过去一周，连豆期货市场冲高回落、振荡剧烈，盘面交投、持仓均明显放大。整周内，连豆主力1009合约最高3995、最低3824、收盘3901，较前一周收盘上涨78元/吨；成交338万余手，较前一周大幅增加248万手；持仓30.5万手，较前一周增加10.3万手。美豆主力1月合约最高1066.75、最低1021、收盘1052.25，上涨7.75美分。

当周连豆市场总体表现为先扬后抑，美豆出口需求强劲、通胀预期炒作以及国储大豆政策正式出台对早期盘面支撑明显，投机资金大举进场推动期价接连大幅飙升，成交急剧放大，但因周后期迪拜爆出债务危机事件以及对即将召开的中央政府经济会议可能出现货币政策调整的忧虑，大豆市场大幅回吐早期涨幅。
 
　　美豆近期出口需求保持强劲、压榨需求恢复对大豆市场构成基本面主要支撑，美盘大豆期价维持高位、中国远期进口到港成本潜在抬升令国内大豆市场出现补涨局面。按美盘大豆1050美分估算，12月份船期进口大豆到港成本已达到4000元/吨，进口成本潜在提升令国内港口地区大豆分销报价较前一周普遍上涨100-200元/吨，目前报价在3950-4000元之间，进口大豆成本输入性效应显现。
 
　　当周连豆基本面提振还来自于国家2009年大豆收购政策的正式出台。大豆收购底价为3740元/吨，较去年提高40元/吨；油厂参与收购，收购数量没有明确限制；国家一次性给予指定相关企业160元/吨的补贴。托市价提高、敞开收购方式被市场理解利好，长期盘踞市场的收购政策不确定性影响解除，这也是当周连豆参与资金激增的一个重要原因。
 
　　不过，新收储价格较当前产区大豆现货价格并明显优势、农民惜售心理仍难松动，而且由于补贴对象偏重于当地大、中型油厂，对众多小油厂不利，贸易商为赚取中间差价很可能会在收储价基础上压价收购，这从收储政策公布后东北产区大豆现货仍维持稳定即可见一斑。同时，给予油厂较大幅度加工补贴，这将使一些油厂压榨需求向国产大豆倾斜，对美盘大豆有潜在利空影响，而且补贴政策还基本确定了未来一段时间的油厂国产大豆原料实际成本，即3580元/吨(3740-160)-3740元/吨(3900-160)，这对于下游产品粕、油价格上涨空间也将构成压制。总之，我们认为，新收储政策积极意义主要还是在托市，对市场价格实际助涨作用仍可能较为有限。
 
　　宏观经济面仍主导当前大豆市场走势基调。当周市场重要影响事件有两个方面，一是迪拜债务危机，另一个是中央政府即将召开的经济会议对于明年经济工作的定调预期。由于目前经济复苏基础仍旧薄弱，股市、大宗商品上涨更多来自于投机炒作，市场高位累积获利回吐压力急切需要释放。上周后期，全球股市、国际原油市场纷纷大幅下挫的表现对大豆市场形成明显拖累。金融恐慌再度降临、加之中央经济会议政策定调要等到12月中旬才能真正揭，外部市场短期将可能更多的体现为利空压力。
 
　　对于下周市场，我们需要重点关注市场对迪拜债务危机事件以及中央经济会议政策定调的后续反应。虽然大豆基本面仍有利多支撑，但外部市场、政策面短期的不确定影响增大，大豆市场将可能以高位振荡走势为主。预计连豆1009合约主要运行区间3850-4000，建议以短线波段操作为主，3950之上做多需格外谨慎。