与1、2月份相比，目前的市场风险已经阶段性释放，指数重心有所企稳，个股活跃度逐渐增加，但受制于资金面压力还未解除、两市增量资金有限，目前风格转换还难以实现，预计上证指数仍将反复震荡。

宏观调控初见成效，经济稳定复苏。2009年4万亿投资和天量信贷引发了投资者对经济会很快过热的担忧。目前来看，元旦前后采取的一系列调控政策已经初见成效，我国经济正处于健康的稳定复苏道路上，过热风险正在减少，全年经济将保持“高增长、低通胀”格局。其中，2月份PMI为52%，较1月份回落3.8个百分点，这与元旦后的宏观政策有关，表明宏观调控初见成效。与往年2月份相比，这一数据还处于一个较为合理的水平，位于50以上表明经济仍然处于扩张阶段，且从PMI的季节效应来看，3、4月份一般是高点。在宏观调控下，我国经济正处于健康的稳步复苏道路上。

上市公司一季度业绩预计增长45%。随着上市公司业绩披露在3月份逐渐进入高峰期，企业盈利状况将再次成为焦点。到今年4月底，2009年年报和2010年一季报将全部公布。截至目前，已经有1100多家上市公司公布了2009年业绩预告，占两市上市公司数量的63%，整体公司经营情况大为改善，利润同比增长44%，表明在经历了2008年的低谷后，企业业绩改善明显。2009年全年上市公司业绩预增20%已经基本没有悬念。

我们预计2010年全年上市公司业绩将增长25%，其中一季度业绩增长45%。上市公司各个单季度利润之间存在明显的季节效应。2006年以来，随着众多大型蓝筹股回归A股，净利润的季节效应表现得更加明显。2006年、2007年两年，一季度净利润占全年比重都在22%-23%之间。2008年，在金融危机下第四季度企业利润急速下降，因此一季度利润占比提升到33%。2010年，随着经济好转，上市公司的利润结构会回归到2006-2007年的正常水平，我们假设仍维持在22%的正常水平。根据2010年全年业绩增长25%的预测，一季度净利润同比增速将达到45%，业绩的高速增长有望进一步提振投资者信心，并给A股市场带来正向刺激。

“调结构”是全年调控核心。两会已经召开，代表委员们对经济结构调整、新兴战略产业、改善民生、收入分配、高房价等多个方面的问题进行了热烈讨论。从目前情况看，调结构仍将是宏观调控的核心内容，并将贯穿到全年的政策执行中。转变经济发展方式、调结构主要包括三方面内容：一是经济结构调整，二是产业结构调整，三是区域结构调整。因此，在一系列调结构政策预期下，A股市场的投资机会也将从这三方面延伸展开。

从两会期间重点讨论的几个核心议题来看，在产业结构方面讨论最热烈的是低碳经济，在民生方面声音最响亮的是高房价。相信在未来较长时间内，低碳经济将是我国宏观调控的持续关注点；同时，虽然房地产市场已经经历了去年年底以来的第一轮集中调控，但预计政策还将通过信贷、加强行业监管等多种手段来抑制房价上涨，地产行业发展将继续受到制约。

不确定因素减弱，确定因素提供支撑。目前市场面临的不确定因素是环境与政策，确定因素是经济与业绩恢复增长。从不确定方面来看，年初以来我们多次提到的三大不确定因素带给市场的负面冲击已经开始减弱：宽松货币政策逐渐退出将成为常态，并被投资者所接受和预期；资金面方面，资金压力获得阶段性缓解；海外市场方面，美欧经济政策退出预期有所减弱，欧元区主权债务危机在德国救助预期下获得缓解。从相对较为确定的因素来看，众所关注的1-2月份宏观数据将陆续披露，3月份将迎来上市公司2009年年报披露高潮，今年一季度企业经营情况也将逐渐明朗，经济的稳定健康尤其是一季度上市公司经营业绩的快速恢复，将显著增强投资者信心，从而为市场提供坚实支撑，抑制指数下跌空间。