把握期货行情的演绎，似乎没有太多途径，而做好基本面分析，或许是研判期货行情的一条行之有效的路径。为有效、精准地利用基本面信息进行行情研判，本文从多个角度，概述基本面分析时需要把握的要素、逻辑、技巧和应用难点。

分析要素

一是品种合约要素。先是了解期货合约，不仅要了解期货合约的交易单位、变动价位、保证金标准、最小变动价位等，而且要了解交易标的物的交割标准。当然，很多期货品种的交易标的不同，所关注的基本面信息也有所不同。比如，纯碱期货的交割标的物是重碱，重碱产量约占纯碱的55%，主要用于玻璃生产，所以关注的基本面信息侧重于重碱的生产、运输、储存、使用等。再比如，尿素期货的交割标的物是农用中小颗粒尿素，需要重点关注农业施肥和备肥的季节性，以及生产农用中小颗粒尿素的原料煤炭的价格变化，不需过度关注尿素的工业用途以及天然气制尿素的信息。还有些期货品种需要关注交割标准中对等级、含量、交割替代品等指标的界定，更精准地获取基本面信息，并对信息的影响程度进行更准确地判断。另外，需要对期货品种相关的交易规则、交割规则等进行了解。

二是信息要素。基本面信息包括库存、仓单、运输、产能、产量、开工率、停产检修、主产区、主销区、上下游、成本、现货价格、进出口、对外依存度、季节性、政策、突发事件等。这些信息虽然繁杂，但可以分为供应和需求两大部分，同时还要注意成本和价格水平两个子项。大多数基本面信息可以归属于对供应或需求的影响，以及信息引起的供求关系变化，供求关系变化对期货价格的影响较大。

分析逻辑

一是供求关系。一般而言，供大于求，商品价格下跌；供小于求，商品价格上涨。需要注意的是，供不应求时，供应通常有一定的周期性，但供大于求时，市场会通过主动降低供应，来及时缓解供求关系。有些时候，供求关系的影响力度不及其他因素的影响力度，而在成本大幅变化时，供大于求，商品价格上涨；供小于求，商品价格下跌。

二是现货价格或成本的涨跌。现货价格或成本上涨，期货价格上涨；现货价格或成本下跌，期货价格下跌。

三是季节性淡旺季。季节性旺季，商品价格上涨；季节性淡季，商品价格下跌。

四是突发事件、政策等影响供求或价格水平的变化。

五是对期货合约交割月时价格水平的预期，以及对当前至交割月之间价格变化情况的预期。

六是历史同期价格水平和价格变化方向。

七是多空资金关注度，如持仓量、成交量的变化，以及市场情绪等。

分析技巧

在进行基本面分析和操作时，会发现基本面信息对行情走势的影响是千变万化的，有时同样的基本面信息引起的行情变化却大有不同。进行基本面分析时，需要分析信息对行情影响的力度和时间跨度，才能让基本面分析作为入市操作的依据，并根据具体的影响程度，确定入市机会、止损、单量控制和利润目标。如何才能做到基本面分析符合交易操作要求？笔者认为，可把基本面信息进行分类、分级。

一是将每一个重要的基本面信息进行分类，不是判断信息的利多利空，而是确定信息最终是对供应的影响还是对需求的影响。通过这样分类，与品种的基本属性结合起来，可以对基本面信息影响价格的逻辑有清晰认识。多数情况下，基本面信息对供应的影响力度较大、持续时间较长，而对需求的影响力度较小、持续时间较短。有一些特殊的信息，如运输、库存的变化，对市场的影响力度更小、持续时间更短。如果基本面信息与品种的供求关系所反映的多空方向一致，那么对行情的影响力度较大，反之力度较小。

二是将基本面信息对行情的影响程度进行分级。可以分为趋势级：行情不断创出新高或新低，并且出现回撤后，仍然会再次创出新高或新低；波段级：基本面信息公开后，行情波动幅度仍然较大；振荡级：基本面信息公开后，行情很快到位，几乎不再持续；波动级：基本面信息公开后，行情仅仅是一般性波动；无感级：行情几乎没有明显变化。在对基本面信息进行分类后，结合品种的基本属性，通过判断基本面的影响程度，对行情进行分级，不同的影响级别，对应的是与之相匹配的操作要求。大多数情况下，只有基本面信息对行情的影响属于趋势级或者波段级，才适合依据基本面信息进行单边操作。

应用难点

一般而言，通过基本面信息进行交易，有两个难点：一个是对基本面信息的获取，收集信息要及时、全面、准确；另一个是对基本面信息的处理，就是基本面信息对行情的影响，要深入了解信息对品种的影响性质和力度，尤其是在不同价格水平下的影响力度。

此时，基本面分析和技术面分析相结合，可以有效提高行情研判的正确率。不过，在操作时仍然会出现风险，甚至有时会因信息变化或行情振荡造成损失。那么如何才能解决这个问题？一方面，需要对信息的获取更及时、更全面，对信息的处理更准确，技术面入市机会更好；另一方面，需要研究和掌握相应的基本面交易技术，即通过总结操作经验，形成特定的交易方法，交易技术具备寻找机会和防止风险的技巧和方法，可以规避行情分析中出现的失误和行情波动造成的风险，并抓住交易机会。

一般而言，适合基本面的交易技术有突破型、跟进型、回撤型等，投资者只有研究和掌握了不同的交易技术，才能更好地将基本面交易落到实处。（作者单位：新湖期货）