一、为什么要说基建呢？

就两句话，第一句，这个板块已经连跌了5年了，中证基建工程指数从2015年的最高点11388点，跌到2月13日收盘的3501点，跌的可以说渣都不剩了，整整跌去70%，估值只有8.05倍，不过股息率不高，只有2.1%左右。与之形成对比的，2019年前三季度建筑行业上市公司营收同比增长15.9%，收入提速，增速创近年来新高；归母净利润同比增长7.1%，利润增速回升，有望继续回暖。行业订单触底回升，同比增长4.4%。细分板块来看，基建业绩提速，房建整体平稳，钢结构增速放缓，化学工程改善明显，国际工程触底回升，装修装饰业绩下滑，园林工程继续探底。第二句，灾情之后，今年接下来的要刺激经济，最有效的就是基础建设了，所以基建会是接下来的必然选择。

二、基建投资有望触底回升。

从公开信息看，1月专项债发行规模超预期，将大幅拉动今年1季度的基建投资增速。1月2日，河南省、四川省合计约875.71亿元的专项债发行拉开了新一年地方政府债发行的帷幕。除了河南与四川外，目前还有多个地区公布了2020年部分新增专项债发行计划。预计2020年是在3万亿左右，较2019年的2.15万亿同比增幅接近50%。最新数据显示1月专项债发行规模或达5000亿！（超出之前机构普遍预期），将达到新增额度（1万亿）的一半，同时也是去年1月的近4倍。今年1季度发行的专项债中，基建类占比可能高达60-70%。如果今年1季度发行专项债总额是8000-10000亿，那么基建类实际规模在6000亿左右，是去年的3倍多，这可能将大幅拉动今年1季度的基建投资增速。

除了发行时间提前，根据已发布的相关数据统计，2020年1月新增专项债发行规模高于2019年同期，且期限也有所拉长。不同于去年，多位业内人士预计今年专项债中投向基建的比重将大幅增加，有望过半，从而带动基建增速回暖。此外，专项债资金用于项目资本金的规模对于基建的撬动作用也不容忽视，按照规定，专项债作资本金的规模可占每个省专项债规模的20%左右。这也就意味着，如果专项债用于资本金的规模高达2000亿至3000亿元，那么按照15%~20%的资本金比例计算，可撬动约1万亿元至2万亿规模的基建项目。

国务院明确了2020年首批专项债重点投资领域：铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。随着支持政策的不断出台，预计基建投资增速将稳步回升，2020年基建投资增速有望回升至7%至8%。此外，项目资本金比例下调、可发权益金融工具筹集资金本等措施也将提振明年基建，预计2020年基建投资增速将提升至10%左右（2019年1-10月基建投资增速仅为3.3%）。随着逆周期调控政策加码，专项债及多渠道融资有望提振基建投资触底回升。

三、多省建筑复工陆续推进，全年实质性影响或较轻。

1、目前10余省市建筑复工为2月10日(正月十七)起；交通部发文称除部分较重地区，应力争2月20日前复工，各地要按照2020年全国交通运输工作会议确定的投资目标任务，全面推进规划项目“应开尽开、能开快开”；2、铁路主管部门早在2月5日就召开会议，要求全力推动年度重点任务展开。国家铁路集团当日召开会议，要求科学有序推进铁路建设，加大川藏铁路、成渝中线高铁等重大项目前期工作力度，推动重点工程项目逐步全面复工建设。3、影响复工因素：员工自我隔离/避开回流高峰等原因或导致返工率较低、施工进度放缓；4、考虑Q1为建筑施工淡季且后续可赶工期等因素，若2月份能复工，全年实质性影响或较轻。

四、经济下行压力期基建重要性增强。

1、2020年全面小康经济增长有底线，服务业/社零等受疫情影响较高，而基建对制造业全产业链具一定拉动和刺激作用，灾后将成稳经济稳就业重器；2、灾情显示部分中心城市基建/民生建设明显不足，补短板力度较强；3、1月新增专项债发行大幅提前且规模显著增长，且投向基建比例超60%将修复资金；4、逆周期调节力度望增强/更积极货币财政政策或可期，且十三五最后一年赶工期/铁路轨交超2万亿推进等，将助基建提速；5、基建央企在手订单充足，如中国铁建/中国中铁2019年新签约2万亿增速+26.7%/约2.2万亿增速27.9%。

五、题材催化：2020“一带一路”高峰论坛。

2020“一带一路”高峰论坛将于2020年3月18日和19日在阿联酋迪拜举行，与中亚地区国家的基础设施互联互通有望进一步加强，基建股直接受益。

六、龙头基建的机会。

从业绩方向看，龙头白马更加稳健偏中长线。基建方面，ROE稳定估值低的中国建筑，以及稳健增长与价值属性提升且估值处于历史低位的公装龙头金螳螂。$中国建筑(SH601668)$

油石化行业固定资产投资在连续三年下降之后迎来拐点，随着产能出清，行业固定资产投资有望开启新一轮投资周期，龙头中国化学还不错。

水泥行业2020年供需格局依旧良好，水泥价格中枢有望维持高位，行业盈利水平已从过去的高波动性向稳定性转变，海螺水泥、华新水泥都被大家嚼烂了，大家自己看就是。

2020年预计是玻纤行业站在新一轮周期的起点。预计2020年粗纱新增产能仅10万吨，相比2018年的106万吨新增产能大幅减少，但下游需求增加明显，行业建筑、汽车、风电等2020年预计逐步上台阶成本控制、产品品质等方面具备较强优势盈利能力行业领先的全球玻纤行业龙头企业中国巨石，机会不错。

七、指数基金方面。指数基金方面，跟踪中证基建工程的指数基金只有2个，一个是信诚，一个是广发，没什么好说的，业绩都很不理想，指数涨幅-7.97%（2020年以来），沪深300涨幅-3.34%；规模都只有1-2亿，相对而言，广发的增强策略更有效些，如果要申购的话，申购C类，预计没人持有半年以上的基建吧？代码005224，悄悄盈指数基金组合暂时列入考察。$广发中证基建工程指数C(F005224)$

最后，多说一句，整个基建行业确实增长的空间不是太大，但行业内的优胜劣汰的龙头效应可能会就此发生转移，这个也有可能是龙头公司和基金公司长久走出来的一个机会；但就当下来说，应该阶段性修复+政策加码更有可能吧。