在多空因素交织下，外盘大豆和国内豆粕均维持了窄幅振荡。展望后市，美豆丰产的利空因素继续压制盘面，而需求向好又给豆类带来支撑，但是经过大涨大跌后，豆粕1701合约将在2850—3065元/吨盘整。

短期供给充裕

由于天气持续良好，近几个月的美豆生长优良率高居72%以上，而且在美国农业部公布的7、8、9月供需报告中，美豆单产和总产不断被调高。虽然美豆产量大幅提高，但是美豆出口和压榨量也被调高，使得2016/2017年度美豆期末库存仅调整到3.65亿蒲式耳，从而使得美豆避免了破位低走的后果。

从上周起，美豆开始收获上市。截至上周，美豆收获进度为4%，低于去年同期水平和5年均值。由于落叶率较高，美豆产量出现变数的概率较小，而且今年美国农产品普遍丰收，导致粮食库容紧张，大豆上市后，销售面临较大压力。因此，在创纪录的丰产压力下，预计美豆出现大涨的可能性不大。当然，受美国农业部调高美豆出口和压榨量的影响，美豆期末库存增幅大大低于产量增幅，加之南美大豆出口告罄，美豆出现破位低走的可能性也不大。

港口库存下降

目前南美大豆出口高峰已过，而新作美豆尚未上市，我国大豆进口进入了季节性低潮期。据统计，截至上周，国内港口大豆库存为425.02万吨，比前周的510.25万吨下降85.23万吨，降幅为16.7%，较去年同期的483.44万吨下降12.08%；国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为57.59万吨，较上周的62.12万吨减少4.53万吨，降幅为7.29%，较去年同期的74.43万吨下降22.62%。由于大豆进口量下降，后期港口大豆和豆粕库存有望进一步走低，但是港口油厂豆粕未执行合同却稳居历史同期较高水平，说明油厂有力挺粕价的条件和资本。

需求形势转好

受强降雨影响，饲料销售在7月一度出现下降，在8月则强势复苏，而由于养殖利润较好，生猪养殖和禽类养殖将继续转好，豆粕需求有望增加。农业部数据显示，8月生猪存栏为37671万头，环比增加0.2%；能繁母猪存栏为3729万头，环比减少0.6%。8月的生猪存栏环比增加，加之前期养殖户的压栏，这将增加9月的生猪存栏。

虽然近期猪肉价格有所低走，但是由于玉米等饲料价格跌幅更大，猪粮比仍高居在9.5以上，自繁自养生猪利润依旧高达800元/头。因此，生猪存栏量继续增加的可能性较大。再看蛋鸡养殖，根据前期补栏推算，今后几个月在产蛋鸡将继续增加，有望在年底达到峰值，蛋鸡养殖业对包括豆粕在内的需求有增无减。

整体来看，在美豆丰收上市之际，豆类走出大幅上升行情的可能性不大，而在国内豆粕市场，同样多空因素并存，预计豆粕1701合约在2850—3065元/吨盘整。