白糖：创纪录交割量带动原糖期价收跌

期现货跟踪：外盘ICE10月合约收盘价12.57美分/磅，较前一交易日下跌0.05美分，内盘白糖1909合约收盘价5030元，较前一交易日上涨20元。郑交所白砂糖仓单数量为16140张，较前一交易日减少17张，有效预报仓单6033张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5250元/吨，较前一交易日下跌10元。市场消息方面，印度糖厂协会ISMA基于正常降雨和其他最佳条件下，预计2019/20榨季印度糖产量2820万吨，较上一年度下降14.3%，预计糖库存1450万吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，考虑到海湾地区局势紧张，原油期价或维持强势，这会导致巴西制糖率不及预期，而印度季风雨推迟，或已对新榨季甘蔗单产产生较大影响，再加上其他地区天气及其中国潜在可能虫害影响，或带动原糖期价震荡反弹，同时考虑到印度库存压力和巴西乙醇-原糖价差，原糖期价上方空间亦不宜过于乐观；国内郑糖方面，预计国内郑糖期价更多跟随外盘原糖期价走势，即整体或震荡上涨。对于各合约而言，9月受制于进口和抛储压力，5月合约则可能受到潜在政策包括贸易保障关税和蔗农补贴政策的压制，或相对弱于1月。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓做多，优先考虑1月合约。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：市场情绪改善，郑棉偏强震荡

2019年7月1日，郑棉1909合约收盘价14095元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14189元/吨。棉纱2001合约收盘价21365元/吨，CY IndexC32S为21810元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为17710张，较前一日减少68张。

7月1日抛储交易统计，销售资源共计10986.9903吨，实际成交10986.9903吨，成交率100%。平均成交价13426元/吨，较前一交易日上涨433元/吨；折3128价格14640元/吨，较前一交易日上涨461元/吨。其中新疆棉成交均价13675元/吨，加价幅度1417元/吨；地产棉成交均价13101元/吨，加价幅度796元/吨。

6月中国制造业采购经理指数为49.4%，和上月持平。目前疆棉处于现蕾开花期，新疆北疆西部温度偏低1-4度，关注产区天气。USDA作物生长报告显示截至6月30日美棉现蕾率37%。结铃率7%，优良率52%。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，此前两个月纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心受挫。中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：期价偏弱震荡

CBOT大豆收盘下跌，11月合约跌15.4美分报907.6美分/蒲。美国天气改善，有利大豆作物播种和生长，不过NOAA灾害天气预警显示7月4-8日部分地区仍有强降雨。作物生长报告显示截至6月30日当周，美豆种植率为92%，一周前85%，仍落后去年同期的100%和五年均值99%。当周优良率54%，和一周前持平，去年同期为71%。USDA数据显示截至6月27日当周美豆出口检验量为72万吨，符合市场预估，其中对中国出口检验量为39.7万吨。G20峰会上两国元首会面，同意继续进行贸易谈判，有利美豆出口前景，不过今年美豆播种开局不利，后期7-8月关键生长期还可能面临天气和单产炒作，未来天气是CBOT走势更重要的影响因素。

国内豆粕弱势震荡。6月22-28日油厂开机率48.44%，但由于下游成交极为清淡，日均成交量，截至6月28日油厂豆粕库存由85.28万吨升至89.5万吨。昨日价格阴跌成交仅有4.545万吨，全部为现货成交，成交均价2843（-12）。中美重启贸易谈判，从市场情绪上利空豆粕，关注未来我国是否会重新采购美豆。未来国内原料供给十分充裕，国储大豆抛储增加市场供给，三季度国内大豆到港预估处于超高水平，下游成交却现颓势，油厂豆粕库存增加，现货压力将逐渐体现。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽寥寥无几，油厂菜籽库存持续下降。近两周菜粕成交有所转好，昨日成交4500吨。截至6月28日菜粕库存由1.9万吨降至1.15万吨。

策略：中性。中美重启贸易谈判利空豆粕，但若后期美豆继续炒作天气及单产，则将对豆粕期价有所支撑。现货供需，未来国内进口大豆数量庞大，下游成交转差，油厂豆粕累库，现货将相应承压。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；关注未来国内进口大豆量和豆粕成交

油脂：震荡运行

美豆昨日大幅冲高回落，6月种植面积：大豆为8004万英亩（预期8435.5英亩，3月意向8461.7英亩，去年终值8919.6英亩）；季度库存报告，截止6月1日库存，其中大豆17.90亿蒲，此前市场预估为18.56亿蒲，去年同期为12.19亿蒲； USDA同时下调大豆种植面积及季度库存预期，报告对大豆市场影响偏多，但种植面积报告数据为6月初针对农户的调查，但6月中上旬美玉米产区天气过于潮湿阻碍种植，农户存在调整计划的可能。USDA称将于7月重新调查。马盘昨日冲高回落，出口数据船运机构SGS预估马来西亚6月1-25日棕榈油出口较上月同期的1,387,062吨下滑15.3%，至117.4吨。ITS预估马来西亚6月1-25日棕榈油出口较上月同期的1,397,359吨下滑17.8%，至114.8吨，出口异常疲软。6月产量预计将下滑，SPPOMA产量数据: 2019年6月1-25日:单产-13.45%；出油率：-0.02%，产量-13.34%。相比1-15日单产 : -25.07%；出油率: -0.26%；产量: -26.44%。按照前25日的减产幅度，马来后期压力缓解。昨日油脂盘面一度冲高。库存表现上国内棕榈油上周继续下滑，处在66万吨。上周豆油库存基本仍维持148万吨附近，近期华东豆油成交良好，7月09-80，8月09-50，终端开始积极建仓7/8月头寸，加上豆粕需求降速，油厂降低开工，但中期看豆油消费仍不太乐观。

策略：单边短期暂维持中性判断，后期豆油相对压力更大，美豆炒作停歇后可逢高空豆油，菜油维持逢低买入操作。

风险：政策性风险

玉米与淀粉：期价继续下跌

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动；淀粉现货价格亦大多持稳，华北部分厂家下调20-30元，南方港口上调100元。玉米与淀粉期价受G20峰会中美元首会谈带动继续下跌，远月相对弱于近月。

逻辑分析：对于玉米而言，临储抛储底价大致确定现货价格与近月期价底部，同时考虑到临储拍卖后市场实际供应总体增加，而下游需求表现继续疲弱，短期期价或继续震荡调整，后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到行业或已重回产能过剩格局，而盘面生产利润较好，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价大幅上涨

现货方面，周末蛋价大幅上涨，目前蛋价有所企稳。博亚和讯数据显示，主产区均价5.5元/斤；淘汰鸡价格5.5元/斤，小幅上涨，可淘老鸡不多。收货正常偏难，走货正常偏快，库存有所增加，贸易形势变差，贸易商看涨预期减弱。期货合约继续上行，午后拉升。以收盘价计，1月合约上涨40元，5月合约上涨24元，9月合约上涨80元。

逻辑分析：现货层面来看，受中秋备货支撑且高温影响产蛋率，蛋价有望企稳回升。        

策略：看多，09合约逢低做多，01合约逢高试空。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价稳中调整

猪易网数据显示，全国生猪均价为16.98元/公斤。西南地区受疫情影响，猪价继续下跌。两湖地区疫情恶化，南猪北调冲击北方市场，猪价滞涨。仍需密切关注疫情发展动向，短期猪价受抛售影响较大。整体来看，东北、华北等地生猪供给出现缺口，待低价猪源冲击减弱后，猪价有望开启季节性大涨，三季度猪价值得期待。

纸浆：低位持续反弹

重要数据：2019年7月1日，纸浆1909合约收盘价格为4712元/吨，价格较前一日上涨1.29%，持仓量减少3438手。受上周五加拿大加福公司的针叶浆减产消息刺激，以及周末G20结束后，中美贸易情绪超预期缓和，纸浆主力合约两个交易日上涨200元/吨。

针叶浆方面：2019年7月1日，针叶浆价格受盘面影响走高，加拿大凯利普当日销售价格区间为4500-4550元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为4500-4550元/吨，智利银星当日销售价格区间为4500-4550元/吨。

阔叶浆方面：2019年7月1日，山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为4250-4250元/吨，智利明星当日销售价格区间为4250-4250元/吨，印尼小叶硬杂当日销售价格区间为4250-4300元/吨。

未来行情展望：中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。世界20国化学商品浆生产商库存从2018年9月的38天增加到2019年5月的51天，供应天数创下历史新高。基本面短期难有改观。而国内经济筑底企稳回升尚未得到完全验证，国内相关商品需求端普遍疲软，纸浆也不例外，就三季度而言，主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观，预计中长期来讲纸浆价格维持震荡下行。

策略：持仓在6月下旬逐步放大，盘面上表现也是较现货抗跌，超跌后往往会受消息刺激快速反弹。伴随着中美贸易形势缓解，中国市场需求预期会好转，短期对浆价有刺激，盘面有望进一步走高。但反弹期望不宜过高。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险