自从香港与内地股市互联互通以来，两地市场一直都有一种担心，那就是“港股A股化”。由于香港市场比A股市场成熟，所以人们倒是并不怎么担心“A股港股化”。如果真是“A股港股化”，这未必不是一件好事。

不过，不论市场担心也好，不担心也罢，从今年的行情演变来看，“港股A股化、A股港股化”似乎成为一种现实，至少从表面上看起来是如此。最明显的表现是，香港股市炒作以腾讯控股为代表的高科技股、新兴产业类股票，最近腾讯控股的股价达到400港元以上，市值突破4万亿港元，成为全世界市值第五高的公司。而这种对高科技股、新兴产业类股票的炒作，似乎应该是A股市场的属性。

而在A股市场，今年上演的是“漂亮50”行情，炒作的是蓝筹股，包括金融股在内的大盘蓝筹股受到市场的追捧，业绩成了市场炒作的一根红线。而这种对大盘蓝筹股的炒作，对业绩的追捧，仿佛是香港股市曾经的印记。如此一来，“港股A股化、A股港股化”的现象不可避免地出现了。

但这其实是一种表象。不论是“港股A股化”、还是“A股港股化”这其实都只是很表象的东西。而透过现象看本质，“港股A股化、A股港股化”其实只是一种假象。

实际上，港股对腾讯控股的炒作，并不是A股化，而是国际化。放眼国际市场，对科技股，对新兴产业类股票的炒作，其实是近年国际市场的主流。这一点，在美国股市表现得非常明显。象美国股市一再创出历史新高，就是缘于对苹果、谷歌、微软和亚马逊等科技股、新兴产业股的炒作，包括中概股的阿里巴巴、网易、百度、微博、迅雷等也都有上佳表现。因此，港股对腾讯控股的炒作，只是踏准了国际市场的节拍，而并非是港股A股化。

而“A股港股化”也并不是A股走向成熟的标志，而是一种迫不得已，是A股市场的一种尴尬选择。这种表现至少体现在几个方面。一方面是A股市场缺少BATJ这样的科技股龙头或新兴产业龙头，这反映出来的是A股市场发行制度上的一些缺陷。好公司不能在A股上市，而垃圾公司却纷纷登陆A股市场。这就使得A股市场难以跟上国际市场的节奏。

另一方面是目前A股市场科技股、新兴产业股的估值偏高，炒作得不到市场的支持。由于A股市场的投机炒作，各种题材股的估值都炒得很高，哪怕近两年这些股票的价格大幅回落，但估值仍然不低。以科技股、新兴产业股汇集的创业板为例，上周末的市盈率水平仍然高达50倍，仍然高于已走了近9年牛市的纳斯达克市场的市盈率水平。估值的偏高使得A股科技股、新兴产业股的炒作难有延续性。

此外，A股对蓝筹股的追捧并非是基于价值投资的需要，而是“价值投机”的结果，市场炒作的目的不是为了从上市公司获得回报，而是赚取二级市场差价，这种炒作在本质上与对各种题材股的炒作没有什么区别。而且这种对蓝筹股的炒作也是基于IPO的需要，通过对蓝筹股的炒作来推高指数，以确保IPO的顺利进行。可见，A股对蓝筹股的炒作并非是真正意义上的“A股港股化”。