现比较突出的一些个股，过往几年的扣非利润增长情况。可以说，大部分个股现在的市盈率，都需要在未来几个季度业绩持续爆发，才能变得好看一些，难度不小。

这是前几天发的那张图，蓝色线的压力越来越明显，虽然说千金难买牛回头，但面对失去了绝对低估优势的股市，很多人心里恐怕又慌了。上面这根红色线是最重要的支撑，和蓝色线构成天地线，是开天还是辟地不必多猜，跌破上面这根红色线看空，涨破蓝色线继续看多，静观其变吧。

前面说了，自2015年8月以来，上证50的走势比标准普尔500更强，这可能是出乎很多人意料的。事实上，我们都羡慕美股的长牛，但上证指数过去30年的走势比标准普尔500要好很多，只是涨的时候经常失控，导致后面往往出现暴跌，让大家有了A股长期熊市的错觉。

过去5年，上证50已经开了个好头，初具慢牛风范。以后要想股市长期稳定，首先避免的就是暴涨，只有这样才能避免暴跌。慢长牛市，够慢才能够长，才能让大多数人赚到钱，才能让对股市的信心更加普及。这一次管理层好像已经开始加强节奏管控了，希望能像“房住不炒”那样坚持住。眼下的盘整时间最好长一点，蓄住力，来日方长。