在研究ROE背后的本质时，高净利率企业有很多企业具有同一个特点，就是在某个细分行业有技术或者研发优势，基本是某个细分领域的冠军。比如胰岛素市场的通化东宝、血制品市场的华兰生物、血液灌流器市场的健帆生物等等，其他的如色选机、口蹄疫疫苗、缝纫机电控、粉尘螨滴剂、电子装联、电子陶瓷和IVD等等市场。这类公司可以统称为这个市场的冠军，但是因为市场空间不大，外界很少关注，一般被称为隐形冠军。

何为隐形冠军

德国学者赫尔曼·西蒙通过对德国400多家卓越中小企业的研究，在1986年提出“隐形冠军”的概念。他通过大量数据和事实证明德国经济和国际贸易的真正基石不是那些声名显赫的大企业，而是这些在各自所在的细分市场默默耕耘并且成为全球行业领袖的中小企业。他们也许从事的行业相对生僻、加上专注的战略和低调的风格，它们又都隐身于大众的视野之外。

同时，西蒙整理总结了隐形冠军九条企业特征：

1、企业目标是世界范围内细分行业的领先者，目前状态在前五名，如果没有市场份额的测量，至少是与其最强大的竞争对手相比有某些方面的优势；

2、关注世界范围内最苛刻的客户并获得信任——牢固的竞争优势；

3、产品聚焦明确，差异化明显；

4、创新不仅仅在改进产品，而是将投资重心侧重于内外加工的流程，实现客户推动的持续进步；

5、扩张重点在地域进行，实现成熟稳定模式下的市场扩张；

6、应对外部环境，坚持自力更生完成深度制造和产品延伸；

7、团队精干，目标在于给与客户价值与质量，同时要求公平价格；

8、领袖强悍，拥有稳定的股权和核心团队激励；

9、长期成长，聚沙成塔，在突破成长节点之后有节奏控制的非爆炸性成长。

由于西蒙是管理大师，因此他的总结偏管理，对于一向喜欢财报分析的初善君来说，很无奈。不过根据总结，大概可以得出如下的结论：隐形冠军专注于某个细分领域，牢牢控制着本地甚至全球市场，占有率往往大幅领先第二名及以后的追随者，这个细分领域，产品一般比较单一，通过规模和成本控制来盈利，有一定的技术门槛，大公司不愿意进入。

做隐形公司很难的，一般要求老板能够抵制住镁光灯和多元化的诱惑，耐得住寂寞，十分专注，因此这种公司的主营业务往往单一。

今天初善君给大家分享的是按照ROE标准选出来的优秀企业，可能不仅仅是隐形冠军了，有一些是市场的冠军。

58家+98家

下面是上市超过两年的优秀企业，各位可以从中优中选优。

为了防止遗漏新股中的优质股，把2017年和2018年上市的优质新股如下：

大市场+小公司

首先大市场+小公司。

在选择这类龙头公司进行投资时，初善君建议的组合是大市场+小公司，即市场很大，但是公司规模还有很大的成长空间，这是最容易出十倍股的地方。这种企业ROE一直很高，甚至可以通过快速的增长率来提高ROE。比如刚上市时的爱尔眼科，眼科市场巨大，公司规模较小，但是已经是眼科市场的NO1。

如果要在这些公司里选择类似的企业，比如今年的定制家居行业，很多优秀的公司集体上市。又比如比较类似老板电器的浙江美大，均是大行业小公司的类型。

其次选择小市场+小公司。

这类企业很多，市场空间不大，但是企业已经在行业内取得绝对的领先，市占率可能超过30%，甚至50%，但是因为市场规模小，并没有竞争对手进入，因此小日子维持的不错，同时公司的利润增长率可以跟行业保持的一致。比如很多医药企业都是这种类型，专注于一、两种药品的研发和生产，净利率足够高，自然ROE高。

同时，很多真正的隐形冠军也在这个行业。比如井用潜水泵市场的东音股份、印染龙头航民股份、家居机械龙头弘亚数控、缝纫机电控市场龙头大豪科技、高空作业平台龙头浙江鼎力、色选机龙头美亚光电等等。

最后可能才是大市场+大公司，例子就不举了，容易得罪人。

同时我们要规避一类公司，一类是现金流不好的公司，比如下表为各公司每年的收现比（现金流量表中经营活动收到的现金/营业收入），四年平均收现比低于90%，尤其是雅运股份，这确认的收入不收回来有利润有什么用。

熊市不止，正是各位寻宝的好时机。