上周，国际油价自高位持续回落，令国内下游能化商品失去依靠，沪胶期货也因此暂时陷入回调走势，主力期价振荡走低至13700元/吨寻求支撑。不过，目前天胶供给偏紧格局仍未逆转，国内现货市场低库存状态还在延续，并且下游轮胎企业开工率保持乐观趋势，供需结构依然有利于胶价再度上行。昨日沪胶1701合约再创本轮反弹新高，期价突破15000元/吨上行，强势姿态尽显无遗。

供给端维持趋紧态势

近几年，全球天胶供给过剩局面令胶价处在低位运行，经济效益不佳引发胶农收入下滑，割胶积极性显著回落。步入今年，不论是国内还是国外天胶产区弃割现象频现，胶水产出增速明显放缓。据天胶生产国协会统计，1—10月协会成员国天胶供给量有望增加0.4%，为连续3年产出增速最低值。可以看到，自2013年开始，协会成员国天胶产量增速便转入回落趋势中，从当年的5%跌落至2014年的1.9%，继而到2015年再度降至0.8%。

虽说眼下正处在东南亚主产国的高产季，但是降雨持续干扰割胶和运输，令市场质疑胶水产出能否恢复正常水平，新增供给也会不及预期。转向国内产区，云南和海南将分别于11月底和12月中旬迎来停割期，新胶产出将陷入停滞状态。预计后期胶市供给端趋紧态势仍可能持续，改善空间有限。

轮胎行业景气度向好

受益于终端需求不断改善，国内橡胶制品企业和轮胎厂商在三季度净利润水平显著提高。据了解，与去年“铜九铁十”的情况截然相反，今年无论是乘用车市场还是重卡市场均一扫阴霾，不仅迎来了“金九”，还迎来了“金十”。其中，9月乘用车产销分别完成223.2万辆和226.8万辆，产销量比上月分别增长29.1%和26.0%，而重卡销量在9月同比大幅增长26.55%之后，于10月再度迎来了一个新高潮。受此影响，国内轮胎企业经营状况显著改善，净利润大幅提升。以玲珑轮胎为例，三季度净利润同比大幅增长272%，表明橡胶下游需求行业回暖预期强烈，市场对于消费信心增强。

体现到开工率方面，由于轮胎企业对未来需求依然乐观，近期大部分厂家开工仍处于较高水平，个别企业能达到满产。相关数据显示，截至上周末，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率为69.7%，环比上涨0.28%，同比上涨3.91%，而国内轮胎企业半钢胎平均开工率为73.67%，环比上涨0.11%，同比上涨8.23%。

除了开工外，在产品定价上也体现出轮胎企业对后市需求的乐观预期。据了解，上周全钢轮胎厂家再掀调涨浪潮。其中，昊华、银宝、万鑫、永盛等厂家推出新的涨价政策，涨幅在1%—4%，暗示终端消费能力依然旺盛。轮胎行业景气度维持向好趋势有助于消化橡胶库存，也会淡化期货老胶仓单出库带来的负面冲击。目前青岛保税区橡胶库存仍处在持续下滑的状态中，截至10月底，橡胶总库存量跌至8.32万吨，天胶库存跌至4.76万吨，二者均为近5年最低水平。

整体来看，当前天胶市场供需结构良好仍有利于胶价维持强势格局，尽管后期海外船货到港压力和期货老胶出库压力不容忽视，但是在国内工业品期货集体上涨的大背景下，沪胶期货的乐观情绪有望被放大，而负面因素则会被弱化，多头信心膨胀令资金避险情绪较低，继续推涨胶价的可能性会增大。