国债期货：央行加大资金投放 期债维持盘整。

一、行情回顾。周三，期债冲高回落。5年期主力合约TF1703开盘价99.075 ，最高99.300 ，最低99.060 ，收盘于99.100 ，涨跌幅为0.01%，成交量为6430手，持仓量为8776手。三张合约总成交8067手，总持仓16835手。10年期主力合约T1703开盘价96.650 ，最高96.945 ，最低99.060 ，收盘于96.650 ，涨跌幅为0.05%，成交量为30467手，持仓量为33522手。三张合约总成交50115手，总持仓69626手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放4100亿元，资金利率显著上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.17BP至2.3280 %，7天利率上行3.76BP至2.5042 %，14天利率上行4.74BP至2.8550 %；银行间回购加权利率1天利率上行23.77BP至2.7739 %，7天利率上行76.63BP至3.4501 %，14天利率上行45.91BP至3.8029 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-4.11%，该券当日估值为98.5448；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-4.76%，该券估值为95.3410。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行2.2BP、0.1BP至2.9612%、3.2682%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数上行0.01BP至170.06 ，固定利率国债指数上行0.01BP至170.46。

四、财经资讯。

1、中国证券网：进入2017年，财政政策将转向更加积极有效。今年财政赤字率预计依然保持在3%左右，但地方债总体规模将适度扩大。

2、金融时报：2016年年末，央行对其他存款性公司债权余额比2015年年末增加了5.8万亿元，这意味着央行再贷款作为投放基础货币的主要渠道。

五、结论及投资建议。周三，国债期货冲高回落，10年主力收涨0.05%，5年主力收涨0.01%，5年、10年国债收益率分别下行2.2BP、0.1BP至2.96%、3.27%，5年、10年国开收益率分别上行2.0BP、1.49BP至3.75%、3.84%。昨日公开市场操作继续加码，净投放量达到4100亿元，创单日历史新高，早盘投资者情绪受此提振有所回暖。然而资金紧张状况并未好转，Shibor利率继续上涨，银行间加权回购利率更是大幅上行，令市场情绪再次转向谨慎。从昨日的情况看，MLF1345亿元到期并未续作略超预期，但考虑到逆回购资金的大额投放，当天合计资金投放量仍在2755亿元，基础货币的投放还是相当可观的。今日公开市场到期600亿元，MLF到期820亿元，考虑到上周五MLF已经投放了3055亿元，今日不排除依然有缺席的可能。随着节日临近，央行加大了在公开市场的投放力度，稳定节前资金面的态度比较确定，但市场对节后流动性并不乐观同时叠加去杠杆带来的政策风险尚未消除，未来一周多的时间里期债将继续维持盘整，市场情绪导致下跌后仍可采取短多操作。