关于2018年的惨烈市况，已无需多费笔墨。据悉，剔除当年上市的新股后，3464只个股中有3229只出现下跌，占比高达93%。这种情况下，股票持仓风险巨大，亏损在所难免。要想轻松跑赢市场，似乎只有华山一条路——空仓！

许多人听说过巴菲特对投资者的三点忠告：第一，要保住本金。第二，还是要保住本金。第三，记住第一条和第二条。大道理谁都明白，问题是怎样践行？真有可能提前预知熊市的到来并坚持空仓吗？

2017年12月2日，笔者在湖北荆州的公开演讲中分享了以下的浪形图（图一）：

图中B-c浪高点旁边有个倾斜向上的小箭头，表示很可能先走完B-c-5浪，然后再进入C浪调整。此图看似简单，其实绘制时的心理压力有点大。因为这是在11月30日收盘之后所作，当时市场正处于下跌过程中。也就是说，不仅要在跌市中判断市场即将出现一波反弹，而且要预见到在反弹结束后，还将迎来更大级别的下跌！

之所以这样分析，主要是因为在B-c浪段，几波细浪依然比较合规，B-c-3浪上涨结束后，刚出现B-c-4浪调整，可预期其后会有B-c-5浪的最后上攻，然后B浪才将终结。实际走势正是如此，提前作出的研判如期得到了验证。

熟悉艾略特波浪原理的朋友都知道，大C浪的杀伤力是最强的，需要对此有足够的重视，如果缺乏认识和预期，那就会给投资带来麻烦。2018年，清盘基金总数超越以往任何一年，公募证券投资基金全面亏损，2017年排名前十的知名私募基金也全部亏损。有人戏言，熊市使“无为而治”的理念得到了充分诠释，业绩比较标准已从比谁赚得多改为比谁亏得少。

正是基于对C浪逐级下跌的研判，笔者担任投资顾问的基金持续空仓，以逸待劳，基本上只操作逆回购，最终在熊市中实现正收益（图二），为将来的战斗完整保存了实力。

从永续经营的角度来看，牛市是产生和创造盈利的过程，熊市是留住和兑现利润的过程。牛市中的浮盈只是暂时的纸上富贵而已，能否实现盈利要看在熊市中是否回撤。因此，我们无需过多关注牛市，有了浮盈也不必太得意，而应更加留意何时会有大熊出没，时刻防范系统性风险。

唐代诗人白居易曾经写道：试玉要烧三日满，辨材须待七年期。同理，在金融证券市场中，没有若干年时间的实战验证，任何策略方法都是不成熟的，只有经受住多次牛熊考验才有价值。笔者总结的三重研判体系，从2014年至今，其有效性已经过4年多的实盘验证。特别是在2015年中期牛熊转换阶段，可谓如有神助，于6月15日精准清仓，8月26日果断满仓，在上证指数暴跌2000余点的过程中取得了正收益。下图是账户净值曲线（图三）。    

内行人都知道，重要的并不是某一次操作结果，而是分析判断的依据是否长期有效。图四是中证500指数浪形图，对照艾略特波浪循环图，其各个阶段的涨跌承转可以说是一目了然。笔者在2012年完成的博士论文中就提前预见到新牛市将于2014年启动。

在图四上部的五浪区域，有一张标准终结楔形图来作对比。终结楔形内部通常包含3-3-3-3-3结构的5个子浪，一般会在较大趋势的末期出现，属于典型的波段顶底信号。显而易见，实际走势基本符合标准形态。当看到倾斜三角形末端大盘开始回调时，清仓只是一个自然而然的操作。    

孙子曰：知可以战与不可以战者胜。在股市中博弈，辨识牛熊至关重要。面对各种不确定因素，与其怨天尤人、检讨外部环境的影响，还不如审视自我、反省自己的投资理念和认知体系。只有这样，才能更客观真实地解读市场，感受大盘的脉搏律动，把握进退时机。

投资更接近于艺术而非科学，既不存在放之四海而皆准的真理，也没有任何方法可以精准预测未来。不过，技术分析至少提供了某种可能具有概率优势的方法。也许可以套用这样一句名言：很多人是因为有用而相信，只有很少数的人是因为相信而有用。

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