供强需弱问题未解决

节前，欧佩克产油国会谈意外达成冻产协议，成功促使原油价格切换至上涨模式。加之长假期间美国原油库存降幅超预期，进一步鼓舞了油市做多热情，国际油价因此攀升至近4个月的高位。受此提振，节后几日沥青将迎来反弹行情。

油价回升空间有限

不难发现，本轮国际油价反弹的驱动因素是9月底一场普遍被投资者看衰的欧佩克产油国会谈。其意外达成冻产共识，超预期利好成功激发了市场的做多热情，推动油价摆脱一个月来的振荡下跌走势。

不过，在此过程中市场也应该警惕，冻产协议带给油价的反弹空间能有多少？从协议内容看，虽然欧佩克组织将原油总产出限制在3250万—3300万桶/日，但对于限产的时间周期、各产油国的配额以及伊朗等国能否获得豁免权等细节则完全没有落实，有的只是一个笼统的共识。

此外，冻产上限3300万桶/日只比当前欧佩克3324万桶/日的产能少了24万桶/日，此种“高位冻产”难以对原油市场提供长期利好支撑，带来的仅是短期乐观情绪，而无法改变供需格局。因此，油价反弹幅度可想而知。

沥青库存压力不减

据统计，截至8月底，沥青产量连续5个月环比回落。虽说今年沥青产量增速有放缓之势，但同比而言，产量上涨幅度依然较为明显。2015年沥青产量为2221.5万吨，月均产量约185.1万吨，而今年前8个月沥青产量就高达1833.18万吨，月均产量为229.1万吨，同比高出23.86个百分点。除了国产货源充足，进口量也较快增长。今年上半年，沥青进口量同比上涨35%，尽管7月进口增速回落至2%，但以月度平均量来看，增幅依然显著。供应量攀升，沥青库存持续增加，截至9月下旬，库存未见明显回落，仍维持高位。

下游需求将转入淡季

虽然9月是传统的需求旺季，但受整体道路施工项目较少以及下游资金紧张制约，沥青消费呈现旺季不旺的特征。今年以来，由于东北及周边高等级公路建设项目少，沥青需求仅靠国、省干道新建、改造以及市政道路建设等中小型项目维持。不难发现，基础设施等固定资产投资增速放缓是导致沥青需求疲弱的根本原因。今年1—8月，全国固定资产投资增速为8.1%，较去年同期回落2.8个百分点。此外，国庆节长假以后，冷空气将频繁“光顾”北方地区，气温降低不利于道路铺设，沥青消费面临萎缩，而南方地区受台风天气影响，道路维护难度增大，沥青需求将转入淡季模式。

短期来看，受益于国际油价的大幅上涨，节后几日沥青期货将迎来反弹行情。不过，面对未来需求减弱而供应充足的压力，上涨空间有限。况且，原油价格上涨并非坦途，中期沥青价格依然无法摆脱下跌趋势。