白糖：盘面震荡反弹

郑糖昨日震荡小幅反弹，截止夜盘收于5046元/吨，季末糖厂回笼资金需求增加，加之需求增加有限现货价格下跌，此前广西政府发布文件称糖价连续两周低于4500元政府将启动收储，而目前现货价格仍然偏高，这显示政府对未来糖市供应忧虑相对较小，在均价高于去年水平下，糖价存在高位调整需求，进口糖5月仍然高达10万吨以上，此前市场预期的变相走私收紧不及预期，国内情况进口政策调整仍存不确定。

策略：短期维持弱势概率大，谨慎偏空。

风险因素：进口政策变化、巴西产糖量、原油、主产国天气

棉花：期价偏强运行

昨日棉花震荡上行，夜盘小幅回落。抛储政策落地，昨日成交依然较好，现货低于11500抛储暂停，若现货连续3日低于11500则抛储重新启动，从抛储政策也可以看出，以11500为熔断标准，对价格打压空间小。而美棉种植面积大幅改动扰乱市场预期，多头炒作氛围加强，国储棉择机轮入美棉概率偏大，更加刺激美棉走高，美棉带动郑棉上行，但市场需求预期偏弱，价格持续上涨也不易。

策略：中性。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：期价保持强势

美豆微跌。周度出口销售报告显示截至6月25日当周美国19/20年度大豆出口销售净增24.17万吨，低于市场预估的30-80万吨，为本市场年度低位；不过20/21年度出口销售净增84.17万吨，高于市场预估，其中对中国销售59.4万吨。USDA还公布民间出口商向中国销售12.6万吨大豆的报告，20/21年度付运。

连豆粕昨日偏强震荡。现货基本面变化不大，随着进口大豆增加，国内大豆库存增、油厂开机率保持高位。上周豆粕日均成交量22万吨，昨日总成交45.9万吨，成交均价2806（+38）。截至6月26日沿海油厂豆粕库存增至96.47万吨，连续十周增加，预计累库还将持续整个7月。国内菜籽小供给小需求的局面不变，中加关系紧张使得菜籽进口不畅，油厂菜籽库存和开机率均处于历史同期偏低水平。菜粕连续多个交易日无成交。截至6月26日沿海油厂菜粕库存增至2.8万吨，去年同期1.15万吨；港口颗粒粕库存23.5万吨，仍为历史同期最高。

策略：短期偏中性，中长期谨慎看多。美豆种植面积低于市场预期，未来单产对产量的影响至关重要，进入7-8月大豆关键生长期，除非风调雨顺，否则天气炒作背景下美豆易涨难跌。不过目前美豆产区天气总体良好，7月供需报告可能上调美豆单产，两个交易日连续大涨后美豆可能高位震荡。国内现货压力最大的时候可能出现在7、8月，但来自成本端支撑明显，大涨后短期震荡概率更大，不建议盲目追高，远期谨慎看多豆粕期价。

风险：中美关系，新冠肺炎疫情发展，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等

油脂：继续偏强运行

昨日油脂日内上涨，豆油继续领涨。马盘上行，大华继显预计马棕6月产量环比增5-9%，低于此前SPPOMA 22.73%的预估，令棕榈油市场情绪好转。但从绝对产量情况来看，6月产量可能依然不低，近期产地卖货积极性较高，或侧面暗示他们对后期库存压力的预期。在美豆种植面积不及预期和对天气的担忧下，美豆上冲900美分，对连豆油走势形成提振。但买粕抛油套利对豆油涨幅也有所限制，豆油领涨势头持续性存疑。

策略：油脂短期豆油相对偏强，棕油市场情绪好转，但并未有根本转变。中性。

风险：宏观风险，政策风险。

玉米与淀粉：期价震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格多数地区稳定，局部地区小幅下跌；淀粉现货价格继续稳中有升，个别地区报价上涨20-50元不等。玉米与淀粉期价震荡运行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到市场对当前年度和下一年度供需缺口预期不变，而2020年截至目前，临储加上一次性储备累计成交2500万吨左右，扣除1个月消费量后，并不会造成大量的库存累积，这会限制期现货价格的回调空间；对于淀粉而言，考虑到淀粉现货生产利润，影响后期行业特别是华北产区开机率，供应端或趋于收缩，而疫情后的恢复和季节性的旺季或带动需求改善，行业供需整体或阶段性改善，对应淀粉-玉米价差继续收窄空间不大，存在阶段性走扩的可能性。

策略：中期维持看多观点，短期因政策因素而存在继续回落调整的可能性，建议激进投资者继续持有前期多单，谨慎投资者继续持有跨期或跨品种套利对冲潜在风险。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价震荡运行

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.35元/斤，环比上涨0.05元/斤。淘鸡价格3.50元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格稳中反弹，销区北京、上海稳，产区山东、河南等地反弹。近期各环节鸡蛋库存不多，部分地区走货有加快迹象，补货情绪增强，粉蛋价格率先上涨，但鸡蛋质量仍是南方主要问题，预计近期鸡蛋价格或低位反弹，涨幅有限。期价依旧震荡运行，以收盘价价计，1月合约下跌6元，5月合约下跌5元，9月合约下跌8元。主产区均价对主力合约贴水1608元。

逻辑分析：鸡苗价格历史同期新低，鸡苗补栏减少，利好远月合约；关注后期补栏及淘鸡力度对主力合约的影响。

策略：中性。

生猪：猪价涨跌互现

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36元/公斤，环比持平；白条肉均价47.41元/公斤，环比下跌0.01元/公斤。华北、东北猪价有所下调，南方地区猪价稳中有涨。当前市场生猪供应依旧偏紧，然猪肉消费也是年内较低时期，近期猪价走势仍取决于屠养双方博弈，南方持续阴雨或加重疫情影响，生猪进一步短缺。整体而言，三季度猪价仍以上涨为主基调。

浆价：震荡小幅反弹

昨日纸浆盘面震荡小幅反弹，截止夜盘，主力9月合约收盘于4426元/吨，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在4300元/吨，阔叶金鱼报价3500元/吨。6月港口库存较5月末增约2万吨，下游纸品价格较稳，利润一般，供需变化不大，库存高的问题难解决。

策略：国内需求无起色，盘面升水背景激发套保需求，预计继续弱势震荡寻底。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）