什么是交易的真理？市场中太多，要分真假很难，但能确定的是能经得起时间考验的，都有一定可信性。这次，我们将会翻开一部在1880年写下的交易名著，《Speculation As a Fine Art and Thoughts on Life》（《投机艺术》，作者狄克逊.华德(Dickson G. Watts)，其书中的名句多次被后世的其它名著引用，包括《股票作手回忆录》及斯坦利.克罗(Stanley Kroll)的作品。那些名著的成功，一部份应归功于这部书，它启发了那些作者及无数伟大交易员，故这部书不应被遗忘。

书中有关交易的只有十条教条，其他都是有关作者对人生及社会的看法，有兴趣的可自行查阅。这些交易教条，好多已经是耳熟能详，大家可能觉得很普通，但这是在百多年前写下的，当时美国还是西部牛仔、赏金猎人的年代，而中国则是晚清。年代变了，时代变了，但这些教条，今天看来仍然相当适用，这些教条或能给大家一些启示，甚至来应对未来可能发生的大波动。

绝对性定律 (Laws Absolute)

1.永不过度交易 (Never Overtrade): 所拥有的部位如过大及超出资本的承受，这明显会招致灾难。这样规模的部位在遇上市场中的一次波动时，就会使操作者变得沮丧，他的判断力也会变得没有价值。

2.永不翻单 (Never “Double Up”): 永不在同一时间上完全翻转部位。例如，不要从作多部位，平仓，再同一时间放空相同数量的空单。这偶然会成功，但非常危险。如果市场再度反转向上，投机者又要再度改变看法，平空仓，再同一时间作多，如果这次也是错，就会变得极度沮丧。改变原先的部位应该要适当地、谨慎地进行，这才能保持清晰的判断力与心灵的平衡。

3.要逃亡得够快 (Run Quickly): 当危险第一次出现时，要迅速行动逃亡。但如果没来得及逃亡，而其他人也已经意识到危险时，应停一停，或只平掉部份部位。

4.当有疑虑时，应减少部位 (When doubtful, reduce the amount of the interest): 无论是对部位不满意，或所持有的部位太大导致不安全，都应减少部位。有人告诉一位朋友，他的部位让他睡不着，他的朋友明智及简洁地回应：“减仓到你睡得着为止。”

条件性原则 (Rules Conditional)

这些原则可根据操作者的情况、个性来作出适当的修改。

1.赚钱时加码(Average up)比亏钱时加码(Average down)好。这看法有违一般人的认同及做法，一般人的做法是，当买入后如下跌，会再买更多，因这可降低成本价。这做法5次中有4次市场的确会反弹，并减少损失，但第5次时，市场没反弹并持续下跌时，操作者则会亏到头也大了，只好带着巨额亏损离场，而这种亏损程度，会导致投机客失去斗志，最后大多数是破产收场。

相反，赚钱时加码法，在开始时只轻量地买进一些，并在市场持续上涨时，顺着方向线慢慢及谨慎地加码——但这投机法需要非常小心、非常谨傎，因市场会经常(大概5次中有4次)回调到成本价，这裡就是危险之处。不能在成本价平仓离场，则会破坏整个交易的安全性。不过，遇上持续性上涨的市场时，就是赚大钱之时。

这样的操作方式，初始风险相当小，但当成功时，利润却是很大。这方法只能在预期市场有重大的涨势或跌势，及投入恰当并相对安全的资本下应用。

2.在下跌时买进(buy down)，则需要有一个丰厚的荷包，及意志要坚强。不过有些人即使有钱及有坚强意志力，以这样的方式交易，最终还是常常被摧毁。越强的意志，只代表你越有可能在市场久一点。不过，的确有一班成功的操作者，在下跌时会买进并持有。他们以小量的资本买进，并在进场时已决心长期持有，他们不会受波动影响。他们拥有良好的判断，在萧条时持有直到经济复苏。他们是投资，而不是投机。

3.在一般情况下，我的建议是在恰当的资本限制下买进，然后根据判断，以止损或停利方式平仓离场。原则是”Stop losses and let profits run”。如果目标是要获取小利润，那就要设置小亏损的限制。没勇气去接受损失，及迫切提取利润，这都是交易的致命之处。这种方式不知摧毁了多少操作者。

4.不要忽视大众的看法。一些严重的投机性大事应密切关注。原则是，谨慎地应对大众的看法，大胆地反其道而行。即使基本面很好，盲目顺应市场(如牛市中)而行是危险的。市场随时逆转及反咬你。每个投机客都应该知道有太多同伴是危险的。不过在逆势而行时一样要保持谨慎，而这谨慎应该要保持到市场动盪不定的时候，亦即是大众失去信心，市场、情绪及资金都到达到极限之时。操作者应如医生一样，时刻留意市场的脉象并作出应对。

5.在平静疲弱的市场，就应沽出持货，因这种市场本来就会发展成为跌市。但当市场已经从疲弱的状态转成活跃的下跌，再进入半恐慌或恐慌性抛售时，就应大胆地买进。相反地，在慢慢上涨的市场中发展成更活跃的状态，再进入狂热状态时，就应有信心地沽出。

6.当对市场形成一个看法时，不要忽视可能性这因素。在拿破崙的战役中就有一条和可能性有关的教训：意外事件总会摧毁及修改最好的预算。在预算时，一定要考虑不能预算的事情。能重覆预演可能性的人才是真正的强人。

最好根据普遍性的信息，而不是特殊的信息来行动(这才不会被误导)，例如国家状况、农作物状况、製造业的状况。统计数据是有价值的，因这能对整个环境状况有一个全面的看法。不过那些死盯着统计数据来交易的人﹐则是最坏的示范。英国政治家George Canning说：“除了统计数据，世上再没有什么东西像事实那样骗人了。”

“当有怀疑时，什么都不要做。不要在信念不足时进场，等待！直到你的信念成熟时。”

写到这里，我们的目的已达到了，投机的最基本原则：行动要保持头脑清晰，使判断可信赖。故亦应保存后备力量，以备更好的行动之用，尤其是应用在要全力一击之时。

或许要进行这些原则是很困难，的确只有那些有天赋的人才能运用。不过，就正如艺术家一样，只有忠于自己的艺术原则，才会有价值。