今年堪称港股市场的IPO大年。自港交所在四月份开始允许双重股权结构公司以及尚未盈利的生物科技公司上市后，便催生了一轮“港股上市潮”。 不少企业纷纷选择赴港上市，香港已然成为国内企业IPO的重要阵地。

新经济公司积极涌入

据了解，港交所之所以推出新的上市制度，主要目的是帮助香港市场从以金融、能源等旧经济主导的市场转型成为“新经济公司”的上市枢纽。事实证明，今年的港股市场确实吸引了大量新经济公司涌入。

在今年港股的IPO浪潮中，有着众多包括美团、小米在内的新经济企业，但这些新经济企业却并没有在A股挂牌。虽然今年以来A股也有诸如工业富联、药明康德、宁德时代等独角兽企业上市，但相对于港股市场而言，仍然是“小巫见大巫”。 据数据统计显示，今年港股市场IPO中有36宗来自新经济公司，占主板整体上市数量的25%以上。而在去年主板80宗IPO中，仅有11家公司来自新经济行业，占比不到15%。

港股破发率高达A股7倍

但是，在新上市公司数量增长的背后，超高的破发率同样不容忽视。数据显示，截至12月12日，今年登陆港股市场的新股高达195只，其中有139只跌破发行价，破发比例超过7成。此外，需要一提的是，很多新股都是在上市第一天就破发，尤其是在今年9月份以后，新股首日破发已经成为大概率事件，比例高达68.62%。

同期，A股新上市企业101家，只有12家收盘价低于发行价，比例为11.88%。港股的破发率达到A股的近7倍。尽管目前来看，港股IPO规模有望在全球市场中夺冠，但其股价表现似乎就要垫底了。

A股市场今年破发新股（截至12月12日）

小米、美团也身处破发之列

在港股市场的这波“破发潮”中，还包括小米、美团等知名独角兽公司。按理说，像小米、美团这样明星级别的公司，在上市后理应受到市场的集中关注，但现实却是这两家公司的股价直到现在还处在破发的尴尬之中。

小米集团股价走势图

美团点评股价走势图

还记得在小米上市之时，雷军曾表示要让首日买入小米集团的投资者翻一倍，而如今小米集团尚且不到14港元的股价不仅低于其上市首日的收盘价16.8港元，也低于其发行价17港元。另一家巨无霸型的企业，美团点评目前的股价同样也远远低于其发行价69港元。不仅如此，美团点评还面临着上市首日即股价最高价的窘境。

企业在香港上市破发的原因

今年港股频频出现新股破发，有业内人士表示，主要是因为新股的股价肩负了市场情绪低迷、估值偏高、资金面收紧等多重因素的重压。

1、市场情绪低迷 资金持续流出

恒生指数自今年一月份创下历史新高后便一直处于震荡下行的态势中，市场整体表现低迷或多或少会影响到新股的表现。加上新股上市密集，对港股市场的资金面也形成了一定压力，在市场表现不佳的背景下更是如此。另外，美国连续加息、港元汇率持续走弱、资金流向美元、银行间拆息持续上升、南下资金持续数月净流出等因素都使得港股新股得不到增量资金的支持，在这样的环境下，破发难以避免。

2、估值偏高 基本面盈利难以支撑

从估值方面来看，公司估值偏高，基本面盈利无法支撑高企的估值，是新股破发的重要原因之一。港股市场今年之所以迎来IPO大潮，除了因为港股市场推行上市新政外，与其牛市顶部的市场状态也不无关系。此时上市公司会被拿来与业内标杆进行对比，从而获得更高的估值。所以对公司来说，这个时点上市不失为明智之选。但是，在获得超高估值后，公司却没有与之相匹配的盈利能力，破发也符合市场规律。

3、港股市场短线投机者较少

相较于A股市场，港股市场外资比例较高，投资者有着更为成熟的投资理念，看待问题更加理性。所以在投资过程中，极少出现追涨杀跌的情况，大多数投资者都倾向于价值投资。新上市的公司，往往会得到一些私募公司的高估，但是大多数投资者对此并不买账。如此一来，在公司上市之后，涌入的资金就会少很多、得不到资金的支持，股价破发的可能性自然也就大大抬升。

为何众多企业仍旧扎堆选择赴港上市？

虽然不少公司在敲钟后出现“流血破发”，但这并没有浇灭一众公司赴港上市的热情。据悉，目前仍有大约240家公司排队等候港股上市，且新经济公司的上市热情持续不减。那么，为什么这些公司会扎堆赴港上市呢？

内地企业之所以热衷于赴港上市，首先是因为去年12月港交所在上市机制上进行了改革，首次接受同股不同权企业上市，该规则在今年4月30日正式生效。此次改革，无疑为众多企业赴港IPO开辟了道路。

其次，香港上市有一套明确且规范的程序，加之监管机构独立、透明、高效，公司一般在6-12个月就可以完成上市过程。与A股市场动辄三五年的时长相比，上市时间可控意味着企业能够更好地把握上市时机。

第三，港股财务审核要求比A股低。在A股市场，上市有一条规定：发行前3年累计净利润超过3000万；发行前3年累计净经营性现金流超过5000万，或累计营业收入超过3亿元。这对于还在烧钱的互联网企业来说，门槛相对太高，而港股在这方面却宽松很多。

第四，在A股市场，股票买卖均采取T＋1的交易方式，而香港采取T＋0，当天买入当天就可以卖出，这种交易方式能够提高市场的交易量，对于投资者来说也可以及时止损。

总体来说，今年的资本市场并不平静。在美联储加息、国内去杠杆、中美贸易战等因素的影响下，港股一直处于下行态势。港股IPO的井喷导致了市场出现过热压力，资金面的承压以及新股估值的过分炒高都导致了这次“破发潮”的出现。不过，从另一个角度来说，破发并不意味着上市公司不被看好。只要公司本身是健康的、基础是扎实的，随着市场的不断运行，终将会得到一个更为合理的估值。届时，这样的公司自然就会重新被市场注意到。

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