这一周来的大盘，几乎每天都有爆点！

上周三，两市时隔三个半月重回3000点；

上周四，两市成交额重回1万亿；

本周一：上证综指单日大涨5.71%，两市量能突破1.5万亿；

本周二，两市放出天量1.7万亿；

本周三：券商板块不惧盘中洗盘，再创本轮新高，两融余额快速突破1.3万亿。

且不论“天量见天价”的股谚，面对如此快速的上涨，指数价格严重脱离均线，这本身是一定存在短期洗盘的需求的，2014.12.9是这样，2015.3.24也是这样。在一波快速拉升中，资金性质决定了它短期的洗盘力度，在每天的成交额中，两融交易金额占总成交金额的比重就是一个非常值得参考的指标，本周一，这个比重已经突破了12%，这是什么概念呢？要知道2015年3到5月的“疯牛”期间，这个比例在18-20%，而去年（2019年）2-3月的小牛市里，这个比例最高也没有超过12%。两融资金由于融资利息的存在，以及“维持担保比例”的紧箍咒，几乎不会成为长久性的价值投资资金，所以一般而言，这个比重越是上升的快，也就意味着我们越是需要淡定，而不能盲目着急。

股市里流传着这么一句话，“会买的是徒弟，会卖的是师傅”。这句话的背后，其实是反映了买对一只股票，曾经赚过钱并不稀奇，毕竟拉长时间看，一阵风总会把所有板块都吹过一遍，但要是想守住战果，真正长期赚到钱就一定需要有一套合理的离场之道。股票交易如此，那么对于期权交易呢？我们知道买入一份权利仓后，除了方向，我们还需要提防明枪暗箭的侵扰（所谓明枪，是指“时间流逝”，所谓暗箭，是指“或有降波”），因此对于期权买方，合理的离场方式对于守住阶段性战果来说就更为重要。

那么这一轮暴涨以来，各位手持权利仓的朋友都是怎么个走法呢？从我自己的例子来说，我倾向的走法是左右侧结合的走法。

在一波上行趋势中，所谓左侧离场，就是标的价格连一根均线都没有跌破，就开始减仓认购权利仓，而所谓右侧离场，就是当标的价格跌穿某根均线时，减仓认购权利仓。假如您把权利仓全部左侧离场掉，或者右侧离场掉，有什么不妥吗？不是不妥，而是您的心态会不爽。如果在左侧快速地走掉了全部权利仓，那这一次就白布局了，大头都没有赚到，而如果我一直憋着，在上行趋势里，权利仓一张也不走，我想这对于绝大部分人，根本是做不到的。所以作为心态上的平衡，也作为一种胜率与赔率的平衡，我们在一波强趋势里，可以左侧离场一部分，剩余部分等待标的下穿某根短期均线再走完。

这一轮的暴涨，不论您是在6月19日强势信号发出的第一天入场，还是上周某一天入场，期间的权利金肯定都有过翻倍的机会，有的甚至翻了几倍。从最为“安全”也最为简单的角度来说，当权利金翻倍时，我可以考虑先走掉一半，这样至少就确保了本次买方交易是以“保本、不亏钱”告终的，比如我以400元左右，在上周四盘中买入了100张C3200@8认购期权，那么当它到上周五盘中，已经涨到800元的时候，平仓50张，就意味着整个操作至少是保本的了。

不过，经验更为丰富的交易者不会这么机械。在一个价升量增的趋势里，如果价格每天在创近一个月的新高，每天的量能又超过了近一个月量能的30%以上，那么我们就可以考虑等待权利金上涨幅度更大的时候再左侧离场一部分，比如当权利金上涨200%时，左侧离场一部分，很容易理解和计算，当权利金上涨200%时，为确保这次操作的“本金安全”，在离场时，我需要离场2/3的仓位，然后把剩余1/3的仓位放飞收益，直到右侧离场信号的触发。从更灵活的角度说，在上面的例子里，您也可以在权利金第一次翻倍（达到800元）时，平仓一半仓位（平仓50张），在权利金第二次翻倍（达到1600元）时，再平仓一半仓位（平仓25张），然后把剩下的1/4仓位留守到最后，直到趋势结束时再行平仓。

除了，按照权利金上涨的幅度进行分批左侧离场外，“隐波上升到历史90%分位数以上”也是一个非常值得参考的左侧离场信号。在期权交易里，我们永远需要记住的是，我们并不只是在交易方向这个维度，即便是最简单的单腿买认购，它也是做多方向（long delta）、做多波动率（long vega）、同时做空时间（short theta）的。

当某一天市场情绪过于激动，而导致标的出现极大涨幅时，几乎可以肯定的是，隐波一定处于历史的极高区域，2015年5月末是如此，2019.2.25也是如此，那么在这周一，上证50的波动率指数最高接近了40，这周二开盘半小时内，上证50的波动率指数更是飙到过50以上，远远超过它在历史上的90%分位数（37左右），这说明当时绝大部分的认购期权的价格都包含了一个巨大的波动率溢价，一旦市场停一停，只要券商跳一跳水，银行歇一歇脚，这部分溢价就会迅速回落，所以这周一尾盘和这周二的开盘，正是依靠“波动率溢价”进行部分左侧离场的绝好机会！

尽管每天都有很多文章再猜顶，但在趋势行情里，猜顶部就像是“搏出位”，它的偶然性要远远大于其必然性，更多只是一种“夺人眼球”的呼喊而已。在一波强趋势里，左侧离场一部分仓位，留有一部分仓位等待右侧信号离场，就成为了一种相对平衡的模式。左侧离场是为了提高本次交易的胜率，而右侧离场则是为了放大本次交易的赔率，这种两者结合的方式，从这个意义上来说，是一种平衡胜率与赔率的离场方式。

作为机构盘，我一般的做法是兑现一部分，保留一部分，对于保留的那一部分，视情况再会锁定一部分。所谓锁定权利仓的浮盈，可以用卖出认购的方式去锁定：当您卖出更高行权价的认购时，相当于是用牛市价差、或正向比率认购的方式去锁定，当您卖出一半数量较低行权价的认购时，相当于是用反向比率价差1:2的方式去锁定。只是相比于前者，在“量、价”齐升的趋势里，后者的性价比会更胜一筹。

这一轮的暴涨，赚了钱了不忘形，有了盈利也不得意。贴近期权价格变化规律做事情，合理的分批离场是为了守住阶段性的战果，也是为了下一次更好的布局，这一周带给我心态上的历练应该就是这些吧！