供应逐渐转紧

受供应逐渐转紧的影响，郑州强麦期货放量增仓上行，再次形成突破，刷新近6年来高点。笔者认为，在储备麦以及市场屯粮大量抛售以及新麦上市前，小麦供应偏紧局面将难有根本性缓解。不过，政府持续抛售增加粮源，加之下游产品价格难见起色，也在一定程度上限制小麦价格继续走高。

2月下旬以来，小麦供应逐渐转紧，现货价格继续稳中走高。受此影响，郑州强麦期货放量增仓上行，再次形成突破，刷新近6年来高点。展望后市，小麦有效供应依旧不足，而需求相对稳定，加之优质强筋小麦产量少、用量增加，强麦期货后市仍将维持偏强运行。

普麦现货价格坚挺依旧

和往年不同，今年春节后小麦供应依旧偏紧，这主要有以下四个方面的原因：

第一，受不良天气的影响，2016年小麦减产降质使得有效供应下降。据国家统计局调查，2016年我国小麦播种面积为24187千公顷，较2015年增加45千公顷，增幅为0.2%；小麦单产为5327.4公斤/公顷，较2015年减少65.4公斤/公顷，减幅为1.2%；小麦总产为12885万吨，较2015年减少134万吨，减幅为1%。然而，优质小麦对天气条件更加敏感，加之种植面积不稳定，优质强麦减产幅度更大。

第二，2016年政府最低价小麦收购量较大。为了充分保护种粮农民利益，2016年政府加大了小麦托市收购力度，在6个主产省份收购了2840万吨小麦，同比增加796万吨，增幅近40%。其中，河南地区为1207万吨，同比增加316万吨；山东地区为311万吨，同比增加199万吨；河北地区为313万吨，同比增加270万吨。由于这三个地区也是小麦的主要加工区，加之该地区小麦质量较好，出省外销量较大，导致在小麦主产省份反而出现缺粮的现象。

第三，前期加工量大，小麦流通量减少。经过数月的消耗，目前农民余粮较少，即便面粉厂提高价格，也很难采购到足够的小麦。

第四，最低收购价小麦拍卖成主要粮源。由于市场粮源下降，面粉加工厂不得不把政府最低收购价小麦拍卖作为采购的主渠道。自春节以后，最低收购价和临储小麦拍卖成交率稳步走高，从2月7日的5.54%增加到3月7日的13.6%。较高的拍卖底价加上有关出库费用，导致小麦到厂成本价居高不下。

春节后，国内普通小麦现货价格坚挺依旧，优质小麦则继续稳步上扬。据监测，截至3月10日，河北石家庄、山东菏泽、河南郑州普通小麦进厂价均和春节前持平。河北石家庄地区优质小麦藁优2018进厂价为2950元/吨，比2月底涨50元/吨；山东菏泽优质小麦济麦17进厂价为2900元/吨，比2月底涨40元/吨；河南郑州郑麦366进厂价为2880元/吨，比2月底涨50元/吨。

优质强麦需求不断增加

与生产上的不稳定不同，国内对优质强筋小麦的需求呈现不断增加势头。首先，随着人们生活水平提高，面粉消费结构发生变化，虽然面粉总消费量有所下降，但是面包粉等专用粉需求量不断增加，使得优质强筋小麦需求量增加；其次，2016年国内小麦质量较差，面粉厂为提高面粉品质，在加工普通小麦时，必须配比适量的优质强筋小麦；最后，政府近期严查面粉非法添加行为，加大对小麦增筋剂的处罚力度，使得面粉厂配比更多的优质强筋小麦，以维持面粉质量。

由于市场对优质小麦的追捧，近几个月来，优质强筋小麦现货价格上涨幅度明显高于普通小麦。据监测，自2016年11月至今，河南地区普通小麦进厂价上涨了100元/吨，而同期优质小麦郑麦366上涨了270元/吨。

下游产品价格走势偏弱

虽然小麦现货价格居高不下，但下游产品价格走势不振将限制小麦价格继续走高。目前是面粉消费传统淡季，由于面粉加工产能过剩，面粉厂为维持市场占有率，不敢轻易提高销售价格，加工利润较为微薄，提价收购小麦的能力不足。然而，次粉、麸皮等下游产品价格受饲料行业以及相关品种玉米的影响较大。目前是养殖业、饲料业生产淡季，生猪存栏量持续下降，禽流感疫情偶有发生，水产养殖尚未开工，饲料生产不振，对次粉、麸皮的需求也不旺，加之玉米供应充裕，价格稳中偏弱，导致次粉、麸皮价格略有下跌。下游产品价格走势偏弱，将疲态逐渐传导至上游的小麦价格。

综上所述，在储备麦以及市场屯粮大量抛售以及新麦上市前，小麦供应偏紧局面将难有根本性缓解。政府持续抛售增加粮源，加之下游产品价格难见起色，也在一定程度上限制小麦价格继续走高。因此，强麦期货将维持偏强振荡走势。