国债期货：期债缺乏持续下跌基础 调整或近尾声。

一、行情回顾。上周五，期债底部震荡。5年期主力合约TF1703开盘价100.470 ，最高100.550 ，最低100.395 ，收盘于100.405 ，涨跌幅为-0.14%，成交量为9695手，持仓量为19145手。三张合约总成交10657手，总持仓23077手。10年期主力合约T1703开盘价99.405 ，最高99.670 ，最低100.395 ，收盘于99.440 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为30562手，持仓量为49542手。三张合约总成交32714手，总持仓57483手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为8000亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.6BP至2.2650 %，7天利率上行0.8BP至2.4440 %，14天利率上行0.4BP至2.5850 %；银行间回购加权利率1天利率下行3.58BP至2.3355 %，7天利率下行10.2BP至2.7060 %，14天利率上行0.29BP至3.1528 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券150007.IB，IRR为-0.21%，该券当日收于103.6000，收益率较前日上行29.48BP；T1703合约的CTD券为160004.IB，IRR为-0.83%，该券收于99.4367，收益率较前日上行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.6BP、1.5BP至2.6582%、2.8901%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.05BP至173.05 ，固定利率国债指数上行0.06BP至173.47。

四、财经资讯。

1、美国10年期基准国债收益率涨5.4个基点，至2.3566%，创2015年12月4日以来最高位，本周累涨20.66个基点。

2、新华社刊文称，巨额资金涌入楼市与这轮房价猛涨直接相关，房企引入银行、债券、理财产品、信托计划、资管计划、保险等资金来拍地，已成为业内潜规则。

五、结论及投资建议。

上周五，期债早盘情绪回暖，午后震荡回落，中长端国债收益率普遍下行。对于期债的调整，有三个原因：1、美联储加息以及基建预期推动美国等发达经济体的无风险收益率明显上行，拖累国内债市；2、人民币持续贬值引发资金外流压力较重；3、国内资金面持续紧张，上周央行净投放4250亿元，银行间隔夜、7天回购加权利率均值分别为2.35%、2.75%，较前一周分别上行15BP、28BP。目前看，货币政策难以松动，防风险、通胀上行以及货币贬值对货币政策构成牵制，但应该看到美联储12月加息概率已达到90%以上，市场对此基本消化，而关于基建的乐观态度仍停留在预期层面，后续需要进入验证阶段，同时国内发电耗煤、商品房销售等在生产和需求方面都出现了一些回落，大宗商品价格也出现了不同程度的调整，国内收益率缺乏持续上行的基础，幅度上我们认为本轮调整或许已接近尾声，设好止损可择机布局多单。