首开股份(600376)

事件描述

首开股份今日公告《未来三年（2015 年-2017）年股东回报计划》，承诺：在符合利润分配原则、满足现金分红的条件的前提下，对2016 年至2017年每年度的利润分配按每股不低于0.60 元进行现金分红。

事件评论

重视股东回报，长期投资优选。公司加强对股东回报的重视程度，此前分红最多的年份仅为0.38 元/股，分红比例为35.12%，而按照此次0.60 元/股的承诺，预计分红比例可达50%以上。而且，此次公布的股东回报计划还提出了差异化分红政策，公司达到成熟阶段、无重大资金支出安排时，分红比例可达80%以上，公司长期投资价值大幅提升。

销售持续爆发，业绩值得期待。2016 年以来，公司房地产销售持续大幅增长，截至4 月份销售面积和销售金额分别同比增长148%和201%，公司全年业绩高增长确定性强。同时，公司大幅提高分红力度也体现了公司长期发展的信心，我们看好公司今明两年业绩实现高增长。

积极融资，拓展土储。公司积极把握资本市场机会，拓展中期票据、公司债、永续债、非公开发行股票等融资工具，2016Q1 资产负债率继续下降至80.73%。同时，公司深化合作拿地模式，积极拓展土储，2015年主要瞄准京内获得9 个项目，2016 年初积极拓展福州、成都等核心二线城市，公司土储规模突破1500 万平。

积极求变，多元化提速。2015 年以来，公司在主业稳健发展的同时，先后与中信并购基金、途家网、北京文化中心建设发展基金以及亿达集团展开合作，显示了公司以积极求变的心态进行多元化探索，在瞬息万变的时代背景下将为长远发展注入活力，国企改革有望首先受益。

投资建议：公司2016 年以来销售持续爆发，全年业绩高增长无忧，股东回报计划加大分红力度，长期投资价值大幅提升。同时，公司40 亿元定增预案已于去年12 月获批，增发价11.85 元，奠定股价安全边际。预计2016 年、2017 年EPS 分别为1.04 和1.12 元/股，对应当前股价PE 为9.87 和9.15 倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策影响，楼市波动