中石油的故事，

让人铭心刻骨。

发行价16.6元，开盘价48.60元。以开盘价计算，人类历史上市值第一家超过万亿美金的上市公司就是中石油。现在中石油的股价是4.46元，这是A股的价格，H股只有2.69港币，折合人民币2.4元左右，连当年的一个零头都算不上，成了名副其实的“孙子股”，只能留给子孙后代当作纪念的股票。

水皮在杂谈中不止一次讲过中石油的故事，因为开盘之前，水皮警告过中石油是陷阱不是馅饼。中石油的开盘价是历史天价，是一个你活着再也看不见的价格，这个价格不是一般人想像中的30元左右，而是50元左右，所以，大家一定要像远离毒品一样远离中石油。为此，水皮还和同事打过赌，并且以价差0.20元取胜。

但是，水皮从来没有说过50元的依据是从何而来的。中石油上市之前，中石化已经在A股上市，两者都有H股，中石油的H股是20.25港币，中石化H股是13.40港币，而中石化的A股是29.31元人民币，从中石化的A股和H股的价差比例以及中石化和中石油的H股价差比例关系可以猜算，中石油的A股价是一个天价，但是谁会当真呢，因为毕竟2007年底是大牛市；毕竟中石油是从10元不到的平台上被炒到翻倍的；毕竟中石化的A股是从3.2元起步炒到将近30元的，但是，就有香港的券商首席一本正经地发布研报，给出了中石油50元人民币的估价，理由不是业绩，而是投资者的情绪。情绪可以成为股票定价的指标，水皮承认，无言以对。

情绪是什么？

看不见，摸不着，来无影，去无踪。

稍纵即逝。

以此定价，靠谱吗？

独角兽回归，中芯国际要回科创板，五一之后的科技股掀起反弹的浪潮，芯片股再次自嗨，有人提醒对照美国市场的估值，引来国内券商的反击，理由就是国内是国内，国外是国外，不可同日而语。这种论调和当年中石油上市前券商的言论何其相似？！水皮不想自讨无趣，败人胃口，但是依然控制不住好奇心，查了一下在香港上市的中芯国际的股价，17.08元港币，对应的市盈率是48.8左右，而全球芯片的龙头高通，美股价格是78.83美元，对应的市盈率是22倍；美光科技股价是46.59美元，对应的市盈率是8.46倍，国内类芯片公司的市盈率是多少，水皮不知道，不敢知道，不想知道，反正，不知不为过。

如果说股价理论上没有上限，可以无限想像的话，那么债转股的狂热可以用情绪来解读吗？一份100元的债券被炒到420元根据是什么呢？即便是债转股也有价格约束啊！树不可能长到天上去，但是转债却有人可以把它炒到天上去，诸如泰晶之类，即便没有引发强赎条款，债券到期交易结束，同样巨亏不可避免，这不是博傻，又是什么？

毫无疑问，中石油当年是A股市值最大，也是对指数影响权重最大的公司，中石化次之，“两桶油”由此而来，因为影响太大，所以，不管拉升、平衡、砸盘，“两桶油”的作用都是立竿见影的。而现在“两桶油”的地位已经被“两瓶酒”完全替代，“两瓶酒”一瓶是茅台，一瓶是五粮液，一个是上海市值最大的公司，一个是深圳市值最大的公司，茅台的市值是1.66万亿，五粮液的市值是5560亿。贵州茅台从节后低点960元涨到目前的1338元，上涨幅度是38%；五粮液从98元涨到目前的145.50元，涨幅更是高达45%以上。牵一发动全身，可以想见，A股的反弹空间是由谁打开的，指数又是如何豪横的，个股分化又是如何展开的，“两瓶酒”对应的市盈率，一个是40倍，一个是32倍。

从“两桶油”到“两瓶酒”，市值越来越大，但是指数却越来越低。高了，低了，个中滋味，各自品味。