农历春节来临前夕，决定资本市场监管全年主基调的证券期货监管工作会议即将召开。据有关媒体报道，备受市场关注的退市制度改革问题有望在这次会议中找寻到答案。

据知情人士透露，下一步会完善现有退市制度，将针对僵尸企业进一步明确财务指标要求，并根据不同行业特点增加经营收入、资产规模、员工人数等最低持续经营条件，此前单纯依靠政府补贴、出售资产等实现业绩改善而避免退市的行为，将不再有效。

就上述说法而言，显然是有的放矢。因为一个很明显的现实是，随着上市公司2017年年报披露期的到来，一批上市公司为了“保壳”而机关算尽、花样百出。卖房的卖房，卖股的卖股，甩包袱的甩包袱，拿补贴的拿补贴。甚至为了“保壳”，还有大股东与好同学白给资产的，包括上市公司的“死账”、“坏账”也有“好心人”买了过去。而这所有的一切，都是为了做出一个盈利的报表出来，从而达到“保壳”的目的。所以，要“破壳”，特别是要让一些僵尸企业退市，就必须细化退市指标，而不单单只是看企业三年的盈利情况。退市制度如果就此作出针对性的修改的话，当然是很有必要的。

不过，就退市制度的改革与完善来说，不能只是局限于财务指标的细化。财务指标的细化是退市制度改革与完善的一个重要内容，但退市制度改革与完善更应突出强制退市的相关内容。

2014年10月17日，被称为“史上最严退市新规”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》发布。退市制度若干意见的突出亮点在于强制退市制度的推出。一方面是对欺诈发行公司实行强制退市；另一方面是对重大信息披露违法公司实行强制退市。就目前股市的现状来说，推行强制退市制度是很有必要的，毕竟在A股市场，在IPO过程中欺诈发行，而在上市后重大信息披露违法的案例甚多。要惩治这种违法行为，实行强制退市就是最有效的方法。

但目前强制退市制度存在着漏洞。在对待重大信息披露违法公司强制退市的问题上，制度方面表现出“手软”，给这类公司留下了“逃生”的机会。如退市制度若干意见的第八条规定，因信息披露违法被暂停上市的公司，在证券交易所作出终止公司股票上市交易决定前，全面纠正违法行为、及时撤换有关责任人员、对民事赔偿责任承担作出妥善安排的，公司可以向证券交易所申请恢复上市，并且证券交易所应当在规定期限内作出同意其股票恢复上市的决定。如此一来，重大信息披露违法公司强制退市最终只是上演了一曲“捉放曹”，没有起到对重大信息披露违法公司强制退市的效果。笔者认为，这个漏洞必须堵上。

不仅如此，对于已经决定退市的公司，不论是将要进入暂停上市阶段还是正式进入退市阶段，都没有必要设置“复牌交易期”与“退市整理期”交易。因为这两个阶段的交易并不利于保护投资者的利益，甚至严重损害投资者利益。比如，因为欺诈发行而被强制退市的公司，因为其违法的行为已经公布于天下，那么投资者在“复牌交易期”与“退市整理期”再买进这类公司的股票，是得不到赔偿的。所以，从理性的角度来说，投资者根本就不应该在这两个时期买入强制退市公司的股票。既然如此，管理层根本就不应该设置这两个交易的时间段。设置这两个交易时间段本质上是在利用投资者的非理性，这是非常不妥的。至于持有强制退市公司股票的投资者该怎么办的问题，这就直接由相关公司与责任人来赔偿投资者，或由投资者来向相关公司与责任人提起索赔，而不应该把损失再转嫁给其他的投资者。

当然，就退市制度的改革与完善来说，其配套制度也需要同步推进。这其中最重要的就是投资者保护制度。如强制退市，基本上都涉及到对投资者损失的赔偿问题。如果对投资者的赔偿问题不能同步跟进的话，那么退市制度就会损害到投资者的利益。因此，退市制度不能强行推进，退市制度与投资者保护制度是推进股市退市工作进程的两个轮子，二者需要同步推进。