宏源期货国债早评：期债短期下行压力仍在

要点

一、行情回顾。周一，期债早盘小幅反弹后回落。5年期主力合约TF1706开盘价98.755 ，最高98.865 ，最低98.520 ，收盘于98.555 ，涨跌幅为-0.31%，成交量为9575手，持仓量为20113手。三张合约总成交10045手，总持仓22471手。10年期主力合约T1706开盘价96.370 ，最高96.580 ，最低96.025 ，收盘于96.065 ，涨跌幅为-0.54%，成交量为58016手，持仓量为56368手。三张合约总成交63706手，总持仓69734手。

二、资金面。周一，央行开展MLF操作4955亿元，无逆回购操作。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.6BP至2.4290 %，7天利率上行1.74BP至2.6740 %，14天利率上行0.64BP至3.1617 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.07BP至2.4453 %，7天利率上行2.81BP至2.8446 %，14天利率下行2.26BP至3.3164 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.5BP、3.8BP至3.1750%、3.3599%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.11BP至168.95 ，固定利率国债指数下行0.12BP至170.71。

四、财经资讯。

1、中国一季度国内生产总值180683亿元，同比增6.9%，增速创2015年9月以来最高，前值6.8%。中国1-3月固定资产投资同比名义增长9.2%，为9个月新高；1-3月民间固定资产投资57313亿元，同比名义增长7.7%，创2015年12月以来新高；1-3月全国房地产开发投资19292亿元，同比名义增长9.1%，创2015年3月以来最快增速；3月规模以上工业增加值同比增7.6%；3月社会消费品零售总额同比增10.9%，环比增0.84%。

2、央行进行4955亿MLF操作，中标利率与上期持平，周二有2345亿MLF到期。

五、结论及投资建议。

周一，期债早盘小幅反弹后回落，十债主力T1706收报96.065，下跌0.54%；五债主力TF1706收报98.555，下跌0.31%。央行开展MLF操作4955亿元，无逆回购操作，央行此举在于超量对冲本周与下周即将到期的MLF，表明央行近期维持资金面稳定的态度。昨日公布的一季度GDP数据以及固定资产投资表现较好，仅基建投资累计同比增速有所回落，主要在于一季度经济仍处在补库存的阶段，但目前部分行业已出现去库存压力，后期经济或将进入震荡阶段。短期来看，债市需求偏低，资金面中性偏紧的基本面未变，加上银行监管的力度加强，短期国债仍面临下行压力。操作建议上，前期空单仍可持有，T1706关注95.85附近支撑。