4.行业监管从同质化监管转变为分类监管

近年来证券公司的成功变局可以给期货公司的发展带来有益的启示。在期货市场，由于是保证金交易，对期货公司的资信水平和风险控制能力要求比股票市场更高。如果股指期货推出后，再放任一些劣质期货公司重走老路，不仅其自身无法发展壮大，而且会拖累行业，更有甚者，可能重新引发期货行业的恶性佣金竞争。鉴于历史教训，应尽可能从制度上安排引导投资者选择资信高、风险控制好的期货公司，抵制恶性竞争，鼓励期货公司从设备、研发、风险控制等方面为投资者提供更好的服务，以使行业借股指期货的契机走上良性发展道路。还应该让期货公司建立以净资本为核心的考核体系和风险监管体系，并在此基础上，对期货公司进行分类管理，推进期货公司的优胜劣汰，提高行业的集中度。

总体来看，股指期货的推出将有力推动我国期货市场广度和深度的扩展，从而为我国期货市场向国际靠拢，形成多层次、多元化的期货行业格局打下坚实基础。此外随着券商、基金、上市公司等机构将更多地参与期货市场，会使现有的利益格局发生根本性改变。

如何在新征程中成功突围

国外成熟期货市场的发展经验表明，股指期货上市并不会惠及所有期货公司，而是会加速期货公司间的分化。一部分具有核心竞争力的公司(如营业网点、客户资源和资本实力)将借机迅速做大，而一部分优势不明显的公司将逐渐被边缘化乃至兼并重组。即进一步会加剧期货市场两级分化格局，这也为现有期货公司如何调整自己以适应新的竞争环境和竞争格局带来巨大压力和调整。在经过审慎的分析和思考之后，我们思考了一些对策，旨在为期货公司在新征程中成功突围提供一些借鉴思路：

1. 以市场为导向，明确公司客户定位

进行客户市场定位，需要结合公司股东背景、现有优势及发展方向等进行综合研判。如果公司背靠券商或能与券商、银行结成比较紧密的合作关系，则可以考虑以专业从事金融期货经纪业务为主，将客户市场定位于从事股指期货等金融期货交易的投资者。如果公司背靠商品期货现货商，则应在服务好商品期货现货商的基础上再考虑发展金融期货，将客户市场定位于有从事商品期货交易需求的投资者，通过做优做精来不断扩大客户市场。期货公司只有以优质服务来培育和争夺高端客户，不断优化自身的客户结构，才能在激烈的市场竞争中赢得主动权。

2. 结合公司自身情况，完成人才整合

作为券商系下的期货公司，在充分利用券商在IT、风控、人才、研发等现有人才资源的基础上，券商系期货公司仅需作适当补充，完善各级人才梯队。与券商系期货公司小修小补不同，非券商系期货公司则应针对自身情况大量补充各种人才。这又要分为两种情况，一种是致力于发展成为综合性期货公司的传统大型期货公司，在补充大量股指期货人才的基础上，期货公司还需要补充大量现货方面的人才，涉及现货经纪、合规、研发、IT、结算等各方面；另一类是致力于发展成为专业性期货公司的小型期货公司，他们应依照公司发展战略适当补充各种人才。

3. 增强精确定价能力，突出研究特点

股指期货与商品期货主要的区别就色在于它们对应的现货标的不同，股指现货是股票指数，商品现货则是商品实物。这种区别造成股指现货具有价格波动更频繁、信息反映更迅速以及较易受预期影响等特点，期货公司应该把握这些特点，加强对现货的跟踪，增强对期货的精确定价能力，一方面能更好地服务投资者，又能为期权、权证等定价精确的衍生品推出做好准备。另外，面对股指期货推出这样的历史性机遇，各期货公司研发人员在摩拳擦掌、跃跃欲试的同时，也应该辨明自身的优劣势，突出研究特色。券商系期货公司和综合性期货公司因先天优势或者是规模优势可以覆盖现货方面的研究，专业性期货公司受限于公司规模或可战略性放弃对现货的全面研究，专攻期货研究，做好股指期货套期保值、套利（不涉及现货）和投机服务。

4. 充分利用股指期货特性，推动业务创新

股指期货的上市不仅为市场提供了一个新的交易品种，更是增加了期货公司业务创新的途径。首先，股指期货的各种特性为新产品开发提供了便利。利用股指期货的杠杆特性，完全跟踪沪深300指数的指数型基金得以实现，放大指数波动幅度的杠杆型ETF（Leveraged ETF）也具备了设计的条件；利用股指期货的做空机制，把系统性风险调到零、真正意义上的阿尔法基金将面市，反向型ETF也将作为做空工具推出；利用股指期货的期货特性，低风险偏好产品设计机构可把握各种期现、跨期、跨市场、统计套利机会。其次，借助股指期货上市的东风，阳光化的专业化期货基金、期货基金管理公司能否破壳。股指期货市场容量大、套利机会多，一些机构正在准备新产品申报材料。一旦这些阳光化的产品获准推出，期货行业依靠单一的经纪业务盈利模式的局面将彻底改变。

5.走出来和引进来战略相结合，借鉴海外市场经验

随着股指期货这样的巨型品种上市，期货公司之间的差距将越拉越大，只有保持思想上的先进性才能在竞争激烈的期货行业保留一席之地。期货公司应秉承走出去和引进来相结合的战略，借鉴境外成熟模式。一方面通过外派员工去发达市场考察，借鉴境外成熟模式，学习境外大型期货公司经验；另一方面通过引进海外市场优秀人才，充实期货公司各人才梯队，迅速移植优秀的管理体制。