疫情的全球蔓延叠加原油的暴跌，引发了全球资本市场的恐慌。

3月9日最引人注目的估计就是原油了，布伦特原油期货盘中最大跌幅达到30%，是海湾战争以来最大跌幅了。随后就是标普500股指期货暴跌，还触发了美股的熔断。然后还有日本暴跌，韩国暴跌，东南亚暴跌，欧洲暴跌，大宗商品暴跌……

可谓不择不扣的黑色星期一啊。

这种情况下，很多同学可能已经不是在想怎么赚钱，而是想着怎样才能保证自己的资产安全了。

尤其是股票这种资产，在大家的印象里一直都是最危险的东西，估计现在很多人都在想着赶紧把钱从股市里拿出来，找个什么安全的资产类别避一避。

什么黄金啦，债券啦，房子啦，还有人想抄底原油的，那今天我们就来聊聊这个话题。

首先，从资产的类别上说，可以分为这么几个大类：股票、债券、大宗商品、房产、黄金、现金。

需要注意的是基金不算一个资产大类，而是更像一个篮子，把资产装在里面。比如就会有股票基金、债券基金、房地产基金、黄金基金等等。

那我们普通人该怎么看待这些资产类别以及如何做好配置呢？我们一个个来说。

说之前要声明一下，我的可投资产主要在股票上，非股票部分主要是现金，所以我对这些资产类别的看法可能有“屁股决定脑袋”的偏颇。

01

大宗商品

既然今天暴跌的主角是原油，那我们就先从原油所处的大类——

大宗商品说起。

一般来说大宗商品包括三类：能源、原材料、农产品。所以我们经常听到的石油、天然气、钢材、小麦这些都属于大宗商品的类别。

根据徐杨老师在《新全球资产配置白皮书》中的统计，从长期回报来说，大宗商品从1973到2017年，年化收益为5%~6%。比股票低，比债券高。

而且资产相关性上来说，大宗商品确实和股票债券的相关性是比较低的。

按理说应该是要在资产配置中来一点儿的。

但要注意的是，历史上，大宗商品的最大回撤可是整体超过80%，这可比股票大多了！今天一天原油就能暴跌30%想必大家对这一点也多少能有点体会。这不是一般人的心脏能受得了的。想想股票跌个30%很多人就要受不了割肉了。

而且，很多人对于大宗商品，并不是从配置的角度出发，而是想着做价格投机。

比如今天抄底原油的人，很多只是赌原油在接下来的时间里反弹。并不是作为长期资产配置而存在的。

之前就有不少同学让我推荐原油基金，还有问华宝油气能不能投资的的，都被我打回去了。现在他们要是还记得应该感谢我。

这些同学估计就是听了某个大V或者看了几篇自媒体的文章，1就觉得油价低了，可以投资（机）原油基金赚一笔。

其实投资原油哪有那么容易。从长远来说，中国这个世界经济的引擎降速之后，加之各种新能源的快速发展，石油要想回去原来的高位是比较难了，除此之外，想玩石油，你还得懂世界经济、地缘政治，开采成本，汇率，利率……

这些你要能随便懂个其中之一，你早发财了，还在这问我怎么投资原油基金？

你连那个基金是原油基金都不知道，你哪来的自信去跟那些国际资本巨鳄在油价上搏杀？

这就是我一直说的，不要去玩自己不懂的东西，很危险的。好好投资点指数基金不香吗？非要玩什么高难度动作？

（这里顺便说一句，其实华宝油气和原油的相关性并不强。想投机石油也不是买它）

其他的大宗商品也和原油类似。

所以如果你真的有资产配置的需求，那么可以考虑配置一篮子的大宗商品作为长期持有。

我自己不喜欢大宗商品，一来觉得复杂看不懂，二来觉得中国经济降速后，很多大宗商品想回原来的高位很难了，三来波动这么大，比股票还大了，收益却没股票好。

02

黄金

在很多人的印象里，黄金是和“避险”画上等号的。世间就盛传“乱世买黄金”之说。

然而根据天风证券研究所的研究，其实你会发现过去四十几年，战争对黄金价格的影响并不明显。

而在2008年的金融危机中，黄金也暴跌了30%之多。

同样在这次的危机一开始的时候，我们也看到，金价同样是下跌的。

而在过去几十年里，金价最大回撤可是超过了60%。而长期收益自然还是不如股票。

所以黄金并不是大家想的那样，买入就可以高枕无忧的东西。

我本人不喜欢黄金，就像不喜欢大宗商品一样。

因为它们本质都是不产生现金流的资产，也就是想要获利只能靠别人以更高价从自己手里买走。这点我和巴菲特的看法是一样的。巴菲特非常讨厌不生息的资产。

同时两者的长期收益都不如股票，波动又比股票大得多。对其价格的影响因素也很复杂，一点不比股票简单。所以我不喜欢，也没配置。

诚然，黄金作为一种和股票债券相关性较低的资产，作为资产配置的一部分长期持有是不错的选择，如果个人有这个偏好完全没问题，买黄金基金就可以。

但很多人买黄金，还是像前面说的对大宗商品的态度一样，是在投机，哪里真的是在避险和做资产配置，扪心自问，你是不是想着趁这次危机，从金价上涨中赚一笔？

03

债券

债券作为一种比股票波动更小的品种，确实让很多人感觉相对安全。

尤其在这种全球降息预期明显的情况下，债券的价格是被看涨的。之前也不少同学问过关于债券的问题。

但这里我们要注意的是，目前全世界的利率水平已经非常低了，美国利率都快跌破0.4%了！已经是历史新低。这就意味着其实各国继续降低利率的空间有限了，这时候投资债券未必是个好的选择。

如果真的想配债券，那么一般来说，利率在低位配短期债券，利率在高位配长期债券。

04

房产

房子一直是中国人很喜欢的大类资产。过去20年房价持续快速的上涨确实塑造了这么一个神话。

但我们可以看到，目前一线城市的租售比大概都是50~60倍。所谓租售比，就是房价和租金的比值。表示租金不变，需要多少年才能收回买房的钱。

这就很像股票的市盈率。是股价和利润的比值。要知道，现在代表全A股的中证流通指数，目前市盈率才十几倍。

两者差距之大意味着什么？

我们可以这样想，什么样的资产估值会高呢？一定是未来现金流快速增长的对吧。

那房子的这个租售比，意味着市场认为未来房租的上涨速度，会远远超过股市里上市公司利润的增速。

也表示市场认为未来这些城市居民的收入会快速增长，不然怎么付得起高房租呢？那如果代表中国最优秀的一批企业——上市公司整体的利润增速没房租涨得快，那员工的收入怎么能涨得快呢？居民的收入又如何涨得快呢？

当然这只是我自己的判断，很可能我是错的，房价和房租在未来很有可能继续上涨。

但是你这么想，如果房价是合理的，那股票明显就太便宜了，性价比就太高了，那怎么还是买股票更划算。

如果股票价格是合理的，那买房子是不是有点危险呢？

而且国内的房地产基金并不发达，配置房产的难度也比较大，普通人靠买整套房子作为资产配置，我觉得一来难度很大，二来也很麻烦。

总之，如果你自住房还没买，那我觉得可以买，如果你是想把房子作为投资，作为资产配置，我觉得不是那么适宜。

我们前面只说了一线，但你要想，如果一线尚且如此，其他城市又会好到哪去呢？这次疫情到现在，只有一线的房价和销售恢复得比较快，其他城市可不是哦。

05

股票

嗯，终于说到股票了。股票为什么好想必不用我多说了。

总之就是长期收益最高，看似风险很大，其实通过买指数基金，很多单个公司、单个行业方面的风险是可控的，同时最大回撤比黄金、大宗商品低，而且主要股票是产生现金流的资产。

目前的情况下，股市相比债券和房产，性价比是比较高的。这段时间股市的表现相比大家也看到了。

目前可以关注这段时间跌的比较多的美股和港股，甚至是前段时间我说的芯片类、科技类基金。

当时我说芯片类贵了，之后涨了两天，我被多少人冷嘲热讽，结果呢，短短两周芯片就跌了30%。

然后我现在说芯片可以开始关注了，估计又会被很多人冷嘲热讽，因为他们都想着去抄底石油了。

绝大多数人呐，就是这样，永远在追逐热点，把投机当投资，在赌博嘴里还说着资产配置。

当然，所有所有我觉得值得关注的品种，都是指长期投资的情况下，如果你只是想短期投个几个月甚至几周、几天，那也不在本文讨论范围内。

巴菲特说大家高估了疫情的影响，那是因为巴菲特买入都是以几年甚至十几年的周期来看的，这么看，确实疫情的影响根本可以忽略。

而如果你没有持有三年以上的打算，我同样建议你谨慎投资股市。

同时，目前全球还处于巨大的不确定性中，需要留出一些现金，以备股市发生极端情况，要知道，低估之后还是随随便便可以下跌个30%的。

低估买入收益好，那是长期的事情，并不意味着短期不会跌。

我自己目前的可投资产就大概是35%左右的现金，65%在指数基金和喜欢的，我认为长期受疫情影响不大的公司上。

说了大半天，我还是没说一个具体的配置多少资产的比例。

因为我认为比例是死的，而每个资产的性质才是根本。只有搞懂了这些，每个人才能根据自身的情况作出适合自己的资产配置。

机械的按照一个教条式的比例去配置，完全是削足适履（为了穿鞋去砍脚）。

最后总结一下：

1.大多数人，在说到大宗商品、黄金、债券的时候，都是在说投机，而不是想着资产配置。

2.对于绝大多数人来说，其实定投（配置）指数基金+现金就是最佳选择。

3.黄金、大宗商品都是不产生现金流的资产，长期收益不如股票，波动还比股票大，我不喜欢。

如果确实有需要，可以适当配置一些债券降低波动，有能力的，也可以考虑加入适当比例的房产、大宗商品、黄金。

4.大多数人永远在追逐风口、热点，从来不去研究站在哪个洼地，才是下次潮水来时涨得最快的地方。

5.资产配置的比例不是固定的，只有在理解每类资产的基础上，结合自己的情况，包括风险偏好、收入水平、年龄、资金期限等等因素后，才能配出最适合自己的方案。

6.目前的全球处于极度不确定性中，要留足现金，同时对于股票要以三年以上的眼光来看。

最后祝大家都能顺利度过这段艰难的日子。