11月11日上午，2017年第三届操盘手大会在北京正式开幕，本届主题是对话冠军，历届冠军的经验分享，交易大佬群雄聚首，私募经理精英荟萃，公论博弈之道。言起投资有限公司总经理言程序也参与此次演讲。言程序，第七届全国期货实盘赛基金经理大赛评审，从事全球投资10余年，始终保持着良好的收益与风控。2016年度财视中国对冲基金介甫奖—TOP30基金经理。以下为“全球量化交易的发展趋势”的演讲内容：

言程序：我讲几个我的心路历程，重点围绕宁走十步遥，不行一步险，活着比什么都重要。在市场里面博弈之道，有人问我求胜还是求存。经过现在2015年股灾1.0、2.0、3.0我们认知一个情况要求存，包含主观、量化。对我们来说钱留下来是硬道理，不管来自什么方法都有它背后的因素在，求存很重要。各位有各种的方法，如何求存是大家一直面对的课题。

2017年就是涨幅，接下来是全球市场大幅波动的一年，伴随着周五上证50 IF300大涨的情况下，提醒一下，过去5次会议之后，陆股的平均表现不如预期，很多人讲之前应该拉抬期市。

上周五很乐观，感觉是不是有点太过于乐观。我给大家做个参考，过去平均表现比较差，但也不代表现在，因为国内市场还是非常有机会，因为跟全球来比它涨得比较少。

2017年上半年乃至2016年底，最多讨论这两位领袖，特朗普和金正恩。过去很害怕，只要这两个人抱在一起会出现很多风险，包括美股崩盘。2016年桑蚕丝会大涨、原油不会大涨，英国会出现黑天鹅事件，今年没有发生，国内全球不断创新高，表示过去这只是个行为。

我们看到这两位领袖的确给我们一些不安，直到前两天特朗普跟大大握手之后，跟韩国握手风险来了，跟我们握手我们市场是会稳步向上的。中国跳出来说，我已经是最强的一个经济体，我们要看一件事情，国内我不认为有很大风险。但讲到全球，讲到港股，如果今天不远海外，海外部分有什么风险必须在意。

看两个指数。

第一是VIX恐慌指数，当出现大的风险时它的指数会高涨，现在都没有高涨，在20之下，查CBOE的指数现在指数稳稳在20之下。一旦出现恐慌指数暴涨，中国市场很乐观没有问题。我讲的是中国以外的市场，如果今天美国出现风险，全球回调新兴市场回调是必然的。如果你在海外有投资要做准备，第一个是VIX恐慌指数，风险之后会暴涨。

第二个是SKEW指数，CBOE的SKEW它每天都会更新，它是一个期货指数，它是黑天鹅指数。代表选择权在卖方，如果指数上涨超过150，过去几次超过150代表选择权卖方成本越来越高。表示很多人指数上涨时在避险，成本越高竞价越高。SKEW指数代表成本拉高，成本越高超过150要注意，好几次港股暴跌，代表后面SKEW指数往上冲，150很关键。

恐慌指数不断降低，没有大跌，但是SKEW指数不断创新高，一旦超过150，预测“预”是行为，没人敢说死。如果你懂得这个概念，把程序量化自动执行，如果没有关注这两个数值。

因为我们做私募的行情不能预测，但会对行情做对策，明天最确定的事情是明天不能被预期。做私募或投资人来说，必须做出投资发展。首先投资区域一定要立足大陆市场，国内获利才能做到海外。在2015年之后，2016年下半年开始，很多股票没有涨，一期涨了很多，众览全球，台湾、新加坡、希腊等等都涨，创了2015年的新高，如果我们看到股票有更多好的标的，腾讯、吉利汽车，香港股票涨的幅度都比国内的多，跨出去才知道有这样的布局。

国内如果立足好之后，有些时间点，因为毕竟我们的金融还在发展，有很多数据必须往前走到大中华区，我指的香港、台湾、新加坡跟国内，这四个市场资金在流动，乃至到全球欧美的股票。

从投资股票来看，有价证券股票大家都在做的，大家来这边一定先有做股票的基础再做期货，最后到固定商品债券，规模越来越大。投资部分是阿尔法，首先投对冲风险到最小，贝塔要懂得出来，这个地方做操盘手大会报告，不是一直讲对冲，不是一直讲避险。如果今天走到现在，私募能立足在这个地方，操盘手立足在 这个地方，一定很大部分是眼光独到，或通过什么样的方法手段赚到什么钱，追求的是贝塔是趋势。行情不能被确定，最后投资策略，一般讲股票今年是大蓝筹，很多时候2015年不是大蓝筹是小型股，跑不赢大盘，选择好的股票必须走到相关股票。做到这块无非希望在任何时间点，找到最有能力获利的市场，用最有能力的工具截取这块。

国内市场纯做股票要想办法，因为它是趋势，要能跟得上大盘，跑赢大盘。股票纯风险，下跌时要打赢大盘。对于我们，对未来行业资产，这样的风险在2015年会非常危险，这要看各个能力。就一个量化团队或对冲团队希望可以做到对冲，把股票对冲掉，所以你的指数会跟大盘指数几乎无关。现在要找寻有价值的股票同类市场是一块，但大家不要忘记，当你买茅台或所谓医药产业云南白药之前。现在是多投，买什么股票基金都赚只要买蓝筹，2015年时听到很大风险，因为没有办法避险，而期货是可以避险的工具。这样的工具如果用在大资金管理里面，看的没办法，个人基金可以冒险。

很多人讲我基金自己冒风险，交出来给别人管理尽量做稳定，自己可以冲、可以冒险这是你的能力，但交出去管理别人资金的时候，要懂得这是什么样的选择很重要。量化的好处或多策略的好处就是应用本身，这样的能力不是只有个人能够做的，不能只能个人做，是团队做对冲。

进行这样的策略，跨市场、系统操作、动态择时才有可能做到刚才说的，你们有你们的能力做股票，当出现股灾时、风险时，有没有工具不用卖股票能获利。上午讲到期货的部分，这个部分很重要。

多策略的应用讲四块：CTA、跨品种择时、股票做多、期/现&Alpha套利，因为不知道明天是顺势、逆势，唯有这么做才能应对明天行情创造利润。剩下不是的行情要风险控制，把你的风险限制下来。

我不讲内容，一样的概念请问各位，我们运营方法做得那么好为什么不全押？我跟上面几位老师想法不太一样，举一个简单的例子，最近最火红的一部电视剧是什么？2017年上半年我拿演讲时拿《我的前半生》来说，2017年下半年《那年花开月正明》。一个成功的男生背后要有一个支持他的女生，一个成功的女性背后要有一群支持她的男生，这五个男生都在她逆境当中得到他们的优势，才能能够重振。不可能一个方法用永久，市场在改变人在改变，导致交易发生改变，投顾或专业经理人投资人我们会改变。面对这个行情我们知道要改变，如果不改变墨守成规没有一个方法可以用永久。

我常常在讲买股票，最可怜的是，一开始只是买，下跌没有放到，最高点没有卖回到原点。很多人是这样，我在2016年讲之后给大家一个方法，如果大家记得，2016年操盘手大会我讲一个方法，大家回去验证。大致故事是这样，我要延续这个方法继续往下讲。

策略+止损不提，很多时候平台逐步做多会得到一个理论，这个方法大家都能，刚刚有老师讲到突破、进场，或根据什么方法突破、进场。怎么做到资金控管，长期跟踪，上半年IHI指数都是这么漂亮的突破进场。今天讲到怎么样针对这样的策略做加减法，2016年策略验证走势往上走，除了止损之外，什么叫动量加减码？波动大的时候，仓位要怎么样？要小。波动小的时候仓位要怎么样？要大。这是我们量化得出来的结论，在波动大的时候，不要跟着仓位放大，因为会亏很多钱，直观写到策略上面，波动大的时候反而仓位小，波动小的时候仓位要大。

再带一点AI智能的交易，AI到底有没有？最近AI股票到底涨还是赚，AI在我们这边要不要学习？要。AI以后慢慢在量化上一层是AI，如果你不学AI利润不一样，AI对我们过去做回撤，我用最大的数据用快速每分每秒更新迭代，找出最佳的解读AI。AI只是作为投资组合一部分，举个例子，隔壁那只是树懒，趴在树上很缓慢，没有攻击能力，为什么活在世上？因为它的代谢能力是全球最低的。不要认为市场上就我们很厉害，很多传奇都是神奇。树懒有它活的生存之道，更何况做交易。

这个看完之后记得一个故事，这是目前的持股方式，我要回答，这不就是目前走得最红的股票？我们在做所有的交易行为，回到第一点买股票必须干吗？想到最坏的情况，为什么做避险？市场下来股票够优质，必须透过期货得到该有的地点。刚开始做阿尔法，然后做贝塔，最后创收。买进不动，会避险，今天所有人讲AI还不是买什么卖什么吗？你要告诉凭什么我们做买卖的可以盈利，而你不能盈利，主要因为你求胜还是求存，我们是求存。

不要买很便宜的股票，通常股票越低，它背后不是价值的问题，而是整个市场被淘汰的问题，越买越跌越深。期货市场是如此，股票市场亦是如此。不要告诉我它很低去买，绝大部分很低买它会跌得更惨，今年小型股创业板就是这样的，风起来大家多可以飞，跌下来要懂得去选择。刚刚选择的股票，至少行情风口上相对抗跌，还可以针对它的指数做避险。

2017年、2018年一个是A股市场，过去2016年发现，A股是涨得全球最慢市场时，价格投资概率是人弃我起，人起我布局。选择美股，关注两个数字风险，这两个数字出现风险，A股市场没有完全对外，资金大部分是外资，A股因为涨得比别人少，跌一样会比别人少，这两天很多利多消息出来。十九大很多表现不如预期。

第二个是全球波动市场，回到老话，美股只要出现回调新兴市场出现回调，导致全球资金抽回，涨就要回调，怎么避险？先看数据再做预测。人民币兑美元，人民币升值要不要换美元，如果去年换今年就要换了，不要去追，永远会亏钱。长期如果国际化人民币升值更正常，长期某些点去换，合法五万美元，做资产配置很正常，并不是永远持有人民币资产。

涨的概率很高，现在政府就不支持做空，我讲的是指数不支持做空，我们缓步上涨，慢到你不知道什么叫慢，等大蓝筹。怎样布？从IH前几名找不会让你失望。

交易的源头是信念之战。战场在交易市场，而在交易者的心田。我们团队设定底下，有既定的执行策略。

我今天讲到这边。谢谢各位！