上市三天开板，第五天便逼近跌停，连续三个交易日累计换手率超过120%……一只备受市场期待的新股，交出如此成绩单，着实令人大跌眼镜。

每签最高收益仅为药明康德十分之一

众所周知，头顶“独角兽”光环，以闪电速度过会，创造中国企业上市最快审批速度记录的工业富联，被市场寄予了厚望。然而，世事难料，人算不如天算。加上上市首日44.01%的涨停板，仅三天，工业富联便打开了涨停板，速度之快在A股次新股中较为罕见。与同为“独角兽”的药明康德的16连板相比，工业富联的这个涨幅实在难以令人满意。此外，从中签收益来讲，工业富联每签最高浮盈仅为1.1万元，与药明康德一签约11万的盈利相比，可谓是“小巫见大巫”。

据统计，在2018年已经上市并开板的66只新股中，上市后平均连续一字涨停板数量为7.43个，以未开板涨停天数排名，工业富联凭借3个涨停板，与华西证券、嘉友国际一起并列倒数第五名。在著名经济学家宋清辉看来，工业富联止步三连板，低于市场预期，反映了当前投资者的谨慎态度。或与工业富联本身处传统制造业有关，想象空间不如药明康德大，且工业富联本身发行市值较大。

6月19日午后，在沪深两市千股跌停之际，工业富联更是“紧跟”步伐，触及跌停价20.32元，直至收盘，跌幅为10.01%。今日，工业富联再次收跌，报19.86元，跌幅2.26%。若按6月13日最高价26.36元计算，仅五个交易日，工业富联的市值便蒸发了1280.18亿元。

工业富联K线走势图

创A股IPO史上最大弃购金额记录

工业富联冲击A股之路可谓“风驰电掣”。2月1日刚申报IPO材料，2月9日公司就收到了审核反馈意见，2月22日富士康招股书便进入了“预披露更新”状态，这距离其预披露不过两周时间。2018年6月8日，工业富联正式登陆A股市场，上市首日市值达到3905.58亿元，成功超过海康威视，成为A股市场市值最大的科技企业。

尽管受到了市场的广泛关注，但众人对其看法却各有不同，对工业富联持怀疑态度的投资者也大有人在。据了解，在早前认购之时，工业富联中签者的缴款意愿并不强烈。哪怕有较高打新收益的药明康德在前面做表率，工业富联仍遭到了333.31万股的弃购，弃购资金高达4590万元，创下了A股IPO史上最大的弃购金额纪录。

代工业务收入占比99%

工业富联2017年销售收入构成（图片来源：投中网）

在工业富联上市前，一些券商以及中签者便对其存在较大分歧，券商给出的预期市盈率从15倍到40多倍不等，而中签者多表示“开板就卖，随时关注”。事实上，从代工厂的估值定位分析，工业富联的估值已经明显偏高。不过，在上市之际，工业富联就一直强调自身工业互联网、智能制造的定位，并通过更改上市公司名称来强化这一种市场意识。但是，就收入占比情况来看，工业富联要做成工业互联网恐怕没有那么容易，短时间内可能还无法摆脱“代工厂”这一标签。

据工业富联的招股书显示，其2017年的销售收入中，有99.7%来自电子加工制造，工业互联网收入仅占0.3%。我们都知道，电子制造服务业是一个成熟的红海市场，平均毛利率只有6%。尽管工业富联的平均利润率超过了10%，表明了其在该领域的竞争力，但同时也说明这一比例很难再有所提高。低利润或成为工业富联的一个长期特征。工业机器人方面，在过去三年，其销售量不仅没有增长，反而出现了下滑。

另外，近几年智能手机的销量也进入了瓶颈期。日前，外媒还报道了iPhone新手机的订单较去年减少20%，而全世界70%的iPhone订单都是由富士康负责。据悉，现在与苹果公司建立共赢合作关系的18家代工厂商中，富士康就占了7家。这也就意味着富士康与苹果公司的共生关系异常紧密。去年11月份，由于iPhone X的生产与销售不佳，结果导致了富士康的财务报告出现了十年来的较大同比利润下降。由此，我们也可以看出，富士康对苹果的依赖症仍然较为严重，如果苹果出现大问题，哪怕顶着“独角兽”的头衔，富士康恐怕也无法独善其身。从这个角度来讲，工业富联“工业互联网”的故事，似乎也说的有点早了。

独角兽概念被“妖魔化”？

有人说，富士康以代工厂起家，相比药明康德和宁德时代，根本不值四五千亿元的市值。但市场此前对富士康的关注要远远高于药明康德和宁德时代。这是否意味着广受追捧的“独角兽”概念，已经被妖魔化？

独角兽概念作为今年大热的题材，其火爆程度不言而喻。但在资本市场疯狂追逐的情况下，也难免存在炒作嫌疑。对国内投资者而言，独角兽企业的快速回归，本可以使他们享受到独角兽企业高速发展的成果红利。现如今，因为定价过高、募资需求过于旺盛，原先的一桩好事，却在瞬间变成了一场资本套现乃至圈钱的游戏，这也难免会让投资者对独角兽企业的投资热情骤然降温。独角兽股票有行情，对投资者朋友来说无疑是一件好事，但对其进行盲目追捧，疯炒概念也有失妥当。万一你踩到一个雷，成为接盘侠，“炸”伤的就是自己，工业富联便是一个很好的例子。

七禾网研究中心李烨综合整理

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