抛储在即，进口量高企

4月初以来，大连大豆企稳运行，一个多月时间在200余点的区间内徘徊。展望后市，美豆短期内低位振荡趋势难改，而国内大豆抛储在即，加之新作播种面积增加，大连大豆仍将维持低位振荡走势。

陈作收购结束，大豆抛储在即

去年大豆上市后，历经几个月的收购、消耗，目前在大豆主产区，农民大豆库存见底，基层大豆收购基本停滞。虽然在黄淮部分地区国产大豆报价较高，但基本有价无市，市场需求方都在等待临储大豆抛售。按照去年节奏，在临储菜油停止抛储后，即会进行临储大豆抛售，而今年从3月8日暂停临储菜油抛储后，至今仍未开启大豆抛储。近期政府开始对临储玉米进行竞价销售，基本符合市场预期。因此，临储大豆的抛售也将为期不远。据了解，目前在库约有400万吨左右的临储大豆，一旦抛储开始，届时较低的抛售价格将对大豆现货价格形成较大压力。

进口大豆充裕，分销价格低迷

今年以来，我国大豆进口量不断增加。据海关数据，4月我国大豆进口量为802万吨，比3月的633万吨增加26.7%，创下历史同期最高水平。1—4月大豆进口2754万吨，比去年同期增加18%。较高的大豆进口量使得沿海港口大豆库存不断上升。据监测，截至5月9日，港口进口大豆库存671万吨，为2月下旬以来最高水平。

由于近期豆油价格大幅下跌，且豆粕价格同样偏弱，油厂大豆加工利润维持在负值，导致沿海地区大豆分销价格不断走低。据监测，截至5月9日，山东青岛港美西散装大豆价格在3370—3380元/吨，袋装大豆价格在3390—3400元/吨，比3月底的3670元/吨左右下跌300元/吨。进口大豆分销价格持续走低，使其与国产大豆价差扩大，拖累国产大豆价格走低。

此外，后期大豆进口势头不减，据调查，5月大豆到港量将为887万吨，环比增11%，同比增15%。6月预期850万吨，7月预期830万吨。而且后期南美大豆进口占比将不断增加，相比之下，南美大豆更加物美价廉，这将压低进口成本，港口进口大豆库存将进一步增加，从而使得国产大豆价格愈加不振。

种植结构调整，预计产量增加

去年以来，政府引导农民调整种植结构，在“镰刀弯”地区减少玉米播种，鼓励农民种植大豆等作物，使得我国大豆播种面积在2016年实现恢复性增加。今年政府的大豆扶持力度进一步加大，加之去年大豆收购价格较高，种植收益较好，今年春播大豆面积有望继续扩大。据国家统计局预计，今年我国大豆播种面积将比去年增加8.1%。另据国家粮油信息中心预计，今年我国大豆产量将达到1430万吨，高于去年的1310万吨，增幅为9.2%。

外盘大豆振荡，短期难以走高

目前南美大豆收获大半，巴西大豆收获接近尾声，而阿根廷大豆收获也已过半。由于巴西农民惜售，庞大的供给压力尚未完全体现。美国大豆播种如期开展，上周局部地区出现的强降雨天气导致播种进度稍有延迟，但由于尚处于生长早期，对最终产量的形成影响不大。在周三晚公布的本月月度供需报告中，USDA虽然采用了明显低于去年单产水平的趋势单产，但由于播种面积大幅增加，其给出的2017/2018年度期末库存比上年度继续增加。南北美大豆产量相继调高，势必限制美豆进一步上行。

综上所述，国内大豆抛储在即，大豆进口量高企，供应趋增。南美大豆丰产上市，北美播种顺利，预计增产概率较大。在内外盘多重利空影响下，短期内大连大豆上行乏力，将维持低位振荡走势。