截止6月29日收盘，上半年的行情宣告结束。今年上半年对于投资者来说，显然是比较低迷的半年。上证指数从去年末的3307.17点，下跌到6月29日的最低点2782.38点，跌幅约为16%，这实际上也是把2016年、2017年连续两年的涨幅差不多都跌回去了，今年上半年的终点又回到了2016年的起点。

下半年A股走向何处去？这无疑是目前投资者非常关心的一件事情。从券商等机构的策略报告来看，虽然机构对A股下半年的展望存在一定的分歧，但持有股市先抑后扬观点的机构也不少。那么，下半年A股会不会走出先抑后扬的走势来呢？应该说，这种可能性还是很大的。

有利的条件是显而易见的。一方面是经过了今年上半年的大幅下跌之后，股市的风险得到了进一步的释放。目前股指所处的指数位距离2016年的最低点2638点也只有5%的空间。可以说，目前股指继续下行的空间已经是非常有限了。而与此对应的是，作为大盘定海神针的银行股，在经过今年上半年的持续下跌之后，目前股价与估值又已跌回低位。如工、农、交、建、中五大行的市盈率基本上在5~6倍之间，其中农行的市盈率甚至不到5倍。银行板块是A股市场的第一权重股，一旦银行板块企稳，那么，银行股又将恢复定海神针的功能，为股市的企稳与反弹作出贡献。

另一方面是度过了6月之后，股市的资金面会有所改善。近期股市的下跌虽然利空因素较多，但其中一个非常重要的因素，就是股市资金面的偏紧。这其中就涉及到银行半年报的问题，所以在放贷上会收紧。而6月过后，这种局面会得以改善，资金面紧张的格局会有所缓解。这对于股市的企稳反弹是有积极意义的。

当然，更重要的是，针对股市持续下跌的局面，管理层其实已经采取了相应的维稳措施，只不过，有的维稳措施比较“温柔”，或者说是“曲线维稳”。比如针对资金面紧张的局面，银行进行了定向降准，向社会释放出大约7000亿的资金总量。又比如，针对近期市场关注的股权质押爆仓问题，管理层接连发声。沪深交易所表示，股权质押风险可控。对于市场担心券商“强行平仓”会引发股价大跌问题，上交所解释称，从出资方的风险防范机制来看，对于因股价下跌导致担保不足的合约，资金融出方通常不会立即要求平仓，而是与融入方协商通过部分提前购回、延期购回、补充标的证券或者其他质押物等多种方式进行处理。对于最终确需处置的交易，证券公司也不会简单通过二级市场“一平了之”。此外，包括中证协、银行业协会也积极就此问题向市场释疑。

再比如，针对市场对IPO压力的担心，证监会明显在为市场减压。一方面是小米推迟了CDR的上会进程，这应该是顾全大局的一种需要。另一方面在每周核准的IPO批文方面，证监会已连续两周采取了“减价不减量”的做法，如6月1日、8日、15日、22日，证监会均核准了2家公司的IPO批文，但1日、8日的募资上限分别为20亿元、21亿元；而15日、22日的募资上限分别降到了10亿元、9亿元。这是减缓IPO压力的一种具体表现形式。因此，在维护股价稳定方面，管理层正在采取“润物细无声”的一些做法，这些措施最终会体现到股市的稳定中来。

当然，下半年的行情也不会一帆风顺，市场也还存在一些不利的因素。这是需要投资者在投资的过程中认真面对的。从外因来说，美元的持续升值给新兴市场带来的压力。因为美元升值，会让热钱从新兴市场撤出，流向美国市场，这对全球股市构成利空影响，近期全球市场的动荡，都与美元的升值有关。A股市场也会因此受到一定的影响。再就是美国股市经过了近9年的牛市后，也面临着牛市终结的风险，一旦美股牛市终结下行，对全球股市也会构成压力。A股更是面临着“不陪涨但陪跌”的尴尬。

从内因来说，下半年CDR的开启应是没有悬念的。独角兽回归的节奏如何，包括IPO的节奏如何，这都会影响到A股市场的走势。尤其是象中国人保这种传统的巨无霸，如果也来跟独角兽争夺上市资源的话，这会给A股市场带来较大的压力。同时再融资的力度也是让市场担忧的，最明显的就是360的百亿增发与农行的千亿增发。如果这种巨融再融资频频发生的话，会对行情的发展带来较大的负面影响。此外，限售股解禁的压力也在增大。因为从2016年4季度开始，IPO明显提速，如果这些股票的限售股正在相继解禁，套现的压力也在增大。如6月28日晚，中装建设就发布了股东中科汇通与一致行动人拟清仓减持3253万股的公告，这是限售股减持压力增加的一个缩影。

也正因如此，下半年A股有望走出先抑后扬的走势，但市场也存在一些不确实因素与利空因素需要投资者予以正视。