上周，上证综指跌0.82%，上证50跌幅1.20%，沪深300跌幅0.92%，中证500跌幅0.73%，中证1000跌幅0.65%。恒生指数跌幅3.35%，报收于26435.67点；恒生国企指数跌幅2.92%，报收于10375.65点；纳斯达克指数涨幅0.08%，报收于8182.88点；标普500跌幅0.02%，报收于3006.79点。

申万一级行业中，上周板块多数下跌。电子板块逆势涨3.34%，食品饮料结束近期颓势，涨幅2.78%。非银金融、钢铁以及国防军工板块上周领跌，跌幅分别为3.75%、2.64%以及2.44%。

点评

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上周A股走势震荡，报收3006.45点，跌幅0.82%。周一降准落地，石油采掘板块受油价飙升影响带领大盘冲高，尾盘震荡回落。周二MLF操作未下调利率引发市场谨慎情绪，同时A股单边上涨行情客观存在调整需求，当日振幅创近一月新高，并跌破3000点大关。此后市场窄幅震荡，科技股异动提供赚钱效应，周五“交通强国”关联版块受捧，叠加富时罗素与标普道琼斯指数调整生效，指数重回3000点。

北向资金上周净流入219亿元，9月份至今净流入729亿元。上周二A股向下调整，北向资金流出5亿元，结束连续12日净流入。但周三起白酒股强势拉升，北上资金恢复流入势头。周五为富时罗素与标普道琼斯指数扩容前最后一个交易日，主力资金提前入场，单日净流入148.62亿，创年内单日最大。9月10日，国家外汇局公告决定取消QFII和RQFII的投资额度限制，此举意味着A股国际化更进一步；而来自指数扩容的刺激暂告一段落，MSCI的下次扩容将在11月实现。

国内经济方面，9月20日按照新报价机制的LPR第二次报价1年期4.20%，较上月报价小幅下降5BP，5年期4.85%，与上月报价持平，MLF续作利率则维持不变（3.3%）。1年期LPR下降主因是受降准资金量释放的利好，5年期LPR报价持平，体现央行结构性调控地产按揭贷款利率，落实“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的国常会精神。LPR小幅降低利好股市，核心在于降低企业融资成本，但略不利于银行业，不过由于LPR降幅仍较小，负面影响也较为可控。国际经济方面，周四美联储公开市场委员会公布利率决议，将联邦基金利率再降25个基点至1.75-2%，符合预期。此次降息本质仍是维持扩张、预防风险的“保险式”降息。

9月20日虽然有大量北上资金流入，但市场尾盘依然没有大涨，节前避险情绪又加强，我们认为短期市场风险资产会出现回调，等国庆后风险点逐个暴露后再进行演绎。