1、人类命运共同体，你得服

“脱钩”似乎是过去几年的全球趋势，美国国内叫嚣与中国“脱钩”，在全世界必须“美国利益优先”，英国被一帮民粹用选票投成脱欧，各国民族主义领导人当选。然而这次疫情教训了所有对他国抱有幸灾乐祸心态的人，全球市场的动荡也告诉我们，投资世界的人类命运共同体从未离开过。

从各国新冠病毒确诊人数的增速上看，呈现出了波浪式的传播方式，在中国付出巨大代价控制住疫情之后，海外的第二波高潮才刚刚来临，而且很多地区既没有中国举一国之力抗疫的决心，也没有大规模医疗体系跟进的能力。

而各国股市也和疫情紧密挂钩，当中国股市深陷泥潭之时，美欧股市还刚刚创出新高。不到一个月，万国皆崩盘，A股竟然成为今年以来表现最好的市场。

彭博之前做了四种情境假设，如果最严重的发生，即疫情全球蔓延，各主要经济体的受损情况：中国GDP掉2.4%，美国也跟着掉2.4%，俄罗斯、欧盟、拉美甚至更惨。

疫情对各国经济冲击假设

在过去124年中，奥运会只暂停过3次，1次一战，2次二战，如果今年不开了，就权当是对全人类的一个警醒吧。

2、地板下面还有太平间

原油一天暴跌30%，创下历史第二跌幅，然而你要知道，原油其实已经跌了一年多了。在这一年多里，不断有资金抄底，目前市场最活跃的华宝油气基金就是个例子，在净值腰斩的过程中，场内份额翻了八九倍，可以说抄底部队是一个师一个师的往里扔，连个水花都没溅起来。

下图据说是1929年10月29日早上在交易所外等待进场“抄底”的投资者，后来演变成金融危机，道指又跌了85%才见底。

3、笨蛋，是纪律！

我们并不是说“抄底”不对，而是强调所有的决策要根据纪律来，而不是一时冲动或者依靠预测。

“Buy the Principle（纪律）”，而不是“Buy the Dip（暴跌）”。

今年初达里奥看多全球股市的预测短期也打脸了。

债王格罗斯13年就看空美债，这一打脸就六七年，这两个礼拜基本直接KO。

管理学大师斯蒂芬·科维说我们应该以原则为生活中心，在做决策时以原则为依据，而不是单单以家庭、金钱、工作、朋友中的某一项为中心。只有这样，我们在做决策的时候才能够冷静客观、胸有成竹，问心无愧。

如果你的投资计划是趋势交易，那么你现在就要止损离场；如果你的投资计划是深度价值，那么有些股票现在就要勇于进场。这两种投资方法，没有好坏对错之分，长期坚持都能赚钱，但是你一会儿趋势交易一会儿价值投资，那么就一定亏得裤衩都冒得啦。

你的投资纪律是什么，原则是啥？想过吗

4、不要奢求躲过暴跌

之前我们专门写过文章《为什么不要奢求躲过暴跌？》，原因是过去三十年里：

1、如果你躲过跌幅最大的20天，你的上证指数点位已经上了26000点。

2、如果你错过涨幅最大的20天，你的上证指数只剩72点，比100点还亏30%。

对于大部分人来说，是股市教你做人，而不是你教股市做人。我的朋友圈已经一个礼拜没人晒涨停板了。如何躲过暴跌这道题，它绝对是超纲了。所以放一颗平常心，至少今夜北落陪你一起挨刀。白天A股砍完，晚上美股继续砍，先煮碗面去。

5、资产配置拯救一切

投资世界人人都懂，但就是做不到的一句话就是：“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”。

什么？你能做到？好，现在就告诉你，在CNN跟踪的【恐惧贪婪晴雨表】中，目前的恐惧指数是6，也就是说超过了历史94%的时期，处于“极度恐惧”的状态。

这是该指数的历史表现情况。你看是不是可以出手了？

但是你真的下得去手吗？再跌跌等等？子弹打光了？融资了怕撑不住？别和我说你空仓，那只能证明过去一年你没赚钱。

最近市场火爆，我们却一直在说资产配置、说“固收+”的产品，其实不是因为他们能赚的更多，而是他们的波动可控。其传导公式是：

波动可控 -》持有体验好 -》心态不崩 -》持有期提高 -》真正赚到钱

而科技类的产品，已经不需要我们奔走相告，因为投资者追的比我们快多了。下图是5G主题ETF最近的净申购情况，你们还好吗~

中国5G主题ETF资金流入

6、原油暴跌并非坏事

油价这次的暴跌是海湾战争以来最大跌幅，绝对是2个sigma之外的事件，读者咨询原油，我从来都是回答“看不懂”，包括国内大部分FOF基金，你去看持仓几乎没有配置原油资产的，甚至连黄金ETF都很少。不过油价暴跌倒不一定是坏事。

油价历史跌幅排行榜

70年代导致全球经济崩溃的两次石油危机，均是油价暴涨导致。原材料贵了，对于美国日本这种工业消费大国都是巨大的打击。而目前中国已经成为了石油消费大国，而且主要靠进口，油价跌成这个逼样，当然是好事（没看见石化双雄今天雄起嘛）。要说坏事，那很可能是：油价一直这么便宜，新能源汽车产业大业未成而中道崩殂~

市场上有个垄断组织（OPEC+），平常动不动就商量怎么哄抬物价，现在市场不景气，大家都没钱，他们日子也不好过，还想维持高价，结果内部谈崩火并了起来，消费者应该高兴才对。

下图是国际能源组织计算的各国石油开采成本，沙特确实最便宜，最近国内高层乱战，确实需要搞拼多多模式促销，不过俄罗斯也出来掀桌子，说20-30美元我们扛个七年八年没问题。雪上加霜的是伊朗，bless别出乱子。

各国原油生产成本

不过从金油比看，现在该指标已经处于近30多年的最高值，前几次是15年新兴市场危机（中国股灾）、08年金融危机和97年亚洲金融危机。

金价与油价之比

当然，我们还可以用这种“数字演绎法”，来帮你稳定情绪。

7、经济冲击已成事实

知道一点经济学的读者都知道，健康的经济增长靠的是需求（D）和供给（S）的同时向右扩张，而这次疫情带来的冲击，是从需求端和供给端的双向打击。

国内的情况不多说，只放一张图：春节假期前后的空气污染状况（NASA拍的）。

咱看看全球：

这几天美国国内“脱钩派”的说法就是，全世界制造业对于中国的依赖实在似乎太大了，推特上有个流传很广的视频说是洛杉矶一个港口全是空货柜空场地。

世界各国对中国出口的依存度

这其实没错，中国工厂宕机一个月，全世界超市的货架根本撑不住。美股暴跌的原因很多，可能是疫情蔓延恐慌、可能是美国大选中有个桑德斯、可能是本身估值高了，但对于supply chain的关注度，是最近一段时间才上来的。需求端就更不用说了，你我早已经在过去一个月深深感受过了，很多需求，它没了就是没了，而不是推迟了。

美国的失业率目前还在近半世纪的最低点，人们也很担心会否成为拐点。历史数据看，失业率越高的时候（不是开始变高的时候），投资收益才越好。投资者看的永远是一阶甚至二阶导数。

美国失业率创新低

现在的问题是，这次疫情的冲击到底是一次性的事件性冲击，还是全面衰退性冲击，如果是前者，那么现在肯定是很好的买点，如果是后者，那么没人知道我们会去哪。

但是，无论是哪种冲击，对具有竞争优势的龙头公司，这都是好事，因为小公司会因为抗风险能力差直接出清，让出市场份额给巨头，等周期恢复，剩者为王。当然，前提是行业没大问题，其实这几天美股也有很多股票暴涨，比如Zoom（类似腾讯会议）、Teladoc Health（远程医疗），都是前几天在A股上演过的故事重播。

8、水多了浮力并不会增加

下面张图你会发现两个不太舒服的事实：

（1）美联储继续降息的空间已经没有多少了，套用债券交易员常说的，鲍威尔职业生涯只剩125BP。

（2）降息周期通常对应着市场暴跌，根本无法阻止经济危机。

过去几年美股的涨幅和全球流动性泛滥关系很大。但这次却出现了严重背离，好像汽车驶入了泥潭，你再怎么给油，它就只能原地打转。

黑色是美股，蓝色是全球流动性指标

目前各期限美债收益率已经全面低于1%。尤其是长端利率，下降的非常快，动不动就来个利差倒挂。这说明投资者对经济非常悲观，希望赶紧买入长端利率锁定收益，否则过几个月再投资时发现，全部都变成负利率了。从这一点上讲，中国的债券资产吸引力还是棒棒哒。当然，外资主要是买利率债。

各期限美债收益率与基准利率