国债期货：MLF中标利率上调 去杠杆影响期债。

一、行情回顾。周二，期债尾盘跳水大跌。5年期主力合约TF1706开盘价98.620 ，最高98.820 ，最低98.090 ，收盘于98.090 ，涨跌幅为-0.43%，成交量为2693手，持仓量为8603手。三张合约总成交10400手，总持仓16467手。10年期主力合约T1706开盘价95.750 ，最高95.980 ，最低98.090 ，收盘于94.895 ，涨跌幅为-0.82%，成交量为32824手，持仓量为38790手。三张合约总成交60347手，总持仓66969手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼900亿元，资金利率多数上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.1BP至2.1640 %，7天利率上行2.5BP至2.6620 %，14天利率上行1.7BP至3.0385 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.04BP至2.1556 %，7天利率上行18.96BP至2.9033 %，14天利率上行7.15BP至3.4809 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券170001.IB，IRR为-2.33%，该券当日估值为99.5888；T1706合约的CTD券为160023.IB，IRR为-4.24%，该券估值为95.1820。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.6BP、4.1BP至2.9730%、3.2837%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.16BP至169.96 ，固定利率国债指数下行0.16BP至170.36。

四、财经资讯。

1、央行开展MLF操作共2455亿，其中6个月1385亿、1年期1070亿，利率分别为2.95%、3.1%，均较上次上调10bp。

2、财政部回应“财政赤字超标6000亿”：财政赤字不是一般公共预算收入与支出简单相减的结果，还要考虑使用预算稳定调节基金、从政府性基金预算和国有资本运营预算调入资金、动用结转结余资金等因素。

五、结论及投资建议。周二，国债期货尾盘大幅跳水。昨日央行开展MLF，中标利率较上期均上调10BP，同时官媒表示未来货币政策工具要从使用工具的期限结构入手“缩短防长”，通过公开市场操作，确保流动性基本稳定的前提下保持略微审慎状态，避免短期资金进入市场投机和杠杆率继续升高，防范金融风险。本次MLF利率提高的出发点或许与1月份信贷投放过快、进行金融杠杆调控有关，也说明在未来几个月的时间里货币政策不会放松，去杠杆防风险仍是政策的重点工作，货币环境不利资产价格，但是否MLF利率上调之后公开市场操作跟随调整还有待观察。结合近期的TLF、随后公开市场的净回笼以及本次MLF利率的上调，政策工具更加丰富同时也反映了政策调控的被动行为，既需要短期流动性的平稳，又需要相对高的成本抑制投机行为，未来在量价之间的冲突信号可能会持续影响期债，造成利率波动加大。短期内期债或继续维持弱势，市场心态比较脆弱，然而进一步大幅下跌的概率偏低，节前不留仓，短线操作。