昨日SHIBOR利率曲线整体下行为主，其中2周SHIBOR上行0.13个基点，1个月SHIBOR下行0.18个基点，3个月SHIBOR下行0.14个基点。7天回购定盘利率昨日下行8个基点至2.40%附近，但是14天回购定盘利率大幅上行13.88个基点至2.8888%。

中长期国债到期收益率昨日大幅上行，5年期国债到期收益率上行4个基点至2.54%附近，10年期国债到期收益率上行4个基点至2.72%附近。

期债昨日尾盘大幅下跌，按照主力合约收盘角度来看，TF1612显示的收益率为2.61%，而T1612显示的收益率为2.81%。央行昨日进行了1000亿元的逆回购操作，净投放200亿元，然而昨日14天期限回购定盘利率大幅攀升，R007也在午后大幅上行，总体资金面忽然出现极为紧张的状态，这主要来自于一则新闻，央行进行了14天逆回购的询量。原本央行往常时不时会有各类询量出来，无非是为了日后操作安排，然而由于上周MLF续作只进行了6个月后和1年操作，边际资金成本明显提升，随后上周公开市场小幅净投放，主因还是因为央票到期所致，可以说央行在回购市场的操作主要是净回笼为主，对资金利率并不友好，尤其是在临近八月下旬之后。因此，昨日的这个询量也引发了市场对央行会进一步收紧货币政策的担忧。然而我们认为，央行目前的政策态度是来自于二季度货币政策报告的，报告增加了关注银行间流动性风险的提示，并且央行也认为当前资金利率偏低。因此央行是有理由在利率走廊框架下进行利率调整，并且这样的调整并不影响数量型管理。因此，市场未来恐怕依然会面对足够的数量，但是较高的资金价格。毕竟，自去年7月以来，我国资金利率已经保持小幅波动近1年，但金融市场、宏观经济等都出现了或多或少的变化，央行也会随之调整政策利率以满足自身目标。因此未来市场将需要在新资金利率条件下达成一种均衡，在这个过程之中，债券市场首当其冲，债市自今年六月以来的多头气氛是建立在接近1年资金利率保持小幅波动，极其稳定，非常利于加杠杆的条件下形成的，这个条件一旦打破，债市新均衡恐怕需要时间来完成，债市利率有可能逐步回到今年五月的水平。因而，在这样的货币政策及公开市场操作下，不存在流动性危机，但可能形成政策利率逐步上行的局面，这将主要影响之前拥挤的债券多头交易，债市的调整可能刚刚形成，而时间上也不太有利于债市，即将到来的九月还是季月，加之银行间资金需求极度依赖央行资金供给，因此未来资金利率易上难下，而债券市场调整格局不变。