11月27日，中国期货市场第50个商品期货品种——纸浆期货正式在上海期货交易所上线运行，标的品种为漂白硫酸盐针叶木浆（简称漂针浆）。纸浆期货有6个合约参与交易，分别是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911，合约挂盘基准价为5980元/吨。首个交易日涨跌停板为±10%，随后日内价格最大波动幅度为±5%。截至当日收盘，除SP1907合约外，其它5个合约全线跌停，报5382元/吨。主力合约SP1906当日成交量超过47万手，成交金额262亿元，持仓量超过7万手，与国内现货价格差接近1000元/吨。

根据上期所数据，首日交易参与集合竞价的会员和客户分别为107家、590家，成交1091手（单边），主力SP1906成交价格5828元/吨。参与集合竞价达成首批交易的企业有厦门国贸纸业有限公司、中基石化有限公司、中粮祈德丰（北京）商贸有限公司、浙江永安资本管理有限公司和山东枫叶国际贸易发展有限公司等。

南华期货袁铭：短期纸浆价格大概率会继续低迷

对于纸浆期货首日跌停的原因，南华期货研究所能化总监袁铭表示，主要受到以下几方面的影响：首先，目前国内港口库存处于高位，青岛港、常熟港、保定港等国内主要漂针浆进口港口目前库存创5年来新高，尤其是青岛港现有库存超过80万吨，库存高位使得浆价承压。此外，纸浆下游纸品的需求疲弱，文化用纸、包装纸等主要纸品的价格下跌、出货不佳，此外纸厂开工率较低，部分纸厂主动停产去库存也导致木浆需求低迷。

从基本面来看，短期纸浆价格大概率会继续低迷，但从中长期来看，纸浆期货的上市有利于将降低整个造纸相关产业链的价格风险，为造纸相关企业提供风险对冲工具，更好地规避市场风险，降低运营成本，增强中国造纸行业的市场竞争能力。同时纸浆新品种的上市有利于我国期货市场的商品品种体系将逐步完善，有利于实现全球金融资源的配置，提升为国家经济社会发展的服务能力。

国泰君安期货胡文辉：跌停受投机情绪和资金挠动影响较大

纸浆上市首日跌停，国泰君安期货胡文辉认为虽然交易所基准价偏低贴水开盘，但市场对未来行业悲观预期较重。由于纸浆是木材的副产品，主要由边角料和不好的成材制成，遵循供需关系远重于成本逻辑。所以在思考纸浆价格问题上，更应关注纸浆到港库存及下游纸厂需求，而目前来看，这两点都较为利空。到港库存持续增加，纸价下行，纸厂釆购意愿较弱。今日现货报盘依然在6200元/吨附近，未明显跟跌，市场需要时间来调整定价模式，短期现货不一定买单跟风，但下行趋势已然形成。今天跌停受投机情绪和资金挠动影响较大，因为尚未到交割时间，投机资金依然控制盘面。如果再度大幅下跌，交易所可能出台相关规定以维持市场稳定。建议投资者切勿盲目抄底。

我国造纸业发展情况

从我国造纸及印刷业发展情况来看，根据2017年数据分析，我国纸及纸板的生产量和消费量均居全球第一，规模以上造纸及纸制品企业合计6681家。纸浆行业也具有市场化程度高、主体多样等特点，企业避险需求较为强烈，此次纸浆期货的推出，对产业链企业提供风险管理工具具有积极意义，也将助力产业发展。根据最新消息来看，当前港口纸浆库存较高，青岛港11月库存已达到110万吨，而全球主要港口木浆库存总量在9月即已达到138万吨，处于历史高位区间。而一般而言，若交割货源充足，期货则以可供交割的最低品种定价。

注：本文中的观点，不做准确性及完整性的保障，不构成个人投资建议，据此投资，风险自担 ！

附：一图说纸浆

七禾网 翁建平编辑整理

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