这是对前日文章《“低利率+低增长”环境意味着什么？》的一点小补充：

2014年以来这种罕见的“低利率+低增长”环境，其中“低利率”（流动性宽松）先带来了创业板的大牛市，但是最后打回原型；其中“低增长”（经济承压）最终带来了2015年的地产330新政，全国房价在那之后陆续翻倍。

只有消费股和各行业龙头、只有一线房产，只有这两者，笑到了最后。

第一个小知识点：

目前整个社会环境都非常的焦虑，包括学区房和激娃也是这种焦虑的外在表现。大家为什么现阶段如此紧张，其中一个原因是，问题重心已经从过去的“我要努力资产增值、创新创业，再上一个社会台阶”，到现在的“我要努力保住工作，不被甩下原有的阶层”了。

因为“低增长”环境代表了上台阶难度的增长，而“低利率”环境代表了宽松环境下你更容易被同化到最接近的大阶层也就是“下台阶”了，许多研究经验表明，宽松政策往往会加大贫富差距。

许多微观表现都来自于宏观压制，你可以不关心宏观，但是宏观确实在每时每刻自上而下影响着你。

第二个小知识点：

上面提到消费股与地产笑到最后，消费股的概念其实有点大了，严格意义上其实是茅台成了最大赢家笑到最后。

2015年当时鼓吹牛市的理由有很多，包括改革牛、放水牛、科技牛，但是其实还有一个说法也很有市场，而现在很多人已经忘了——“资产荒”。

现在回头搜一下，其实还是能搜到很多关于2015年资产荒从而推动股市上涨的逻辑。为什么会资产荒，为什么大家当时那么看重余额宝收益率破3？大背景其实也是因为——“低利率+低增长”的魅影。

低利率，代表流动性宽松或者说钱很多；低增长，代表好资产和高收益难寻；结合在一起就是所谓的“资产荒”。

不过为什么最大的赢家会是茅台，其实在2013年塑化剂事件以及八项规定以后，茅台消费需求一定是真真切切受到了明显打压的。

但是当时救了茅台、救了东阿阿胶(34.550, 0.95, 2.83%)一命的，恰好是2014年以来的“低利率+低增长”环境的出现，以及伴随而来的资产荒。

在股灾过后大家开始谨慎对待股票这个资产，在P2P爆雷后大家开始犹豫固定收益资产的安全性，在全民创投后大家发现一级市场其实是一个退出困难的行业，因此大家越发觉得茅台是一个同时具备消费与投资双属性的不可复制的稳健增长投资品，尤其是终端酒价稳健持续上涨的预期形成后。

也就是说，当大家都没有资产可以去投资之时，房产和茅台，成为了许多人心目中最安全的投资品，尤其是它们两者也都兼具了“消费”和“投资”的双属性。——这又形成了许多人心理上额外的安全边际。

通俗的讲，房子属于可以投资，但是也可以消费（居住）；茅台也是属于可以投资（囤酒），但是也可以消费（喝掉）；那么只要上涨预期不破灭，这个局就可以长期持续下去，即使碰到短期价格压力，但是“消费”属性可以部分化解价格压力。

房价跌了，很多人会选择租出去或者自住；酒价跌了，很多人会选择囤着或者喝掉；可惜的是，股价跌了，很多人恨不得第一时间就割肉。

消费与投资的需求双膨胀，自然带动了茅台业绩和股价的双上涨，茅台今天成为了A股流通市值最大的公司之一，2020年5月21日，茅台股价再度创出了1368.57元的盘中历史新高。

而成就茅台成为股王的其中一个原因，竟然是“低利率+低增长”环境的资产荒，这可能让许多人料想不到。

在一个群里，有朋友不禁感慨：“感觉没有任何利空逻辑可以威胁到茅台了”，确实，当一个消费品具备了“投资”与“消费”的双属性后，那么只有它自己（作死的情况下）才能威胁到它自己，尤其在茅台本身的需求也非常稳定的前提下。

只有读懂了茅台，你才能读懂这个居民投资范围和投资品种极度受限、打板策略也能成为主流流派、连板指数（8841300.WI）能用一年半就从1.0涨到180156.31、打板失败指数能半年跌没的国度。

问题不是出在需求端，而是在产品和资产的供给端，“低利率+低增长”只是另外加在火上的一把油。