基金行业惜别洪磊，期货行业迎来一员悍将。6月16日，中国证券基金业协会会长洪磊卸任，随即履新期货业协会。

期货是一个非常小众的行业，和基金行业相比，完全不在一个量级。洪磊此番前去，带着怎样的心境无从考知，然而，以洪磊之学识、抱负、格局，我们相信，他必定会给期货行业带来些什么。

全球期货行业的高光

期货市场与股票和债券市场不同，属于金融衍生品，在中国一直是相对小众的领域，直到股指期货和期权陆续上市后，才被广大投资者熟悉。

但每一个做投资的人，不管是专业机构还是小散，肯定都听说过桥水基金、索罗斯量子基金这些响亮的名头，他们都是对冲基金中的翘楚，一说对冲，就与期货、期权市场分不开了。就连股票市场上最保守的投资者巴菲特，也做过石油和白银期货的投资。

世界上第一家期货交易所1848年在美国芝加哥诞生，主要是为了对冲农产品的季节性波动而产生的远期合约，从最早的82个农场主和贸易商组成的市场，逐渐过渡到标准化合约，并建立了完善的保证金交易制度。

发展到现在，全球的期货、期权等衍生品交易量已经超越了传统股票市场。品种也从大宗商品扩展到股票、外汇、利率，几乎所有常见的基础资产，都可以衍生出相关的期货期权产品，当然还有像天气期货、比特币期货等另类品种，也吸引到一些特殊的投资参与套保和投资。

金融工具从传统的商品、股票、债券等现货交易，发展到期货期权等衍生品，就像人类从冷兵器时代进入了火器时代，投资效力成倍增长。

期货市场与对冲基金

大家比较熟悉的传统投资模式是，在低点买入资产之后，等到价格上涨后高抛获取收益，炒房、炒股票、买基金、债券大抵都是如此，投资周期长，而且只能在上涨过程中赚钱。

但期货投资的交易模式相当灵活，大家都是双方向交易，你可以做多市场，也可以随时做空市场，期货市场都采用T+0的交易模式，方便投资者随时转向。此外，期货交易所采取保证金制度，为每一个投资者提供很高的杠杆，比如交易所规定一个合约的保证金比率为10%，等于你只要花10元钱，就可以买价值100的合约。在具体操作中，投资者可以利用便利的杠杆机制，用相对少的资金去撬动市场。

早期的华尔街大空头利弗.莫尔，在1907年美国股市崩盘的时候,通过大举做空赚到盆满钵满，最后连老摩根都出面请求他停止做空。与老摩根商谈结束后，他立马反向做多股市，又赚了一笔。有人因这次崩盘损失惨重迁怒于利弗.莫尔，扬言要找人暗杀他，逼得他不得不请保镖来保护自己。后来他一直活跃在商品期货市场上，屡次大赚，又屡次破产，最终饮弹自尽。

他后期的坎坷经历也随时在告诫我们，期货市场的杠杆机制，在放大收益的同时，也可以放大风险，一旦投资预判出现错误，高仓位下注也可能会血本无归的。相对谨慎的机构投资者，都会将风险控制和仓位管理作为期货投资的重中之重来对待。

期货期权市场兴起后，催生了对冲基金，这又是一次投资模式的革新。1949年，Alfred W. Jones创造了“对冲基金”一词，为了中和市场总体的波动，Jones采用买入看涨资产，卖空看跌资产的手法来避险，他把这种管理市场总体波动的风险敞口的操作称为“对冲”。他的基金采用资金杠杆和风险分散的对冲投资策略，获得了很好的收益。

20世纪的对冲基金已经如日中天，他们可以熟练运用期货、期权等各种各样的金融衍生工具，在全球资本市场中寻求获利的机会。

索罗斯的量子基金，就利用亚洲经济过热的时机，同时在股市、汇市中利用期货、期权等各种金融工具发动攻击，摧毁了泰国、马来西亚、韩国、日本的股市和货币，杀伤力可谓巨大。当索罗斯的目标锁定到香港的时候，当局迫不得已，通过修改交易规则来应对，再加上有中国央妈亲自坐阵，最后才逼得索罗斯铩羽而归。

中国期货市场发展前景

与高光的国际期货衍生品市场相比，中国的期货市场和行业都显得相当弱小。我们的期货历史非常短，建国后，长期的计划经济并不需要股市和期货这些市场，直到1990年中国才重新引入期货交易机制。

初期的期货市场制度不太健全，投机和操纵市场的情况时有发生。不过，最引人注目的327国债事件，却并不是发生在期货市场，而是上海证券交易所。涉事双方一个是证券公司，一个是信托公司，都是当时资本市场的大佬。也是，只有大鱼才翻得起大浪，小鱼小虾摇摇尾巴，对不起，前浪后浪和后后浪，都与您没关系。不过，这次事件却推动了中国期货市场的监管制度不断健全，交易制度逐渐完善。

经过近30年的发展，中国现在拥有5家期货交易所，品种涉及农产品、能源化工、金属、股指期货和国债期货等近80个，其中已经发行了十几种期权品种，但暂时还没有个股和货币的期权和期货品种。

2019年，我国期货市场累计交易额达290.61万亿，较上年增长近四成，市场容量已经相当之大。同时，原油、橡胶等品种的国际定价能力日益提升，也为企业和机构提供了很好的套期保值渠道。股指期货在2015年股灾后受到一定的交易限制，但近期也逐渐在放开。

从资产管理的角度来说，股指期货上市前，有些私募基金长期活跃在期货市场上，部分商品贸易商也会深度参与套保和套利，但总体规模有限。股指期货上市之后，各种趋势和套利投资兴起，从参与度来讲，券商和私募都相对积极，尤其是券商开发的与股指挂钩的结构性收益产品，在银行的理财客户中受到了广泛的认可。

期货公司的资产管理业务和风险管理业务在2012年后也开始启动，其中资产管理业务在2017年受去通道和资管新规的影响，出现下滑，风险管理业务则一直保持快速发展。永安期货、南华期货等头部公司已经开始国际扩张模式，通过香港、美国、伦敦等地的子公司打通国内外交易通道，实力明显提升。

随着我国资本市场的不断开放，多家海外投行与大型资产管理机构正向中国相关部门建议，一是增加汇率、利率互换等衍生品的研发，包括尽早推出人民币外汇期货等；二是提高A股市场个股期货期权、股指期权等衍生品的交投活跃度。允许金融机构创设复杂衍生品满足海外投资机构个性化投资组合风险对冲的需求。

中国期货行业，现在已经制度完备、市场深度和广度都具备了大投行和资管的交易空间，进入了快速发展的轨道。

洪磊此番前去执掌的期货业协会成立于2000年，是我国期货行业自律性组织,现有成员为期货公司、期货资产管理公司、风险管理公司、私募期货基金、五家期货交易所及相关服务机构，接受证监会的业务指导和监督管理。

洪会长在基金行业的20年间，从嘉实基金到证监会基金监管部门，再到基金业协会，不断推动行业的监管自律，为基金行业的长足发展贡献斐然。

期货行业对于洪磊的到来，充满期待。