奇虎360近日公布了将通过江南嘉捷重组上市的方案，根据江南嘉捷发布的公告，奇虎360欲作价504亿元借壳该公司。这是自去年5月份管理层表态加强对中概股回归问题认真分析研究以来，发布的首家中概股公司A股借壳上市方案。

奇虎360借壳上市的方案一经公布，即受到市场的多方关注。有人关注借壳上市本身，也包括上交所及时对奇虎360借壳上市的有关事宜进行的问询；当然也有人关注的是奇虎360借壳上市的深层次意义。比如，奇虎360借壳上市是不是得到了监管部门的支持，对于中概股回归是不是具有风向标作用。

中概股借壳上市大门并无洞开

从随后证监会新闻发言人高莉就奇虎360借壳上市一事进行了回应，高莉称，证监会重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组，并对其中的重组上市交易进一步严格要求。也正因如此，市场分析，奇虎360借壳上市方案获得证监会审核通过的可能性很大。

那么，这是否意味着中概股借壳上市的大门已经洞开，中概股公司又可以鱼贯而入地回归A股市场了呢？答案未必尽然。

笔者认为，虽然对于奇虎360的借壳上市，证监会有望开启绿灯，但证监会也只是为中概股回归A股借壳上市打开了一扇门缝而已。实际上，高莉对奇虎360借壳上市的回应，已经很清楚地表明了监管层对中概股借壳上市的态度。

首先，高莉提到，为更好地支持供给侧结构性改革和创新型国家建设，增强金融服务实体经济能力，扩大开放，为经济结构优化做出应有贡献，需要境内境外两个市场更好地协调发挥作用。强调境内境外两个市场更好地协调发挥作用，如此一来，证监会并不会支持所有的中概股公司回归A股市场。

其次，证监会支持回归A股市场参与并购重组的中概股需要满足三方面的条件。一是符合国家产业战略发展方向；二是掌握核心技术；三是具有一定规模的优质公司。至于不满足这三方面条件的中概股，其回到A股市场来并购重组之路并未打开。

此外，证监会对重组上市交易进一步严格要求，将继续高度关注并严厉打击并购重组中涉嫌内幕交易等违法违规行为。这表明借壳上市过程中的内幕交易行为将会受到严厉打击。

中概股回归应更多采取“+A”方式

实际上，借壳上市也确实不应成为中概股公司回归A股市场的主要渠道。中概股公司回归A股市场应更多地采取类似于“+A”的方式。因为这种“+A”的方式至少存在这样几个优点。

可以更好地做到境内境外两个市场的协调发展，可以让一家公司同时拥有两个市场，这更有利于企业的发展。

可以避免中概股私有化过程中对中资公司国际形象的损害，有利于维护中概股公司在国际市场上的形象。比如，在之前的私有化过程中，就出现了损害国际投资者的行为，让中概股公司背上了“逃兵”的罪名。

可以避免市场的炒壳行为，避免内幕交易行为，同时也避免利益集团对中小投资者利益的损害。

也正因如此，笔者认为，中概股回归A股市场应更多地采取“+A”的方式，而不是借壳上市的方式。对于通过借壳上市回归A股市场的中概股公司，有必要从严把关。